李穎：何去何從的新興產業基金“弄潮兒”

最近有一檔真人野外生活秀節目《爸爸去哪兒呀》，獲得觀眾熱烈的追捧。節目中，幾位個性迥異的爸爸們，帶着自己稚氣未脱的孩子一起去鄉村放羊、大漠撈魚、生火做飯，完成各種不同的生活任務，這不禁每期都讓人們一起期待着“下一期，爸爸又要去哪兒呀”。

筆者不禁聯想起我們的基金投資，基金經理們去年領着投資者一起經歷了一場藍籌行情的壯麗洗禮，今年以來不少基金又紛紛加入新興產業的瘋狂盛宴，下一個領域在哪裏呢？讓投資者緊張又期待。

與《爸爸去哪兒呀》相似的是，每一個場景的轉換對於參與者都是一個新的旅程，充滿着各種不確定性，爸爸們帶着孩子，基金經理們揣着投資者的期望。然而，本質上的差異是顯而易見的：真人秀的節目無疑是有備案有安全墊的，秀温情為本、任務比拼為表;而基金投資則是一場真槍實彈的拼殺，只有業績比拼是唯一的。

“新興產業玩家”基金越來越多

在今年滬深300指數下跌4.51%、創業板指數上漲91.62%的“戰場”上，不管市場行情是泡沫還是轉型，大部分偏股型基金或早或晚均投入到了新興產業、創業板的浪潮中，截至三季度末仍然戰果累累。雖然這一場景與2010年似曾相識，但無論是基金經理還是投資者都更加的“玩得熟稔”。

從產品創新來看，專門的“新興產業玩家”基金越來越多，在主題的旗幟下可以更全身心的投入、集中投資更加無所顧忌。如今年前三季度累計收益率排名靠前的基金中，新興產業主題、科技主題、行業主題等基金顯著增多。這些基金工具性較強，如長盛電子信息產業、滙豐晉信科技先鋒等。

對於投資者而言，基金經理無論是不是“專業選手”，能否取得收益才是值得追隨的，不少基金亦紛紛在二季度乃至三季度，從“坐等泡沫破滅”轉身追隨進入“長期看好新興產業投資”。何去何從，不僅是基金經理需要思考的問題，更是每位基金投資者應該關注的角度。

潮流更迭更需精選企業

這次新興產業、創業板的浪潮，是以TMT板塊為“領潮者”。科技行業經常是以創造性破壞著稱，但最初的創新破壞者中誰能活下來，總是充滿了不確定性。

20世紀90年代中期，因特爾網的興起帶來了一波狂熱的投資泡沫，但隨着泡沫的破滅，投資收益流失殆盡。代表性的亞馬遜股票自1997年IPO至1998年底股價上漲超過1500%，然而隨後1999年基金經歷了劇烈的震盪下跌，至2001年漲幅已經消耗殆盡。部分市值曾超千億美元的科技股甚至以破產告終。

沉寂了近十年的美國科技股從2009年再次強勢襲來，新一波互聯網創業公司在興起，顯然泡沫與真正的新舊更替等多種趨勢融合在一起。亞馬遜等傳統互聯網公司已經超越了1998年科技股泡沫時期的最高點，蘋果公司已經代替諾基亞成為行業領先者，facebook和twitter等互聯網應用公司正在不斷刷新估值。

在潮流的更迭中，如果不規避泡沫，高收益可能只成為過眼雲煙;如果沒有較強的選股能力，或許只是抓住了明日的黃花或是經營不善的破產者。無疑，這是一個複雜的局面。

選擇與自己理念一致的基金

投資者應謹慎選擇與自己理念一致的基金，包括從季度末配置觀察基金和近期走勢表現來判斷，基金是否繼續堅守還是謹慎的調整，以及着重考察基金的選股能力指標不無裨益。有的基金經理以長期看好的姿態仍在全身心守候新興產業，有的已經靈活地轉向估值更低的板塊。何去何從，與其説是基金經理的選擇，還不如説是基金投資者的心中抉擇。

畢竟，基金經理如果堅持，會被評價為風格穩定、工具性佳，如果調整轉換，會被評價為靈活把握市場趨勢，總有其邏輯。然而，只有投資者冷暖自知，才能選擇一款與自己更為“心意相通”的基金。（特約作者 上海證券 李穎）