看好醫藥、軍工 茅台已現大底或將翻身
看好醫藥、軍工 茅台已現大底
《證券市場週刊•紅週刊》作者 王婷
道誼資產董事長盧柏良是券商出身，2009年曾獲上海朝陽永續頒發的券商集合理財產品FOF類第一名，2010年再次獲得國金證券舉辦的中國第三屆最佳私募基金之2008~2009~2010年度長期優勝獎。2011年成立道誼資產管理公司，業績表現穩定。
把握經濟轉型 主板尚無機會
《紅週刊》：今年貴公司成績平穩，在銀行股和創業板上都獲得了收益，您是如何判斷投資機會的？
盧柏良：投資能否成功主要看對大市判斷的是否準確，這個大市主要是指經濟的大勢與政策的大勢。經濟的大趨勢就是我們所説的經濟轉型，其中很典型的就是蘇寧雲商這種公司(這隻股票我也買過)，這家公司發展的方向很像我們中國現在的經濟形勢。它原來是一個傳統行業，然後公司領導人也在觀察整個社會的變化，然後積極主動地應對變化，往電商那邊去轉型，同時也試圖擴張金融，我看它變化得挺好，這就是經濟的轉型。而政策的大趨勢在於制度變革，制度變革行情今年是最後一棒，像自貿變革實際上就是制度變革。
《紅週刊》：您之前比較關注創業板，現在創業板明顯有泡沫，而藍籌估值又那麼低，年底有沒有風格轉換的可能？
盧柏良：創業板近期的確有危險，IPO年內開閘的傳聞會令絕大多數投資者十分謹慎，而另外，大批公募基金會在11月到期考核，所以對它們來講今年的任務結束了，用一個月的時間差趕緊調倉佈局明年，這種情況下它們就會開始拋售創業板。
但即便如此，從整體來説，在經濟轉型的大環境下，主板很難有大的持續性機會。如果明年經濟超乎預料的強勁，主板也許會有階段性的機會，但也不會持續。當然，也不是所有公司都沒機會，但像中國聯通這種股票要看政府的變革，如果讓它跟中國移動有充分的競爭，那對中國聯通就比較有利，它就會有行情。
《紅週刊》：創業板近期有危險，藍籌又無機會，這樣説來，您年內該怎麼操作呀？
盧柏良：目前我們在倉位上很謹慎，持股也相對集中一些，留下了一部分醫藥行業，另外還買了點中海油服，現在的主要工作是為了來年做準備。
堅定看好醫藥 茅台或將翻身
《紅週刊》：您未來看好哪些品種？
盧柏良：我們最有信心的還是醫藥股，中國老齡化的社會現象就不用説了，這將是很長時間的趨勢。另外，很重要的一點是我預計我國醫療政策會放寬，更多民營資本會進入醫療行業。目前我國有很強的醫療和養老需求，卻沒有相應的供給。在中國幾乎所有的醫院都存在牀位不足的現象，而同時又有很多醫學畢業的學生找工作困難，所以只要政策放開，降低制度成本，我認為明年會有另外一批不一樣的醫療公司走出來，二級市場上的炒法也會不一樣，不像以前僅僅是炒新藥，服務和周邊產品也會受到關注。
其次，軍工板塊也不錯。美國現在正面臨財政赤字壓力和由來已久的兩黨制約，它在全球的武力開支會逐步壓縮，這也讓中國的軍事變得重要。舉個例子，這次土耳其找我們買防空導彈，以前土耳其大多數武器來源於美國，同時美國和歐洲又一直不讓它加入歐盟，從國防的角度也要分散風險。站在這個角度，除了美國和歐洲，只有俄羅斯、中國可以提供武器，所以軍工肯定向好。
還有一個品種是信息文化消費。普通消費品是受消費規律制約的，即使老百姓收入上漲，吃多少米，喝多少牛奶，睡幾張牀都不會有太大的變化。但信息文化消費不一樣，只要你企業有更好、更新的東西出來，大家還會繼續消費，明年4G業務將全面推廣，手機的使用會更加方便，這毫無疑問的對信息消費是一大利好。
《紅週刊》：談到消費，最近白酒股有所反彈，你對茅台這些白酒行業是怎麼看，還有風險嗎？
盧柏良：我從來不認為是政策在主動打壓白酒，政策打壓的是貪腐，白酒是順帶受到了影響。所以我更願意將這次白酒的下跌看作是去政府化，去政府化後像茅台肯定還是有戲的。因為普通消費者還是認可茅台這一品牌的，剛開始去政府化的時候，變動太迅速，庫存太多，導致了股價下挫。而庫存慢慢消化，消費者的儲蓄進一步積累，大家還是會又開始喝茅台。所以我認為茅台已經打出一個階段性的歷史大底了，百分百會起來。但至於其他白酒，沒有這麼好的品牌支撐，就沒那麼確定了。
事實上，談到風險，我是絕對不會去碰房地產的，因為就算房地產企業業績好，投資者永遠都會擔心這樣那樣的事件觸發其風險，所以至少在二級市場上地產股的估值上不去。還有，地方政府的債務還有我們這些信託產品基本上都押在房地產行業裏頭，一旦爆了就是一個系統性風險。
着眼市場全貌 做好前期風控
《紅週刊》：一個人的投資理念往往與投資經驗有關，您能總結一下您的投資理念嗎？。
盧柏良：投資應該是多元的，最底層最核心的還是要發現價值，以科學、嚴謹的態度來分析宏觀經濟走向、公司財務報表。當然也要看估值，根據不同的情況要靈活應對，靈活制定你的投資策略。總的來説，我們的投資理念就是把基本面分析、指數分析、技術分析和政策的分析多維交叉儘可能地找出一個好的買點。另外，股市是人情緒的大彙集，應從文學的角度去理解人性，以一個有血有肉的人來感受市場氣氛。
其實，投資也是一點點探索和進步的，我最開始進入市場是做自營，2007年開始做資管。做自營的時候就是挖出好股票，然後買進持有，最大的追求就是找到黑馬。2007年算是一個轉折點，學會講究配置，着眼於整個市場，因為當時在國信資產管理規模太大了，總規模動不動就幾十個億，這個時候沒機會的地方你也要看，因為這個地方沒機會其他地方可能更沒機會，這時候你就要把資金投資到相對有機會的地方。再之後變得更加註重系統性風險的把握，包括2010年、2011年和2012年前三個季度的系統性風險我基本上都逃得很乾淨。比如上半年我買過廣電運通，買進去就漲了，漲的時候有一天我看到了一個公告，它要去廣州買一片很貴的土地，我分析後認為這是瞎搞，所以開盤就把它賣掉了，接下來就是連續的暴跌。我們的風控是在整個投資過程中的各個環節就釋放掉了，包括概率取勝，實際上對整個市場趨勢的把握本來就是在風控。以後我們人員更多的時候，我們會把個股的風控更多地放在跟蹤上市公司上。