用腿跑出來的價值投資 “調研哥”另類投資足跡

用腿跑出來的價值投資

——“調研哥”陳凌的另類投資足跡

《證券市場週刊•紅週刊》作者 袁園

10月25日，14:40。“今天是股權登記日的前一天，你趕快下單買100股，下週一把股東卡和身份證給公司發傳真登記一下，就可以跟我去參加股東大會了。”活躍在雪球的陳凌在電話那頭催促記者下單。11月初，他將到北京參加幾家上市公司的股東大會，想借此也帶記者一起去見識一下世面。

今年是陳凌跑上市公司的第二年，從2012年開始，他用雙腿調研了多達500家上市公司，人送綽號“調研哥”。金融專業科班出身的陳凌曾經當過福建省政府機關的公務員，也曾經在幾家大型證券公司任職分析師，可是最後他還是在2009年底選擇了辭職，開始了自費調研上市公司之旅。

“我一般會在參加股東大會前一天，對上市公司進行資料預習，比如閲讀該公司的財務報表、研究報告、公司網站、投資者互動平台信息等等。並把一些第二天想要提問的問題記下來。”在調研方面，陳凌甚至比某些券商研究員還要敬業，而且腿腳也很勤快，比如他這次來北京，行程就安排得滿滿的：10月31日上午是東方園林，下午是掌趣科技，11月1日上午為漢王科技……“跑上市公司就是遊學，股東大會是課堂，董事長就是我的老師。”陳凌覺得，投資不是在家裏電腦前動動手指，而是讀萬卷書，行萬里路，在生活中感受社會需求的變化。

北京、上海、廣州、深圳、濟南、杭州、長沙、南寧、汕頭……陳凌的腳步風雨無阻!曾經最忙的一週，他在5天內調研了10家公司，每天晚上都要忙着寫調研小結和預習第二天的公司資料，經常要到凌晨兩點才能睡覺。剛開始做草根調研時，陳凌廣泛撒網，不分行業，也不管是好公司還是壞公司，都統統先去跑一遍再説。

“電腦前看到的都是二手資料，到現場可以更加直觀地感受公司的精神面貌，尤其可以全面瞭解競爭對手和上下游產業鏈公司的情況。很多公司不是分析出來的，是比較出來的。別人調研是為了挖金子，我主要是學習和積累。所以，這兩年我不是以尋找投資標的為第一目的，這是我與其他投資者調研的最大區別。”

還有一個區別是夠犀利!在某上市公司股東大會高管“答股東問”環節，面對持續下跌的股價，董事長卻自顧左右而言他，滔滔不絕地談起公司產品的技術壁壘。但是陳凌和另外一個小股東卻打斷了董事長講話，並直接發問稱公司當前的問題不在於技術，而是市場和公司治理。“廣東山寨技術產品都賣了上億元，公司同樣的產品卻只賣了上千萬元，為何？”陳凌認為，這樣的董事長更合適做科學家而非企業家。

類似於這樣的公司，陳凌自是見多不怪了。自從他2012年帶着剛滿週歲的兒子從福州來到廣東順德父母家中，就開始對珠三角上市公司進行調研，這其中不乏各種各樣的民營企業。“調研了那麼多上市公司後，再回頭看看機構的研究報告，確實有不少忽悠的成分。”陳凌深刻體會到，調研不僅能真實地看到企業財務報表之外的差距，而且還能識破二級市場上的“坑蒙拐騙”。比如，他曾經去過的一家地產公司，在前海沒有任何項目及土地，股價卻敢頂着“前海概念股”的帽子大幅上漲，而另一個上市公司，公司高管連3D打印是何物都不知道，股價卻因3D打印而瘋狂上漲……

跑上市公司是學習的過程，也是感悟投資的過程。雖然現在他的調研結果並不能立竿見影地體現在賬户裏，但是他卻領悟出了投資的真諦，即真正的價值投資是投資企業的內在價值，企業生產和創造出滿足某種需求的產品，需求越增長、越強烈、越持久，價值就越大!不過，就像很多人不能理解企業價值一樣，對於陳凌辭職自費調研公司的行為，很多朋友也表示不理解。但是陳凌倒是自有主張，“去年差旅費和住宿費的開銷就有七萬多，今年將近十萬了，而且買股票參會還損失了幾千塊。我儘量省着點花，住快捷酒店，能夠坐地鐵的地方，就不打車，目前還能承受，總比虧在股市裏強!”

現在他的收入主要是靠股票現金分紅和股票市值增長，維持日常開銷已經綽綽有餘。陳凌説難得家人這麼支持自己的事業，他要等兒子上小學後，帶着“股二代”一起跑上市公司，“股東大會就是一個學堂。”