沃華醫藥：財務數據疑點多 過億貨幣資金或不實

沃華醫藥：財務數據疑點多，過億貨幣資金或不實

《紅週刊》作者  田剛

沃華醫藥(002107)近三年來始終處於微利狀態，即便2013年上半年淨利潤同比增長了近50%，每股收益也仍然不過2分錢，公司的經營、盈利能力已經幾近於無，幾乎淪為“淨殼”。與此同時，潛藏在該公司財務數據中的疑點和矛盾也着實不少。

首先是沃華醫藥財務費用，該公司在沒有一分錢銀行貸款的情況下，今年上半年發生的財務費用竟然高達358.89萬元，比該公司同期實現的淨利潤金額還要高。從該財務費用的構成來看，其中有405.25萬元適用於現金折扣。

現金折扣是一個財務概念，是公司為了敦促客户及時支付貨款而給予的一種優惠政策，例如客户提前於一般信用期限10天支付貨款，公司就給予一定的折扣作為獎勵，通常這筆折扣比例在1%左右，一般不會超過2%。這本來是企業經營中常見的促進回款財務操作，而沃華醫藥此項的疑點就在於，現金折扣相對於營業收入的過高比例。

沃華醫藥今年上半年實現的營業收入金額不過才12360.3萬元，即便考慮到17%的增值税銷項税額，其對應生成的總賬款金額也不過14461.55萬元，而這些貨款竟然能夠產生出405.25萬元現金折扣，即便假設全部客户的全部貨款支付均享受到了現金折扣政策，對應的比例也高達將近3%，這顯然超出了一般企業所能夠給出的1%到-2%的折扣水平。

這樣的現金折扣比率，對於主營業務銷售利潤率才只有2.41%的沃華醫藥而言，將是一個難以承受的成本。如果沃華醫藥的客户全部享受到定格的現金折扣，將極大地吞噬沃華醫藥產品的銷售盈利，甚至淪落到“賠本賺吆喝”的尷尬境地。因此，該公司的現金折扣力度，遠超過了其自身的承受能力，違背了正常的企業經營規律，令人生疑。

然而，相比公司貨幣資金不實、鉅額資金神秘流失等疑點，現金折扣不過小巫見大巫而已。

疑點1：貨幣資金是否真實存在？

從沃華醫藥披露的定期財務報告來看，公司賬面貨幣資金基本保持了穩定。2012年末、2013年一季度末和上半年末的賬面貨幣資金餘額分別為30509.76萬元、30041.45萬元和29905.54萬元，則今年前6個月中貨幣資金的平均餘額為30152.25萬元。

從該公司披露的2012年末和今年上半年末的貨幣資金構成來看，銀行存款又佔據了絕大部分，大致保持在貨幣資金餘額的99%以上(見表1)。

在正常情況下，既然公司銀行户頭上存有大額存款，就勢必會產生相應的利息成本，即便沒有進行任何諸如定期存款、購買銀行理財產品等資金運作，至少也能夠獲得活期存款利息。

然而，反觀沃華醫藥，根據2013年半年報披露，上半年計入財務費用中的利息收入金額僅為21.16萬元，這對應到前文所述的、多達30152.25萬元的貨幣資金平均額，折算的年化存款利率僅為0.1404%(見表2)，這遠遠低於0.35%的活期存款利率。若以活期存款利率配合公司2013年上半年所獲得的存款利息收入測算，該公司的平均銀行存款餘額僅為12091.43萬元，僅大致相當於該公司所披露賬面貨幣資金餘額的40%。也就是説，沃華醫藥實際的貨幣資金平均餘額，可能遠不及其定期財務報告所顯示的這樣多。

是什麼原因導致了這樣的財務差異呢？通常來説，只有兩種可能：一是所披露的貨幣資金餘額本身就是虛假的，並不真實存在。如此，則沃華醫藥便涉嫌虛構資產的財務舞弊行為;另一種可能則是該公司所列示的鉅額資金，平日裏其實並不存在於公司賬户中，而是被劃轉走了，只不過在每個季度末劃轉回來以粉飾資產負債表，這一情形通常對應着非經營性佔款，尤其是關聯方佔款的可能。

就沃華醫藥而言，現金流量表的“收到其他與經營活動有關的現金”科目和“支付其他與經營活動有關的現金”科目，在今年上半年的發生額分別為536萬元和8309.56萬元，資金流出的主要部分還都是支付日常經營所需費用，因此從現金流的角度來看，並不支持該公司發生頻繁、大額的資金收付週轉。

因此，如果不是沃華醫藥在刻意隱瞞現金流發生額、人為粉飾現金流財務數據的話，那麼就可能是其虛構了賬面貨幣資金餘額。而這是典型的貨幣資金舞弊行為。更何況，這還不是沃華醫藥貨幣資金惟一的疑點，公司還涉及上千萬元貨幣資金流向不明等疑點。

疑點2：固定資產採購資金流向不明？

根據沃華醫藥在2013年半年報中披露的現金流量數據，“構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”科目，在上半年累計發生金額高達1241.73萬元，這對應着該公司用於添置各項長期資產所實際付出的資金對價，這自然對應着該公司所擁有的各項長期資產的增加。

然而，通過統計沃華醫藥的各項長期資產原值，公司固定資產原值僅增加了72.97萬元，無形資產和其他長期資產也均沒有任何新增，而這些僅需要該公司付出不足百萬元的對價，相比其自己披露的實際資金支出少了將近1200萬元(見表3)。

是否有可能是沃華醫藥“預付”了部分長期資產採購款呢？如果是這樣，則必然對應着該公司其他應收款或預付賬款餘額的增加。然而，從資產負債數據表現來看，公司預付賬款在期初和期末都不存在餘額，其他應收款也僅小幅增加了兩百萬元，且其中並未披露包含有大額固定資產預付項目。

那麼，高達千萬級別的貨幣資金，神秘流出了沃華醫藥賬户而不知所終，其中又隱藏着什麼秘密？這是否與前文所述的、鉅額貨幣資金虛假存在着關聯呢？

疑點3：隱瞞人力成本支出金額？

還是針對沃華醫藥的現金流量。

根據該公司2013年半年報，現金流量表“支付給職工以及為職工支付的現金”科目發生額高達1915.09萬元，這代表了該公司真實支出的人力成本;然而與之相對應的、代表了該公司計入會計賬簿中人力成本金額的資產負債表“應付職工薪酬”科目本年減少金額卻僅為996.49萬元，後者數據明顯比現金流出少了很多，這違背了正常的財務邏輯。而且，若考慮到該公司發生的職工教育經費等特殊費用，很可能還是以非現金的形式支出，則人力成本對應的現金流出金額更應當少於996.49萬元才對。

在這一組矛盾的財務數據背後，不得不令人懷疑沃華醫藥很可能存在少計人力成本的問題，而該公司真實人力成本支出金額，應遠高於被計入到成本、費用當中的賬面數據，且相差高達千萬元，並最終導致虛增利潤。

這對於今年上半年淨利潤實現金額僅僅298.04萬元的沃華醫藥而言絕非小數，如果這一事項被坐實，則該公司將因此而陷入虧損的窘境。