外報：美元絕非永遠第一 也有被後浪拍死的一天

中新網11月28日電 新加坡《聯合早報》27日刊載《美元和它的對手(The Dollar and Its Rivals)》一文，文章指出，美元永遠是第一，這決非宇宙真理。十九世紀擁有頂級地位的是英鎊，但在二十世紀上半葉就被美元超越。美元也有被後浪拍死在沙灘上的一天，但肯定不是今天。

文章摘編如下：

1976年以來，美元作為國際貨幣的角色一直在緩慢減弱。國際上用美元作為外匯儲備、為金融交易計價、結算貿易以及貨幣市場載體的程度還不如1945—1971年佈雷頓森林時代的鼎盛期。但大部分人會對最新數字所揭示的東西感到震驚。

對於這一衰落趨勢，解釋層出不窮。自越戰以來，美國的預算赤字、貨幣創造和經常項目赤字總是非常高。美元相對其他主要貨幣的價值或者美元的購買力有 所損失也不足為奇。與此同時，美國站全球產出的份額也有所下降。而在最近，美國國會的一些議員有一種危險的意圖——追求將導致財政部對其法定債務違約的戰略，這影響了全球對美元特權地位的信心。

此外，一些新興市場貨幣正在首次進入國際貨幣俱樂部。事實上，一些分析師指出，到這個十年結束時，人民幣可能挑戰美元作為領先國際貨幣的地位。

但美元作為國際貨幣的地位並沒有一路下降。有趣的是，公眾最擔心這一問題的時期往往並不是美元在國際交易中的份額下降的時期。

以作為各央行儲備貨幣的國際使用以及作為外匯市場載體的標準看，美元墜落速度最快的階段是1978—1991年和2001—2010年。在這兩個時期之間，即1992—2000年，美元的衰落之勢出現了顯而易見的反轉，儘管在這個十年中間美元衰落論甚囂塵上。1992年，在各國央行所持有的外匯儲備中，大概只有46%是美元，但在2000年這一比例上升到約70%。

接着，長期衰落之勢恢復。根據一項估算，美元在央行外匯儲備中所佔比重從2001年的約70%下降到2010年的60%略多。在同一時期，美元佔外匯市場的比重也有所下降：2001年，以美元為一方的交易佔外匯交易的90%，到2010年，這一比例為85%。

國際貨幣基金組織(IMF)的最新數字表明，出乎意料，美元的長期衰落之勢再一次停了下來。根據IMF的數據，美元佔外匯儲備的比重在2010年停止下降，此後一直保持穩定。2013年(到目前為止)還略有上升。類似地，國際清算銀行(BIS)在其最新一期三年調查中指出美元佔世界外匯交易的比重從 2010年的85%提高到2013年的87%。

考慮到美國財政政策功能失調的狀況，美元的恢復力令人吃驚。也許我們本不應該吃驚。畢竟，當美國次貸市場引發2008年全球金融危機時，全球投資者的反應是逃向美國，而不是從美國出逃。他們顯然仍把美國國債視為安全港，把美元視為頂級國際貨幣，特別是在沒有出色替代品的情況下。

特別地，歐元有其自身的一目瞭然的問題。事實上，在最新的統計數字中，歐元在儲備和外匯交易中的比重均下降了幾個百分點。

要想解釋最近的美元地位趨穩之勢，可以把注意力放在過去三年與1992—2000年衰落之勢暫時扭轉期間的相似之處：美國預算赤字大幅改善。到20世紀90年代末，80年代創紀錄的赤字變為創紀錄的盈餘；如今，聯邦赤字也不到2010年水平的一半。

也許這一財政現象是一種巧合。畢竟，對兩組歷史數據點做過多解讀是十分愚蠢的。更加愚蠢的是相信正如美國政客在過去四十年都破壞美元至高無上的地位，他們在今後幾十年也無法做到。

美元永遠是第一，這決非宇宙真理。十九世紀擁有頂級地位的是英鎊，但在二十世紀上半葉就被美元超越。美元也有被後浪拍死在沙灘上的一天，但肯定不是今天。(傑弗裏·弗蘭克爾)