人民幣匯率創新高 “超升”風險激增

人民幣兑美元匯率再創新高。12月5日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價數據顯示，1美元兑人民幣中間價6.1300元，較前一交易日上升52個基點。市場人士對於人民幣兑美元的強勢升值之勢開始產生擔憂，認為明年人民幣匯率可能存在超調的風險，主要原因是人民幣強勢升值的背後缺乏基本面的支撐。

改革預期對人民幣升值形成利好

12月5日，中國貨幣交易中心授權公佈人民幣兑美元匯率中間價報於6.1300，相比前一交易日的中間價6.1352大漲52個基點，升破前期高點6.1305，再創新高。縱觀剛剛過去的11月份，人民幣匯率中間價與10月持續走高態勢不同，呈現漲跌互現的情況，當月累計上行100個基點，目前處於6.13水平。

在歐英央行利率決議和週五美國非農就業數據發佈前，投資者情緒仍保持謹慎，不願持有過重的美元多頭倉位，美元指數承壓走低至80.50附近，日元和瑞郎等避險貨幣則受到熱捧，促使人民幣兑美元匯率中間價反彈創新高。

從外匯市場反應的情況來看，近期人民幣成交量有所攀升。信息時報記者從銀行交易員處瞭解到，目前的客盤結匯仍然較重，顯示出資金對於人民幣匯率走勢的看法仍基本偏升值。一大型銀行交易員莫先生告訴信息時報記者，近段時間金融監管層推進改革的力度很大，比如證監會重啓IPO的決定，央行出台上海自貿區金融改革意見等等，這些頻繁的動作使得大家也預期外管局在匯改方面也出台一些有力度的政策，這也會對人民幣升值形成利好。

“雖然人民幣即期在6.09上方橫盤有段時間，但升值預期仍是主流觀點。大行購匯盤有出來，但總體客盤結匯量依然較多。”上述交易員告訴信息時報記者，上個月央行行長周小川表示，央行將基本退出常態式外匯市場干預，並有序擴大人民幣匯率浮動區間，但由於市場期待的時間表仍未被提及，對即期行情的影響不太明顯。

*人民**幣“超升”*存大幅貶值風險？

在分析人士看來，短期由於人民幣匯價或已至階段新高，其背後缺乏基本面的支撐，“超升”的背後藴藏着人民幣大幅度貶值的危險。

一國有大行外匯貴金屬分析師劉新亮接受信息時報記者採訪時表示，所謂的“超升”是匯率超調的一種，就是説短期內匯率的波動調整過頭了，超過了它長期穩定的均衡匯率的水平。“實體經濟應與人民幣匯率相匹配，現在的確存在一定程度的脱節。從理論上講，商品市場價格調整速度比較緩慢，比較遲鈍，而貨幣市場反應比較靈敏，這兩個市場反應速度不一致，就導致人民幣匯率反應過頭了，根本原因就是我們的基本面並沒有好到足以支持我們一直升值下去的程度。”劉新亮表示，明年美國的量化寬鬆政策退出是大概率事件，屆時美元肯定會走上升值通道，並導致非美貨幣貶值。在這種背景下，若人民幣現在還繼續保持單邊升值趨勢，到時必然會出現人民幣匯率貶值的風險。

對“超升”的擔憂並非是一家之辭。國家信息中心和社會科學文獻出版社12月2日發佈的《經濟信息綠皮書》預測，2014年人民幣匯率存在超調風險，主要原因是人民幣強勢升值的背後缺乏基本面的支撐，如果人民幣繼續快速升值，可能出現“超升”，未來可能出現急轉直下的危險。

按照國際清算銀行公佈的數據計算，今年人民幣名義有效匯率和實際有效匯率分別累計上漲了6.3%和6.6%，而2012年分別上漲1.73%和2.22%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2012年底，人民幣名義有效匯率升值23.25%，實際有效匯率升值31.86%。

如何預防人民幣貶值風險

如何防止人民幣貶值風險？在分析人士看來，必須進一步改革人民幣匯率的形成機制，適當增加它的彈性和靈活性。同時有針對性的進行調控，防止國際熱錢大進大出對人民幣匯率造成干擾和擾動。

人民幣匯率機制改革呼聲近日又起。根據外匯管理局局長易綱的表態，“現在離自由浮動不遠了，很近了”。他還總結了當前匯率市場化的三個要點：一是發展市場，讓市場更加便利，沒有過多行政審批限制，根據市場需求發展套期保值等產品；二是增加匯率彈性，人民幣對美元的波幅可以適當擴大，增大套利成本；三是希望人民幣匯率在合理均衡水平上保持穩定，“但跟過去不同，不是盯住美元不動。”

如果央行擴大人民幣匯率波動區間，會是多少？對此，央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，中國應將人民幣兑美元日交易區間從目前的較中間價上下浮動0.5%擴大至0.7%或0.75%。還有分析人士的期待似乎更大，認為這個區間應該擴大到1%比較合適。（徐嵐信息時報）