中國版“401K計劃”有望引資千億

財政部、人力資源社會保障部、國家税務總局6日聯合發佈《關於企業年金、職業年金個人所得税有關問題的通知》稱，自2014年1月1日起，實施企業年金、職業年金個人所得税遞延納税優惠政策。在業內人士看來，這一討論多時的税收優惠政策的實施，意味着中國版“401K計劃”正式起航，A股市場有望迎來更多長期穩定資金。

企業年金、職業年金作為補充養老保險，由單位和職工共同繳費。此前，年金中的企業繳費，在不超過職工工資總額5%標準內的部分，可以免徵企業所得税，但個人賬户沒有税收優惠。而此次《通知》規定，在年金繳費環節，對單位為職工支付的企業年金或職業年金繳費，在計入個人賬户時，個人暫不繳納個税；年金的個人繳費部分，在不超過本人繳費工資計税基數的4%標準內的部分，也可以先從個人當期的應納税所得額中扣除。比如，一個人每月平均工資為8000元，他每月還可以有320元的年金繳費暫不計徵個税。這意味着，年金參保者可以多扣除一些費用，個税負擔會有所減輕。

此外，在年金基金投資環節，企業年金或職業年金基金投資運營收益分配計入個人賬户時，同樣暫不徵收個人所得税，只在個人達到國家規定的退休年齡領取的企業年金或職業年金時計徵個人所得税。

清華大學經濟管理學院教授陳秉正對《經濟參考報》記者表示，對養老保險的税收一般體現在三個環節：企業和職工個人向養老保險計劃的繳費計税、對養老保險基金取得的投資收入計税、對養老保險計劃向退休者支付的養老金計税。如果分別用E (免税)T (徵税)表示在這三個環節是否課税，則本次對企業年金的税收優惠為典型的EET，與許多發達國家對商業養老保險計劃的徵税模式相同。

陳秉正測算，假設某男性職工張某 現 年4 0歲 ， 目 前 年 税 前 收 入24000元，以後按每年4%的水平增長，老張的儲蓄率為40%，在這部分儲蓄中四成被用於養老，老張60歲退休，預期壽命80歲。如果能給予E E T税收優惠，在一系列利率和税率設定條件下，老張參加年金計劃或者購買養老保險，在並沒有減少當期可支配收入的情況下，退休後收入(不包括彼時來自社會養老保險的收入)每年增加了1647.2元。

相對於個人税收優惠，市場層面更為關注新政將給中國資本市場帶來的深遠影響。

中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文認為，新政出台後，企業年金 即 將 成 為 中 國 版 的 “401K計劃”，這對國民福祉是重大進步，對資本市場也是重大利好。據瞭解，美國的“401K計劃”是由僱員、僱主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度，税收優惠正是其發展的原動力。2011年，美國60%接近退休年齡的家庭擁有“401K計劃”。企業年金為基礎的資本，已成美國股市的穩壓器，而企業年金也可以獲得相對安全且更高的收益率，以維持其真實購買力。

英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，從這次《通知》來看，和美國的“401K計劃”的內涵核心是一致的，即所得税遞延。他認為，中國此次邁出了重大的一步，對於資本市場而言是一個重大利好，將給股市帶來更多的長線資金“不同於公募基金等機構投資者‘401K’的考核週期更長，是以10年、20年甚至以50年為投資週期，將為資本市場帶來源源不斷的資金。”他表示，這部分資金進入市場之後，將重點選擇穩健型、高分紅的優質股票。

一位壽險公司健康與養老保險業務負責人表示，從2012年起，每年企業年金新增規模已過千億元，政策紅利釋放後，不考慮新建計劃和工資上漲情況，新政也有望促使每年新增規模翻番，從1000億元增加到2000億元。再加上職業年金的發展，未來這一市場規模將迅速擴大，可為資本市場貢獻更多資金。國泰君安則預計，中國版“401K計劃”正在形成，養老金將成為中國資本市場的中堅力量，利好國內資本市場及藍籌股。按20%的入市比例，若按企業年金繳費人數計算，預計每年可帶來443億元增量資金；若按基本養老保險參保人數計算，每年可帶來的資金增量約5515億元，約佔2 0 1 2年 末 滬 深 兩 市 總 市 值 的2.8%。星石投資則表示，新政出台僅僅是個開始，預計後續陸續出台推進養老相關政策，企業年金和商業補充養老保險未來放開帶來的空間很大。年金等長期投資者比較傾向穩定增長、積極分紅的股票，所以，低估值藍籌股的估值中樞將逐步上移。

“隨着國內資本市場環境不斷完善，以及企業年金投資管理人專業化水平的提高，應該適度增加企業年金投資股市的比例。”一位業內人士在接受記者採訪時表示，目前企業年金投資股票比例為30%，2012年企業年金總額近5000億元，據此計算，企業年金能給A股市場增加1400多億元“我們現在時刻緊盯着人社部的養老改革方案，並做好準備，一旦改革正式推行，必將有一大批事業單位將給職工設立企業年金或職業年金，我們作為商業保險投資機構，市場機會很大。”一家年金管理規模排名靠前的保險資管公司負責人向記者表示。