穆迪下調蒙古礦業公司評級至Caa2級，前景悲觀

穆迪投資者服務公司將蒙古礦業公司（Mongolian Mining Corporation,簡稱MMC）高級無擔保債券評級由Caa1級下調至Caa2，前景悲觀。此次調整是基於穆迪今年8月15日啓動的一項研究報告。

穆迪公司副總裁、高級信用分析師西蒙·王表示，“此次下調評級的主要原因是，在當前不利的經濟環境下MMC公司流動性出現不足。由於國際市場煤炭價格未出現顯著回升及該公司重建改造未取得顯著進展等原因，MMC公司將在未來12-18個內面臨大規模債務償還要求，公司債務結構呈現不可持續性。”

根據穆迪的估算，假設未來12-18個月內昆士蘭焦煤基準價格保持在150-155美元每噸水平，MMC公司現金流將大體保持在收支平衡狀態。

截止今年6月底，MMC公司持有的現金總規模為1.29億美元，公司計劃儘快完成向蒙古政府出口鋪石路所有權。

面對始終處於下降趨勢的焦煤價格，MMC公司一直致力於保證公司資金流動性。除了上面提到的通過出售鋪石路進行資產剝離，公司還採取了一系列節約資金的措施，包括債務延期支付、實施更保守的資金運作和生產成本控制等。在過去12個月內，這些舉措幫助該公司延長了流動性緩衝週期。

然而MMC公司現金餘額不足的問題並未得到解決。2013年下半年和2014財年該公司及將分別面臨5000萬美元和2.77億美元的債務償還要求。

2014財年，MMC公司將面臨105億美元規模的本票償還要求，需在5月和11月分期付款。同時，該公司還將面臨1.02億美元規模銀行貸款的分期償還，貸款利息共計達到7000萬美元。

MMC公司正在制定相關計劃以推遲支付部分即將到期的債務。2013年12月31日MMC公司將發生銀行維持締約違約。公司現正就減免和放寬締約問題同各方開展協商。

西蒙·王表示，“在蒙解除外國投資法相關限制後，未來12個月內MMC公司還可以通過其他可能的途徑增加其流動性，例如更大力度的資產剝離和股權注資。然而目前MMC公司股價現處於較低水平，公司資產價值也出現縮水，對該公司採取上述增加流動性的措施增加了限制。”

對MMC公司前景的負面展望，反映出在對煤炭價格未來走勢較為保守的市場預期之下，MMC公司所承受的財務和流動性壓力。

穆迪方面表示“基於對MMC公司未來的負面展望，短期內將不太可能調高其評級水平。但如果焦煤基準價格上升至160至170美元每噸，並且該公司通過出售資產或股權注資方式改善了其流動性，將會對提高其評級水平產生積極影響。”

如果MMC無法及時通過融資或延遲償還到期債務解決其流動性風險上升的問題，或其不得不通過廉價交易方式實施債務重組，又或者昆士蘭焦煤基準價格跌破150美元每噸的價格水平，將可能出現繼續調低MMC公司評級的情況。

MMC公司是蒙古規模最大的私營煤炭企業。該公司成立於2005年，2010年十月在香港交易所上市。該公司現擁有兩處正在開採的礦，分別是位於Ukhaa Khudag煤礦和Baruu Naran煤礦。Ukhaa Khudag煤礦2012年焦煤產量和860萬噸，2011年MMC獲得Baruu Naran煤礦所有權，2012年2月開始進行生產。