將話語權歸還市場 開放是金融改革的主要動力

金融市場改革的方向漸趨明晰，即通過進一步開放、完善規則等方式，營造能吸納多種經濟要素進入的大市場，並最終將話語權歸還市場

央行日前公佈上海自貿區金融改革細則，引起國內外廣泛關注，也讓人們對我國金融業未來發展充滿期待。黨的十八屆三中全會提出“完善金融市場體系”，明確“擴大金融業對內對外開放”和“推動資本市場雙向開放”。從近期相關部門連續推出的改革舉措看，開放並在此基礎上完善市場規則，將成為金融業進一步深化改革的主要動力。

第一，“開放”意味着金融市場改革的方向是營造一個能吸納多種經濟要素進入的大市場，包括促進國際國內要素有序自由流動、市場深度融合、放寬投資准入等方面，必將為民間資本帶來發展機遇。未來，民營資本進入諸如銀行體系的投資將變得容易，並有望形成一批充滿活力的中小銀行，完善和補充現有的金融市場結構。

第二，“開放”意味着金融市場改革的最終結果是將話語權歸還市場。在建立科學合理的金融機構准入和退出機制過程中，市場自主選擇則會逐步增強。無論是價格高低，還是企業優勝劣汰，都將由市場決定。對於銀行業來説，迴歸市場意味着利率市場化步伐加快，從而進入差異化經營時代；對保險業來説，費率全面放開的日子為時不遠，險企開拓市場和控制風險的能力將被市場檢驗。這一切，都將有助於儘快形成一個公平競爭、平等交換的現代金融市場體系。

第三，“開放”意味着金融市場將形成“引進來”和“走出去”的資本大格局。“引進來”和“走出去”在資本市場上不僅體現為新股發行改革後有更多的非公經濟元素進入股市，而且預示着合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）這一對聯通海內外資本市場的“進水管”和“出水管”，將會進一步擴容。

近幾年，監管機構一直在加快QFII和RQFII的審批力度，但當前QFII和RQFII持股市值僅約佔A股流通市值的1.6%，發展潛力還相當大。隨着QFII和RQFII相互配套和協調機制的健全，A股市場與國際資金往來的數量會進一步擴大，人們的投資理念和投資方法也將加快與國際接軌。而且QFII和RQFII的擴容，在利率市場化及匯率形成機制改革，在推進人民幣資本項目自由兑換和健全境外人民幣迴流機制等方面，都將發揮重要作用。

對於資本市場的改革，“開放”仍然是其核心思想，重點是提升市場的包容性和層次性。比如股票發行註冊制改革，絕不是依靠新股發行改革一項就可以完成的，而是一種涵蓋了資本市場方方面面關係的重大市場化改革。在註冊制規則下，上市公司可以根據自身情況自由轉板，不達標的公司將自動退市或轉入下一級市場，這是真正讓市場作主選擇，更是“開放”型市場的結果。

改革開放是決定當代中國命運的關鍵抉擇，金融市場的改革同樣如此。只有改革，才能推動中國金融市場的發展；只有開放，才能成就現代化的中國金融市場。