“安倍經濟學”前景看淡 風險暴露

根據日本官方公佈的最新數據，日本經濟第三季度增長率為1.9%，比上季度的3.8%下滑一半，出口也呈萎縮之勢，下降0.6%。“安倍經濟學”推出至今已近一年，其超常量化寬鬆、靈活財政政策和經濟增長戰略的潛在風險亦逐漸暴露。

一些數據顯示，“安倍經濟學”短期內取得了一定成功：消費價格指數在連續14個月保持負數後於今年6月首次轉正；剔除能源和食品的年度消費價格指數降幅穩步收窄，通縮也於今年9月降為0。國際貨幣基金組織10月發佈的預測顯示：2013年日本GDP將增長2.0%。日本央行的數據則更為樂觀：2013財年的增長率為2.7%，通脹指標為0.7%，2015年將實現消費價格指數增長2%的物價調控目標。

雖然成效初顯，但“安倍經濟學”的可持續性存疑。數據顯示，日本2013年前三季度的增長率已呈下降態勢，個人消費增速三季度也出現陡降。通脹指數雖有所上升，但並非主要由需求增長所引發，其中有日元貶值導致進口石油、原材料等資源價格大幅提升的作用。此外，日元貶值並未令日本得到預期的“實惠”。今年前9個月，日元有效匯率的貶值幅度為去年同期的2.3倍，但出口反而下降了11.7%。據此來看，“安倍經濟學”若想取得根本性成功，仍面臨較大挑戰。

首先，日本經濟同時面臨增長停滯、政府債務規模龐大、消費需求低迷，產業國際競爭力弱化、人口老齡化和人口總量下降等縱橫交錯的難題，這需要推出強有力的結構性改革來破解，而這方面恰恰是目前進展最緩慢的項目。其次，寬鬆貨幣和積極財政政策的操作空間受限，日本銀行希望通過購買政府債券壓低長期名義利率，並實施積極的財政政策，促進商業固定資產投資、住房投資和消費，但日本10年期政府債券佔比卻不到1%，而政府債務總額與GDP之比也將在明年達到240%。再次，現行政策導致收入分配進一步失衡。目前政策的受益者主要是大型企業、持有證券和房產的高收入階層，小微企業及低收入階層不但受益較少，還得承擔能源、食品價格成本的上升。如果日本不進行充分的結構性改革，以調控通脹目標而增發的貨幣，除了抬升價格之外並不能實現產出的增加，日本很可能因此由通縮走向滯脹。此外，日本政府計劃於明年4月提高消費税，以刺激消費的可持續性。但該措施卻是一柄雙刃劍，它將通過價格效應和收入效應兩種渠道，壓制消費和國內需求。

值得警惕的是，由於地緣原因，亞洲諸國與日本形成了較為緊密的產業供應鏈關係，一旦“安倍經濟學”失敗，不僅會重創日本經濟，也將對亞洲各國的經濟帶來衝擊。（羅雨澤）