中航工業掀重組浪潮 成飛沈飛或注入上市公司

進入12月份以來，中航工業資本運作動作不斷，正迎來加快重組的第二輪“衝擊波”。

成飛集成昨日發佈的繼續停牌公告稱，公司接到實際控制人中航工業的書面通知，中航工業決定以成飛集成為主體進行重大事項籌劃。這只是中航工業近期動作的延續，此前的12月9日，中航精機公告受託管理超200億元的航空企業股權;12月10日，航空動力公告擬定增募資127.6億購買航空發動機資產。

對此，中航工業董事長林左鳴日前在接受上證報記者獨家採訪時表示，十八屆三中全會之後，中國的改革將全面深化，對於軍工企業特別是中航工業而言，一定會抓住改革機會，加快資本證券化，加快搭建各個專業子板塊的資本平台。

旗下各板塊動作頻頻

臨近年底，中航工業旗下的各個板塊動作頻頻。成飛集成昨日公告稱，公司23日下午接到實際控制人中航工業的書面通知，中航工業決定以成飛集成為主體進行重大事項籌劃，並啓動相關工作。由於該等事項涉及公司重大事項的籌劃、論證，可能會對公司股價產生較大影響，公司股票自24日開市時起繼續停牌。

與此同時，23日全天停牌的洪都航空也發佈公告表示，公司接實際控制人中國航空工業集團書面通知，中航工業23日召開會議，會議決定以成飛集成為主體進行重大事項籌劃，並啓動相關工作。因公司及公司股東江西洪都航空工業集團均在本次會議研究範圍之內，因而公司於23日全天停牌。

值得注意的是，就在中航工業23日召開會議的當天，洪都航空(及其股東港股公司中航科工)和成飛集成同時停牌。市場人士認為，上述舉措可能是為了防止相關信息泄露從而引發二級市場股價波動。這也從一個側面反映出在資本市場摸爬滾打多年的中航工業，目前在涉及有關資本運作時考慮得更周到，經驗更豐富，操作也更趨成熟。

此前一段時間，中航工業也是動作不斷。12月9日，中航精機公告，實際控制人中航工業計劃將旗下18家企業的股權委託給中航精機進行管理，這些資產合計超過200億元;公司證券簡稱將變更為“中航機電”。12月10日，航空動力發佈公告稱，將募資127.6億元購買中航工業旗下8家公司與航空發動機業務、發動機修理等有關的資產。

“中航工業成立五年來，對所屬100多家企業進行了整合，組建了19家專業化的子公司。旗下上市公司從22家增加到27家，資產證券化率從15%上升到近52%。”中航工業副總經理徐佔斌此前向記者表示。

記者注意到，在2008年中國一、二航合併而成中航工業的前兩三年時間，中航工業曾掀起過一輪資產證券化浪潮。而在近兩年，受有關部門審批放緩等因素影響，中航工業的資本運作步伐明顯放緩。今年以來，情況有了很大改變，相關部門對中航工業有關資產證券化方案的審批速度明顯加快。

對此，林左鳴不久前接受上證報記者獨家採訪時表示，未來包括科研技術在內的各種軍工資產注入上市公司是大勢所趨。而且軍工企業將在期權激勵、技術專利轉化、與創新性民營企業的融合等方面進一步強化，這些都將對軍工企業和投資者帶來好處。

或涉及防務資產整合

截至目前，中航工業已形成十大業務板塊，專業化板塊的上市平台也已基本明晰。其中，中航飛機是飛機業務平台，航空動力是發動機業務平台，哈飛股份是直升機業務平台，中航電子是電子業務平台，中航精機是機電業務平台。而裝備板塊(沈飛、成飛、導彈院等核心防務資產)和通飛板塊尚未進行資本運作。

對於此次成飛集成的停牌，目前市場上有多種猜測，其中較多的猜測是可能涉及中航工業旗下防務資產的整合。

“我們只能判斷中航工業資產證券化的步伐在加快，具體是什麼資產注入成飛集成不便推測。而且，防務資產非常複雜，從目前中航工業透露出的信息，也無法推測。”華證證券的分析師王超説。

中信證券則在有關研究報告中認為，在中國重工計劃注入大船、武船等軍船總裝資產獲得國防科工局和證監會核准後，理論上講沈飛、成飛等戰鬥機總裝資產也具備註入上市公司的條件。從中航工業的態度來看，洪都航空、中航飛機和成飛集成均有一定可能作為裝備板塊的整合平台。但從24日的公告來看，成飛集成可能將成為中航工業裝備公司的資本運作平台，沈飛集團、成飛集團等核心軍品資產可能注入成飛集成，洪都航空和中航飛機股價中包含的資產注入預期將可能顯著下降。

就如何整合旗下資源問題，記者曾專門請教過林左鳴。對此，他沒有具體回答，但曾給出方向性的答覆，即集團會按照航空製造的各個板塊，分別打造資本平台。

對於集團防務資產的整合，林左鳴也曾向上證報記者表示，“公司會考慮將防務資產注入上市公司。”他進一步表示，藉助資本之力是國外軍工企業的通用做法。例如美國包括波音、洛克希德·馬丁、雷神、通用動力等軍火巨頭均是如此。目前全球前100家軍工企業80%以上是上市公司。但我國軍工集團資產證券化率普遍較低，十大軍工集團資產證券化水平僅為30%左右。(於祥明)