奧巴馬醫改：投資者押注數十億美元 ACA 將成功 - 彭博社

儘管奧巴馬總統在將近四年前簽署了《平價醫療法案》，但華盛頓的許多人仍然將他標誌性立法的命運視為一個懸而未決的問題。去年的政府關門是共和黨試圖在聯邦交易所開始註冊客户之前阻止該法案的舉動。即使註冊人數已達到數百萬，保守派仍然堅持認為奧巴馬醫保將會崩潰。最近，共和黨人團結在佛羅里達州參議員馬爾科·魯比奧的提案周圍，試圖通過廢除“風險走廊”來破壞該法案，這一條款促使保險公司參與交易所，通過限制其財務風險來實現。（魯比奧將其稱為由納税人資助的“救助”。）

一家新的在線經紀公司Motif Investing，正在為奧巴馬醫保的支持者和反對者提供一個將他們的資金投入實際行動的機會。該公司由前 微軟 高管哈迪普·瓦利亞共同創立，並得到了 高盛 和其他投資者的支持，Motif允許客户對狹義的概念進行投資。“很多人從概念上考慮投資，”他説。“我們將想法轉化為我們所稱的‘主題’——一個智能加權的最多30只股票的籃子，圍繞人們可以理解的想法構建。”這些籃子的例子包括中國太陽能、3D打印和“咖啡因補給”——一系列咖啡、蘇打水和能量飲料公司。

瓦利亞説，目前最熱門的兩個主題是奧巴馬醫保和廢除奧巴馬醫保。它們分別代表了法律將成功和將失敗的想法。奧巴馬醫保主題由醫院、仿製藥製造商、藥房福利管理者和專注於電子病歷的公司組成，這些公司都將從《平價醫療法案》對成本控制的強調和支付保證中受益。“在法律實施之前，30%的醫院收入是未開票的，因為你可以走進急診室而不付費，”瓦利亞説。“他們現在由美國政府支付。”奧巴馬醫保主題在過去一年中上漲了46.9%，是標準普爾500指數（上漲22.8%）表現的兩倍。

廢除奧巴馬醫改是由一些將從該法律的廢除中受益的公司組成的，主要是醫療設備製造商，ACA對其徵收2.3%的消費税；輔助生活和家庭醫療服務提供者將因醫療保險和醫療補助報銷率的降低而受到影響；以及醫療診斷設備和服務提供者，可能會因法律努力遏制不必要的檢測而面臨需求減少。廢除奧巴馬醫改的主題在過去一年中僅上漲了13.8%。

最引人注目的不是這兩個基金的表現，而是投資者選擇將資金放在哪裏。“我們對法律本身沒有信念或看法，”瓦利亞説。“我們給你方程式的兩面。”但顯然有一方更受歡迎：他説，Motif的投資者在奧巴馬醫改成功上的投資是其失敗的45倍。

這一趨勢反映了投資界的信念，在這裏——與華盛頓不同——醫療法案的永久性被視為理所當然，而廢除的前景幾乎沒有被信任。“投資者無法想象一個場景，即《平價醫療法》開始的變化會被廢除和撤回，”風險投資公司Venrock的合夥人鮑勃·科徹説，他專注於醫療和IT。“大量資金流入幫助醫療[公司]利用保險市場變化、覆蓋範圍擴展、支付模式變化和法律衍生的數據解放的事物。”

自2012年6月美國最高法院維持該法律的合憲性以來，醫療行業的投資激增。根據彭博分析師埃裏克·巴爾丘納斯的研究，專注於醫療的交易所交易基金的資產已從70億美元翻倍至160億美元。所有17個醫療行業ETF在此期間都有所增長，其中9個翻了一番。“我們無法確切知道這筆資金中有多少是純粹為了為奧巴馬醫改佈局，還是投資者對其他醫療趨勢的樂觀，”巴爾丘納斯説。“但顯然，奧巴馬醫改為這個炙手可熱的行業的投資案例提供了一個主要催化劑。”

看漲情緒並不是普遍存在的。1月23日，穆迪將美國健康保險公司的前景下調至負面，原因是《平價醫療法案》的實施問題。在一份聲明中，該公司提到“對通過交易所註冊個人產品的人的人口統計數據的不確定性”，特別是到目前為止註冊的年輕人比例低於預期。

“這就像是為福克斯新聞發佈的新聞稿，”華盛頓諮詢公司Avalere Health的首席執行官Dan Mendelson説，他認為《平價醫療法案》的艱難開局對大型保險公司影響不大。“交易所只是公共保險公司整體收入的一小部分，”他説。在穆迪下調評級一週後，WellPoint首席執行官Joseph Swedish告訴分析師，交易所的早期失誤並未影響利潤預期。

Mendelson指出，《平價醫療法案》在交易所開業之前就已經開始改變醫療保健行業。對護理質量的關注、醫院減少再入院率的激勵以及向高免賠額計劃的轉變只是該法律促使的行業變化中的一部分，Mendelson表示這些變化將會持續。“你無法回頭撤銷因這項法律而導致的所有管理醫療合併，”他説。

私募股權公司也對醫療法案的成功進行了重大投資。Welsh, Carson, Anderson & Stowe是NaviHealth的主要投資者，該公司是一家由Tom Scully領導的田納西州初創公司，Scully是Welsh Carson的合夥人，也是喬治·H·W·布什任內的醫療保險和醫療補助服務中心的前管理員。NaviHealth與保險公司合作，管理患者在手術後出院時的恢復——這是一項受到醫療法案獎勵的服務。“私募股權公司對這項法律的興趣非常強烈，並且對法律的作用有很好的理解，”Mendelson説。“大多數投資者理性且正確地認為這項法律改變了醫療保健格局，並將其視為進化過程中的一步。”

有跡象表明，反對奧巴馬醫改的人正在接受《平價醫療法案》帶來的變化。1月27日，參議員理查德·伯爾、湯姆·科伯恩和奧林·哈奇發佈了一份共和黨的醫療保健計劃大綱，即患者選擇、可負擔性、責任和賦權（CARE）法案。為了迎合保守派政治，該法案將廢除奧巴馬醫改——但隨後將恢復該法律的許多最受歡迎的特徵，包括允許26歲以下的兒童繼續在父母的計劃下，並禁止保險公司對有既往病史的患者進行歧視。現在，隨着奧巴馬醫改的實施和發展，即使是最直言不諱的反對者也試圖參與其中。