烏克蘭危機與普京的非常不滿的熊市 - 彭博社

自1990年代以來，俄羅斯走過了漫長的道路，當時搖搖欲墜的鮑里斯·葉利欽和深刻的金融危機摧毀了多年的民主和市場改革。隨之而來的是在弗拉基米爾·普京統治下的民族主義強勢寡頭政治——這一統治在很大程度上得益於不到十年內油價的13倍飆升。隨着俄羅斯與新興市場的中堅力量中國、巴西和印度並肩而立，普京支持鄰國和跨國公司，粗暴對待了朋克樂隊“女巫合唱團”，捕殺了至少一隻鯨魚，並通過支持敍利亞的巴沙爾·阿薩德向西方示威。

現在，普京與烏克蘭的對峙正在對俄羅斯在全球資本市場上剩餘的信譽造成影響。俄羅斯盧布，例如，剛剛創下歷史新低，而莫斯科不得不取消幾場債券拍賣，原因是條件惡化。

俄羅斯的上市公司遭遇特別嚴重的打擊。今年迄今，俄羅斯的基準Micex股票指數以美元計下跌了18%。投資者並沒有繼續忍受更多的損失：投資於俄羅斯股票的美國交易所交易基金今年損失了20%的總資產，是近四十個國家特定ETF中最大的跌幅。今天，俄羅斯股票的交易價格不到預期收益的五倍，只有巴西、印度和中國等金磚國家同行平均倍數的一半。

“總體而言，俄羅斯資產現在以‘腐敗折扣’交易，因為自從進入克里米亞以來，該國的法治變得更加脆弱，”紐約BK資產管理公司外匯策略董事總經理鮑里斯·施洛斯伯格表示。“俄羅斯無法承受該地區長期的衝突，這就是普京本人實際上試圖在烏克蘭推動政治解決的原因。”

情況並沒有好轉。烏克蘭的複雜局勢——你見過約翰·克里 這樣生氣嗎？——正在危及至少80億美元的國際貸款給俄羅斯公司。根據彭博社的數據，包括渴望獲得20億美元信貸額度的巨型電信公司 VimpelCom在內的至少10個借款人，目前正在與美國、歐洲和日本的銀行談判貸款。為該國債務投保以防損失的成本飆升至自6月以來的最高水平。

所有這些可能是短期成本，而且相對温和，施洛斯伯格説。如果之前冷淡的衞星國家急於加入歐元區，真正對俄羅斯的打擊將會到來，正是為了不成為未來侵略行為的受害者。