康卡斯特的超級合併會分拆出一家全新的有線電視公司嗎？ - 彭博社

當 康卡斯特 宣佈其收購 時代華納有線電視 的意圖時，這兩家付費電視巨頭提出剝離多達 300 萬用户——這一讓步旨在滿足聯邦監管機構對一個潛在巨頭的擔憂，該巨頭將佔據幾乎三分之一的美國有線電視家庭客户。

這 300 萬賬户如何與康卡斯特分離可能是交易中更有趣的方面之一。一個正在考慮的選項是，康卡斯特將這部分用户剝離為一個 新的有線電視運營商——這個運營商將立即成為全國第四大，僅次於康卡斯特、考克斯通信和 查特通信。在這一領域創建一個新的、規模可觀的參與者也將引發關於該公司在有線電視行業開始預計的整合浪潮中將保持獨立多久的問題。

在上個月的合併公告中，康卡斯特和時代華納有線電視描述了他們的意圖，即將合併後的公司的用户基礎保持在整體付費電視市場的 30% 以下。出售約 300 萬用户將使合併後的康卡斯特擁有約 3000 萬用户，而不是 3310 萬。

第二個選項是出售這些用户；行業內的其他公司，如查特——它本身也曾尋求收購時代華納有線電視——將是感興趣的買家。但剝離這一塊可能會為合併公司的股東帶來更好的財務結果。“剝離的税收效率遠高於出售，”BTIG 分析師裏奇·格林菲爾德在一封電子郵件中寫道。他還表示，目前尚不清楚“政府為什麼會關心康卡斯特是 3000 萬還是 3300 萬用户。”格林菲爾德認為這一讓步是“康卡斯特不必要的讓步”。

一位康卡斯特發言人拒絕評論，稱討論剝離可能如何進行為時尚早。康卡斯特的首席財務官邁克爾·安傑拉基斯告訴分析師，電纜公司將在決定剝離哪些資產時考慮“税務問題和所有其他類型的因素”。安傑拉基斯在宣佈交易的電話會議中表示：“我認為這不是短期的事情。我們將以所有股東的最佳利益合作解決這個問題。”

即使剝離在税務方面是更好的選擇，任何新的電纜公司也可能無法獨立運營太久，因為行業推動着公司不斷壯大，分析師圖納·阿莫比表示。 S&P資本智庫的阿莫比説：“很難想象這個[新]公司在合理的時間內如何保持獨立。”聯邦通信委員會“將對我所稱的實質性結果感興趣，而不是外觀。”