脱鈎發生：美國股市飆升，中國股市無動於衷 - 彭博社

新興市場能夠在美國崩潰的情況下繼續聰明增長的想法在近年來被相當多地浪漫化。所謂的“脱鈎”在數字上至少是可能的。畢竟，中國、巴西、印度和俄羅斯——這四個最大的全球新興經濟體，在華爾街2008年崩潰前的一年中貢獻了全球經濟增長的五分之二——在對美國出口的依賴程度上顯得最小。中國超過95%的兩位數增長歸因於國內需求。

事實證明，在峯值崩潰後的五年中確實發生了脱鈎——只是美國市場似乎表現良好，而中國卻陷入困境。這是一個少有人預測的命運分歧。

基準標準普爾500指數在市場自1990年代以來未見的低點設定後的五年中，總回報率達到了207%，觸及歷史新高。花旗集團將美國股票的狀態稱為“狂熱”區域。相比之下，MSCI新興市場指數的回報率為125%。

中國的CSI 300指數剛剛創下五年來的最低水平，而中國股票現在的交易價格是七年來最低的預期市盈率。上週末，北京的官方數據顯示，自2009年以來出口出現最大跌幅，危及政府設定的7.5%的經濟增長目標，這大致與過去兩年的表現相符。海外貨物出口下降了18.1%，而分析師的中位數預期為7.5%的 增長。

人們對私營部門信用質量可能惡化的新擔憂——無論“私營部門”在這個高度計劃經濟中意味着什麼。上週，中國發生了首例境內債券違約，上海超日太陽能科技表示將不支付某些票據的利息。

“投資者正在撤出經濟放緩和許多不確定性存在的金融市場，”Stifel Nicolaus的Dave Lutz告訴彭博新聞。“從中國的資本外流不會結束，直到投資者停止看到關於中國的所有頭條新聞，表明該國的增長正在減弱。”

在西方垃圾債券和科技市場風險偏好高漲的時刻，以中國為中心的交易所交易基金正遭遇全球最大的資金外流。根據彭博彙編的數據，3月10日，從美國的中國ETF撤資達8750萬美元，在46個國家中位居第一，使得今年的累計贖回總額剛剛超過3.8億美元。

這一切都對中國初生的股市文化造成了影響。其本土指數必須翻倍才能重新回到2007年的水平，那時押注以 幸運數字8 收盤的股票是當時的潮流。

不過，許多中國人並不在乎。現在，他們投入現金到電子商務巨頭阿里巴巴的貨幣市場基金中，比擁有 股票經紀賬户的人還要多。