印度的新領導人可能會要求降息 - 彭博社

BJP領袖納倫德拉·莫迪（左）；印度儲備銀行行長拉古拉姆·拉詹莫迪：阿賈伊·阿格瓦爾/印度時報/蓋蒂圖片社；拉詹：穆罕默德·艾哈邁德/彭博社印度全國選舉的投票於5月12日結束。隨着出口民調顯示反對派領袖納倫德拉·莫迪的印度人民黨在現任國大黨面前贏得了明確的授權，敏感指數在對印度人民黨能夠組建親商業政府的信心中達到了歷史新高，但這種好心情可能是錯位的。

印度的經濟仍然處於低迷狀態。政府於5月12日宣佈，4月份的消費者價格同比上漲了8.59%。這比上個月的8.31%有所上升。同一天，一項單獨的調查顯示，3月份的工業生產同比下降了0.5%，這是過去六個月中的第四次下降。“新政府將繼承一種滯漲型的局面，”孟買巴羅達銀行首席經濟學家魯帕·雷格·尼茨爾説。

由於高通脹和低增長的殘酷組合，印度政治中最具爭議的關係可能是新總理與印度的美國教育中央銀行行長拉古拉姆·拉詹之間的關係。這位曾在國際貨幣基金組織擔任首席經濟學家的拉詹於去年9月成為印度儲備銀行行長，他在麻省理工學院獲得博士學位。自那時以來，他已三次提高利率，幫助扭轉了貨幣價值的急劇下滑。在拉詹到達印度儲備銀行之前，盧比大幅下跌，自9月以來已上漲了12%。基準利率為8%。

拉詹的鷹派立場尚未轉化為對抗通貨膨脹的勝利，去年通貨膨脹率平均為10%，而且又在上升。他的加息措施使他成為了對温和增長感到沮喪的政治家的目標。在競選期間，印度人民黨（BJP）財務部長皮尤什·戈亞爾對《經濟時報》表示，拉詹“只是通過加息來加劇問題”，儘管他後來表示沒有解除拉詹職務的議程。阿倫·賈特利可能在莫迪政府中擔任財政部長，他表示高利率正在傷害經濟，而BJP高級人物蘇布拉馬尼亞姆·斯瓦米則表示拉詹應該離開。與美聯儲不同，印度儲備銀行（RBI）並不獨立於政府。

拉詹對與BJP的對抗言論不以為然，但在投票結束前不久，他在瑞士對觀眾表示：“我決定貨幣政策。我説它是什麼。最終，設定的利率是由我設定的。”

在曼莫漢·辛格總理的領導下，國大黨政府在解決結構性問題方面進展甚微，例如推動通貨膨脹的基礎設施瓶頸。印度對抗通貨膨脹的鬥爭在很大程度上仍然依賴於季風，季風為農民提供了急需的水源。政府預測今年的季風將低於平均水平，這可能會推高食品價格。新政府還將面臨削減能源補貼的壓力，這些補貼導致了截至3月的財政年度預算赤字佔國內生產總值的4.6%。莫迪“必須鞏固財政方面，這意味着增長放緩——這可能會增加對中央銀行的壓力”，滙豐銀行亞洲經濟研究聯席主管弗雷德里克·諾伊曼表示。

儘管拉詹和莫迪之間的關係可能會充滿爭議，但印度人民黨可能不會將這位中央銀行行長趕走。解僱少數幾位廣受尊敬的印度政策制定者之一將傳達錯誤的信息。“如果新政府最終與他糾纏不清，他們將會感到很痛苦，”CLSA的高級經濟學家拉吉夫·馬利克説。儘管如此，隨着通貨膨脹前景的暗淡，新領導人可能無法抵擋與設定印度利率的那個人發生衝突的誘惑。