制裁可能將俄羅斯推入衰退 - 彭博社

即使在美國上週宣佈嚴厲的新制裁之前，俄羅斯的經濟已經陷入困境。在經歷了15年的強勁增長後，經濟現在正處於衰退邊緣，增長主要得益於商品價格的上漲。 在第一季度，俄羅斯的GDP同比增長了0.9%。此後，年度增長的預測已降至0.5%。失業率接近5%，通貨膨脹超過7%。該國人口老齡化，資金大量外流。對俄羅斯違約其債務的保險費用正在飆升。與中國（或巴西，或印度）的債務相比，信用違約掉期的費用要便宜得多。俄羅斯的主要股票指數Micex自7月17日以來下跌了7%。

在6月，俄羅斯的財政部長預測對俄羅斯經濟部門的額外限制將使今年的國內生產總值損失0.2%到0.3%。這證實了許多分析師早已懷疑的情況。正如下面的圖表所示，自3月以來，經濟學家們已大幅下調2014年的增長預測。

對俄羅斯增長的預期正在迅速下降彭博社

一份新的摩根士丹利 報告詳細闡述了當前的狀況，並考慮了最新制裁將造成的額外損害。俄羅斯借款人需要在接下來的四個季度內找到1570億美元來償還債務。在新制裁下，俄羅斯企業、銀行和國有企業將無法以美元進行業務，必須在西方資本市場之外尋找貸款。經濟學家、彼得森國際經濟研究所高級研究員安德斯·阿斯倫德表示，這筆資金將很難找到。“俄羅斯內部的國有銀行可以彌補，而中國可以稍微提供幫助，但就這些了，”阿斯倫德説。

制裁的實施正值俄羅斯企業、銀行和國家當局面臨相當大的債務償還壓力，預計在未來一年內需要支付的債務總額達到350億美元，僅在12月份就到期。

俄羅斯公司和銀行面臨一系列即將到期的高額債務償還中央銀行，摩根士丹利研究

此外，制裁和對俄羅斯外交關係的普遍不確定性可能會導致俄羅斯人減少消費並增加儲蓄，從而壓縮依賴國內市場的企業利潤。摩根士丹利的報告預測，這種組合可能足以在2014年底將俄羅斯推入衰退，儘管油價上漲可能會有所緩解。

儘管如此，整體趨勢將是減少投資，因為企業必須投入更多資本來償還債務。“投資佔GDP的比例約為21%，而應該在30%左右，”阿斯倫德説。從長遠來看，這將有效降低俄羅斯的潛在GDP。

俄羅斯的道路狀況特別糟糕。莫斯科和聖彼得堡之間仍沒有一條完整的四車道高速公路。莫斯科的交通堵塞可能持續數小時。“道路是一個主要問題，”阿斯倫德説。“在過去20年裏，俄羅斯幾乎沒有增加道路投資。”

俄羅斯的固定投資一直在下降俄羅斯統計局，摩根士丹利研究

俄羅斯仍然擁有世界第七大經濟體，並且仍然是全球最大的石油生產國。俄羅斯也是歐洲最大的天然氣供應商，並且可能在一段時間內仍將如此。美國正在建設多個設施來出口液化天然氣。第一個將在2016年完成；即便如此，很多天然氣合同是供應給亞洲，而不是歐洲。此外，俄羅斯在多元化其能源客户方面取得了進展，5月簽署了一項重要協議以向中國出售天然氣。

然而，在許多方面，俄羅斯的經濟仍然依賴於歐洲的行動。正如Renaissance Macro Research的Neil Dutta所指出的，歐盟對俄羅斯的依賴程度最高，約7%的歐盟出口目的地是俄羅斯市場，同時12%的進口來自俄羅斯。美國的比例大約為1%。

根據歐洲是否決定實施新制裁，經過烏克蘭的天然氣運輸仍然是一個問題。彭博新聞對上週制裁公告的報道清楚地闡明瞭爭端：烏克蘭的一半天然氣來自俄羅斯，而歐洲從俄羅斯進口的天然氣一半通過烏克蘭管道運輸。在4月將價格提高81%後，俄羅斯於6月16日切斷了對烏克蘭的天然氣供應。俄羅斯天然氣工業股份公司首席執行官阿列克謝·米勒上個月表示，烏克蘭必須在任何價格談判重新開始之前償還其債務。烏克蘭拒絕了新價格，並表示可以通過減少消費在這個冬天生存而不依賴俄羅斯天然氣。