SEC對暗池審查的計算機建設進展緩慢 - 彭博社

在2010年5月6日下午2:30左右，美國股市開始崩潰。它在五分鐘內下跌了600點，抹去了約8000億美元的價值。市場在當天結束時大致反彈，但投資者感到恐慌。美國證券交易委員會花了四個多月的時間才拼湊出發生了什麼：一位交易員下達的清倉40億美元期貨合約的訂單導致了價格下跌，觸發了一連串的自動賣出。被稱為“閃電崩盤”的事件明顯表明，股市已經分散到如此程度，以至於以閃電般的速度處理訂單的計算機可以在任何人發現問題之前引發拋售。“世界上最大資本市場的監管機構沒有對所有不同交易場所有一個綜合的視圖……似乎是一個顯而易見的問題，需要得到解決，”前SEC主席瑪麗·沙皮羅説。

四年後，正在進行競標，以建立一台強大的計算機，以便讓聯邦監管機構更全面地瞭解市場運作的方式。綜合審計軌跡（Consolidated Audit Trail，簡稱CAT）將成為世界上最大的數據庫之一，旨在將每天500億條記錄彙集到一個檔案中。該計算機將跟蹤每個股票報價、訂單和交易，包括交易發生的時間和地點、處理這些交易的經紀人以及他們所代表的客户。CAT將從18個美國公共股票和期權交易所以及由銀行運營的私人交易場所（稱為暗池）提取數據，這些暗池不必立即向SEC報告數據。

彭博社商業週刊疾病控制與預防中心不會向公眾提供生育治療風險的完整圖景綠色投資者在特朗普的總統任期中發現了希望忘掉工廠吧，美國小鎮想要Buc-ee’s加油站埃隆·馬斯克的首次高峯（和低谷）如果按計劃進行，CAT將提高SEC審查其已能看到的市場部分的能力，並聚焦於當前無法看到的地方。超過30%的交易發生在SEC的視野之外，要麼是在暗池中，要麼是在大型批發經紀公司內部匹配買賣訂單。計算機將能夠標記出可疑的模式，暗示內幕交易。所有這些數據也將有助於回答一個特別令人困擾的問題：市場是否偏向於高速交易者？

“這正是SEC想要CAT的原因，”曾在5月辭去SEC首席經濟學家的範德比爾特大學金融教授克雷格·劉易斯説。“它能夠讓你監控潛在的內幕交易，這很好，但我認為這只是進行市場研究以指導未來規則制定的次要好處。”

然而，目前CAT仍然更多是希望而非現實。在SEC批准其創建兩年後，尚未決定誰將構建計算機以及費用是多少。國會正在催促該機構加快進度。7月29日，弗吉尼亞州的民主黨參議員馬克·華納向主席瑪麗·喬·懷特發出信件，敦促她“加快CAT的完成”，並“任命一位CAT主任”來監督該項目。

該項目進展緩慢，部分原因是美國證券交易委員會（SEC）允許公眾金融交易所和金融行業監管局（Finra）負責選擇建設CAT的公司並決定投入多少資金的招標過程。Finra不是政府機構，而是一個私人非營利組織，資金來自交易所的費用以及它所監管的華爾街經紀公司。

這個想法是讓一個行業財團負責滿足政府的要求，而不在市場上施加新的官僚機構。SEC沒有預算或專業知識來建設像CAT這樣複雜的系統。交易所已經收集了大量的交易數據，Finra利用這些數據來監督它們。Finra還將從經紀人那裏獲得的交易記錄彙編成數據庫，例如訂單審計跟蹤系統（OATS）。但是通過放棄CAT，SEC正在將權力讓渡給它所監管的行業。“CAT的進展緩慢是有原因的，”促進市場更嚴格監管的非營利組織Better Markets的主席Dennis Kelleher説。“這對他們來説並不完全有利於迅速推進。”

在9月30日，Finra和交易所計劃向SEC提交一份計劃，詳細説明CAT數據將如何被保護以及誰將為該系統支付費用。經紀人不想單獨承擔費用，並認為交易所應該出一部分錢。如果該機構批准該計劃，行業財團將選擇一箇中標者。計算機至少要到2018年才能完全投入使用。SEC拒絕對CAT發表評論。

數十家公司提交了建設該系統的投標。谷歌與軟件跨國公司SunGard合作。惠普與位於弗吉尼亞州麥克萊恩的政府承包商Booz Allen Hamilton聯合。IBM提出了自己的提案。華盛頓的諮詢公司Promontory Financial Group與印度塔塔集團的美國分部合作。儘管投標是保密的，但業內兩位熟悉其中一些投標的人士表示，投標金額從約1.7億美元到近10億美元不等，用於建設和運營CAT五年。

其中一個投標者正受到特別關注：Finra本身提出了一個提案，這意味着它正在競爭一個它部分負責授予的合同。Finra表示，它已採取重大措施將分配給其投標工作的170人和幫助管理競爭的22名員工隔離開來。外部律師被請來確保雙方保持獨立。“我們知道我們會被審視，看我們是如何管理這一切的，”Finra高級副總裁Marcia Asquith説。“人們正在儘量小心。”

很容易理解為什麼Finra希望掌握控制權。一旦CAT上線，Finra的OATS數據庫將變得多餘，可能會被關閉。如果Finra在建設該系統的投標中失敗，它對市場數據的控制可能會受到削弱，從而降低該組織的影響力，並可能導致收入損失。Finra表示，它有很多收入來源，其生存並不依賴於贏得CAT合同。“我們會感到失望嗎？是的，”市場監管執行副總裁Tom Gira説。“這會是世界末日嗎？不是。”

上個月，Finra和交易所將競標數量從10個縮減到6個。IBM和Promontory不再參與競爭。SunGard和HP仍在競爭中——Finra也是。

在7月29日，大約150人擠滿了曼哈頓的一間會議室，首次查看競標情況。此次會議對公眾關閉，主要由華爾街專業人士參加，他們將把交易數據提供給CAT，並支付費用來資助它。其中有少數高頻交易員，他們對額外的監控工作感到意外的歡迎。他們表示，該系統可以幫助消除他們作為市場惡棍的污名。“CAT將把大多數速度交易者與少數操縱策略的不良行為者區分開來，”現代市場倡議的高級顧問彼得·納比赫特説，這是一個高頻交易團體。“我認為這些數據最終會在很多人心中為我們洗清冤屈。”