最大的石油項目需要高價格才能合理 - 彭博社

阿薩巴斯卡油砂，位於阿爾伯塔省麥克默裏堡附近，日期為6月19日攝影：本·內爾姆斯/彭博社英國智庫碳追蹤倡議發佈了一份彙編，列出了全球石油公司正在考慮的最昂貴的石油項目。報告列出了20個項目，總價為906億美元。其中9個項目位於加拿大，8個是阿爾伯塔省的油砂項目，其餘是深水或北極項目。根據CTI的分析，所有這些項目都需要油價至少達到每桶95美元。

儘管世界石油生產地區（利比亞和伊拉克尤其混亂），但過去三年原油價格一直相對平穩，自2011年以來平均約為109美元。根據美國能源部的數據，去年是10多年來日價格波動範圍最小的一年。這在很大程度上是由於美國頁岩油繁榮，它緩解了所有地緣政治混亂的衝擊，並保持了全球大量石油的流動。

CTI的分析表明，所有這些項目需要95美元的油價才能運作碳追蹤倡議

儘管如此，報告觸及了大多數主要石油公司面臨的一個核心問題：石油變得越來越難以尋找，生產成本也越來越高。這意味着大型石油公司需要花費更多的錢來生產更少的石油。僅僅為了保持儲備的補充，石油公司需要更加努力，尋找更遠的地方，並花費更多的錢。這在任何行業都是一個可怕的問題。但對於一個需要在世界上最危險的地方運營的行業，無論是北極還是中東，這尤其令人困擾。

以一種奇怪的方式，美國的頁岩油熱潮對大型石油公司產生了負面影響，因為它使價格保持在比混亂情況下更低的水平。此外，許多主要石油公司錯過了頁岩熱潮的早期階段。最早的參與者大多是中型公司，例如切薩皮克能源、先鋒自然資源和德文能源。當大型公司進入時，他們中的許多人是以更高的價格購買的。這在過去十年中進一步推高了他們的成本曲線。

道格拉斯·韋斯特伍德 自2005年以來，大型石油公司在勘探和生產上的支出每年增加14％，卻看到他們的總生產量下降。

一些最大石油公司的利潤在去年年底大幅下降。在投資者壓力不斷增加的情況下，這導致許多公司最終咬緊牙關，削減今年的資本支出： 埃克森美孚減少6％， 雪佛龍減少5％。 皇家荷蘭殼牌計劃今年減少20％的支出。隨着油價徘徊在超過100美元的水平，這些支出削減在第二季度幫助帶來了豐厚的利潤。埃克森的利潤激增28％。雪佛龍的利潤超出預期。殼牌的利潤也是如此，康菲石油的利潤也是如此。

不過，長期風險依然存在。但不一定是你想的那些原因。儘管生產石油既困難又昂貴，但世界的供應仍然非常充足。根據國際能源署的數據顯示，非歐佩克生產國的石油產量將在2014年增加170萬桶/天，而全球總需求僅增加140萬桶。這使得一些分析師預測價格會崩潰。

隨着技術的進步，某些地區的石油開採成本已經降低。例如，在美國，高盛的石油分析師達米安·庫爾瓦林表示，生產石油的盈虧平衡價為85美元。這比幾年前的90美元有所下降。

如果石油價格跌破100美元，這些大型項目的利潤將變得相當微薄。所有這些公司都有股東。如果他們在生產石油上花費的成本超過了銷售所能獲得的收益，投資者最終會反抗。CTI報告列出了對股東的風險：

“為了創造股東價值，石油巨頭需要減少對需要最高油價的勘探項目的風險敞口，而不僅僅追求生產量。為了幫助投資者，CTI列出了按規模排列的20個未開發的高成本石油項目。它們主要是阿爾伯塔油砂和大西洋深水項目的混合，代表着910億美元的資本（在2014-2025年期間），這些資金可以返還給股東，而不是讓石油公司冒險損失。”

問題是，石油公司別無選擇，只能進行這些賭注。而現在，他們正處於兩種競爭力量之間：他們必須繼續追求更昂貴的石油，但又不能依賴更高的價格來資助這些成本，因為美國的頁岩油熱潮正在抑制價格。

總體而言，CTI報告可能誇大了這些大型項目所帶來的風險。以阿爾伯塔的油砂為例：去年十二月，兩位前 德意志銀行 （DB）分析師的研究 對西加拿大油砂項目的經濟可行性提出了質疑。該報告標題為“基石XL管道：油砂投資者的潛在海市蜃樓”，計算出西加拿大的生產商需要至少每桶65美元才能吸引新的投資，並確保當前項目保持盈利。

當時情況特別嚴峻，因為西加拿大精選油（WCS），作為定價加拿大重油的主要基準，價格約為每桶58美元。此後，由於阿爾伯塔部分地區鐵路通行能力的提高，價格已上漲至77美元。由於基石XL管道被奧巴馬政府擱置，加拿大政府正在 批准管道將油砂原油向東和向西運輸，但不向南進入美國。這推動了阿爾伯塔油砂的生產，並使 阿爾伯塔經濟繁榮。