美聯儲的剩餘勞動力辯論：耶倫與鷹派 - 彭博社

珍妮特·耶倫在華盛頓，7月2日攝影：安德魯·哈雷爾/彭博社珍妮特·耶倫希望美聯儲系統中的鷹派在鬆弛問題上對她寬容一些。經濟學家使用這個術語時，勞動力市場的鬆弛是勞動力供應的一個衡量標準。過多的鬆弛意味着高失業率。過少則意味着工人短缺、工資飆升和通貨膨脹。是否存在過多的鬆弛、過少的鬆弛，還是恰到好處的鬆弛，自耶倫定於8月22日在懷俄明州傑克遜霍爾的堪薩斯城聯邦儲備銀行年度會議上發表關於勞動力市場的演講之前，就一直是一個激烈辯論的話題。

耶倫在擔任美聯儲理事會主席的第一年，是一個鬆弛者——她表示勞動力市場仍然疲軟，中央銀行應該繼續專注於增長，而不是抑制通貨膨脹。她面臨着一羣鷹派的挑戰，例如費城聯邦儲備銀行行長查爾斯·普洛斯爾，他們認為鬆弛幾乎已經用盡。雙方都引用官方統計數據來支持自己的觀點。“目前數據中存在很多不對稱性，”美國宏觀研究公司首席經濟學家尼爾·達塔説。

在設定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC）中，鴿派淡化了失業率下降（7月為6.2%）的影響，因為他們指出，這隻計算那些積極尋找工作的人。2007-09年的經濟衰退如此嚴重，以至於許多人停止了尋找工作。成年人口中的就業比例仍然處於低迷狀態。鴿派理論認為，如果需求升温，許多人將被吸引回到勞動力市場。

彭博社商業週刊疾病控制與預防中心不會向公眾提供生育治療風險的全面信息綠色投資者在特朗普的總統任期中發現了一線希望忘掉工廠吧，美國小鎮想要Buc-ee’s加油站埃隆·馬斯克的首次高峯（和低谷）寬鬆貨幣的支持者指出，有750萬人希望全職工作，但由於“商業環境不佳”等經濟原因而從事兼職工作。在經濟衰退開始之前，只有460萬人處於這種情況。在最近的一次演講中，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長納拉亞納·科切拉科塔引用了非自願兼職工人作為證據，表明許多工人處於待命狀態，準備填補對勞動力的增加需求。

美聯儲主席設法讓大多數聯邦公開市場委員會成員支持她。在7月30日的最新會議後，委員會在一份聲明中表示，“一系列勞動力市場指標表明，勞動力資源仍然存在顯著的未充分利用。”華盛頓的所有美聯儲理事都傾向於鴿派，紐約、芝加哥、波士頓和舊金山的地區銀行行長也是如此，更不用説科切拉科塔了。

但耶倫不能理所當然地認為會得到支持。費城的普洛斯在7月30日的聲明中表示異議，理由是關於利率將保持低位的語言“並未反映出在委員會目標方面取得的相當經濟進展。”8月20日發佈的會議記錄顯示，其他聯邦公開市場委員會成員對這一觀點表示了一些同情。除了普洛斯，鷹派還包括里士滿、聖路易斯和達拉斯的美聯儲行長。（並不是所有地區行長在任何給定年份都投票，但所有人都參與聯邦公開市場委員會的討論。）鷹派關注未填補職位數量的急劇增加，詢問如果在6月底有470萬個職位空缺，勞動力市場究竟還有多少閒置空間。這一數字比2009年7月的210萬低點有所上升。他們擔心，許多退出勞動力市場的人將永遠不會回來——因為他們提前退休或領取殘疾補助，或者他們的技能退化。下降的失業率可能很快從好事變成壞事，他們暗示。在最近的一次演講中，達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費舍爾表示，“經濟正比我們想象的更快地達到我們期望的目標。”

值得稱讚的是，工資的通貨膨脹性激增並沒有顯現出來。根據當前的通貨膨脹和生產力增長，工人們應該看到超過3%的工資增長，摩根大通全球經濟研究的聯合負責人伊桑·哈里斯表示。美國銀行美林證券。工資增長更接近2%，沒有高於整體通貨膨脹。正如鷹派人士擔心的那樣，工資壓力可能在不知不覺中積累。但耶倫表示，只要公眾繼續相信通貨膨脹在長期內將保持低位，適度的超目標工資增長是可以接受的。目前，美聯儲的懶漢們正在主導局面。