家庭美元收購鬥爭：利害關係 - 彭博社

照片由 Rogelio V. Solis/AP Photo 提供在一個以大量併購活動為標誌的季節，少數收購競爭的激烈程度與對 家庭美元商店 的競標相匹配。雖然這並不完全是 權力的遊戲，但 美元通 和 美元樹 之間爭奪位於北卡羅來納州的折扣零售商的控制權，具有那種引人入勝和財富承諾的特質，使得七個王國的交戰家族的傳奇成為必看的電視節目。

問題在於，誰將主導美國的低收入和小城鎮折扣零售市場，因為 沃爾瑪商店 已經向更高端市場轉型。“這是零售業中最好的機會之一，”愛德華·瓊斯分析師布賴恩·亞伯勒説。“有很多小型農村市場無法支持一個巨型 塔吉特 或沃爾瑪，”其最大商店面積可超過170,000平方英尺，“但可以支持一個7,500平方英尺的美元商店。”

為了奪得低端折扣王冠，美元樹在七月底達成了一項以92億美元收購家庭美元的協議。通過將家庭美元的8,200個門店與自己大約5,000個門店結合起來，美元樹將擁有美國最多的折扣零售網點。這一合併還將幫助美元樹，三者中唯一一家實際上以一美元或更低價格銷售所有商品的公司，迅速成為一個提供各個價位商品的主要零售商。

美元通用在美元樹意外收購宣佈時，正在與家庭美元談判自己的收購要約，拒絕安靜地退出。相反，這家擁有11,300家門店的零售商在8月18日試圖通過對家庭美元提出97億美元的反報價來破壞這筆交易。這個攪局者還表示，如果家庭美元接受更高的報價，它將支付3.05億美元的解約費，這筆費用將支付給美元樹。

家庭美元是一個令人驚訝的目標。作為美國第二大折扣零售商（僅次於美元通用），在過去12個月的收入為104億美元，該連鎖店在開放超過13個月的門店中銷售額下滑，因為其價格對許多資金緊張的顧客來説變得過高。為了應對這一情況，家庭美元今年降低了約1,000種商品的價格。儘管如此，Yarbrough表示，在合併中仍有扭轉局面的潛力。

無論是美元樹還是美元通用，都不願意與能夠成功收購家庭美元的對手競爭，因為由此產生的龐然大物將對供應商擁有更大的採購權。這將幫助贏家保持低價，這是這種類型零售商的關鍵賣點。“美元商店在經濟衰退後有其合理的存在，”Wedbush證券分析師Joan Storms説。“那些降級消費的人，他們並沒有回升。”

家庭美元、美元樹和美元通用的代表拒絕對此故事發表評論。

大多數分析師認為，美元通用與家庭美元的合併最有意義，因為兩者銷售類似的商品——家居用品、服裝以及食品和其他消費品——並以廣泛的價格出售。然而，人們擔心將兩個如此相似的折扣零售商合併成一個擁有19,584家門店的連鎖店將引發反壟斷問題。美元通用表示，它準備出售多達700家門店以安撫監管機構。“我們不認為反壟斷是一個關注的問題，”首席執行官Richard Dreiling在8月18日對投資者表示。

但在8月21日，Family Dollar拒絕了Dollar General的出價，“基於反壟斷監管考慮”，並重申了與Dollar Tree達成交易的承諾。激進投資者Carl Icahn持有Family Dollar 3.6%的股份，並幫助施壓零售商在今夏將其置於出售狀態，他並沒有退縮。他在博客上暗示，Family Dollar首席執行官Howard Levine可能對與除Dollar Tree以外的任何人達成交易持冷淡態度，因為該零售商曾表示他將在合併後的公司中擔任管理角色。“在Dollar General/Family Dollar合併中，Levine顯然不會有任何未來角色，”Icahn説。然而，Nelson Peltz的Trian Fund Management持有Family Dollar 7.3%的股份，基於反壟斷擔憂為Dollar Tree的匹配辯護。

如果求婚者提前承諾完成交易，即使聯邦反壟斷監管機構要求出售更多商店，Family Dollar仍可能願意重新考慮Dollar General的更高報價，知情人士告訴彭博新聞，他們未被授權公開評論。

鑑於兩個求婚者的戰略優勢，華爾街的許多人認為這場追求遠未結束。Edward Jones的Yarbrough表示，兩家投標者都有強大的管理團隊，並且可以成功，但“這筆交易對Dollar General的收益將更有利”，因為其相似的商業模式應該享有更大的節省。如果Family Dollar在尋找更多資金，“Dollar General有更多的乾粉。”但可以肯定的是，這不會是現金。