韓國可能會受到日本經濟寒潮的影響 - 彭博社

首爾攝影：SeongJoon Cho/Bloomberg韓國正變得越來越像日本，但並不是好事。在經歷了由高端電子產品和汽車出口驅動的強勁經濟增長多年後，該國正逐漸接近日本數十年來所陷入的通貨緊縮、低增長陷阱。受到家庭債務和停滯的房地產市場的壓制，韓國消費者選擇儲蓄而非消費。企業在面臨國內需求不確定性和來自中國的更多競爭時，正在囤積現金。韓國的人口老齡化速度也快於經濟合作與發展組織的其他國家，預計到2017年，65歲及以上的人口將佔總人口的至少14%。 “韓國過去的增長方式無法繼續，除非韓國人多消費，企業多投資，”韓國工業聯合會經濟政策負責人金永玉表示。

從表面上看，經濟看起來健康。韓國銀行預測今年增長3.8%。包括三星電子和LG電子在內的財團在電視市場上正在逐漸趕超日本競爭對手，如索尼和松下。儘管最大的財團被稱為財閥，佔國內生產總值的85%，但他們僅僱傭了13%的勞動力。該國其他87%的工人是自僱或在增長速度較慢的小型和中型企業工作。海外工廠佔韓國製造商總生產的15%，十年前這一比例為4%。現代汽車在韓國生產約40%的車輛，低於2008年的60%。在8月，現代控股的起亞汽車公佈計劃在墨西哥投資10億美元建設首個工廠。

$115億

6月宣佈的韓國刺激計劃規模

離岸的舉動部分是由於國內消費者需求不足。到2013年底，韓國的家庭債務佔GDP的86%，在主要亞洲經濟體中僅次於馬來西亞的87%，位居第二。韓國家庭債務與可支配收入的比率為164%，而美國為115%。停滯的房地產市場對財富和消費支出造成了嚴重影響，因為房地產在韓國家庭資產中佔比近75%，而美國則不到40%。

為了刺激消費，韓國銀行在8月將基準利率從2.5%下調至2.25%，這是超過一年來的首次降息。6月，朴槿惠總統更換了近一半的內閣，部分原因是為了推動她的經濟計劃。新任財政部長崔京桓迅速宣佈了一項11.7萬億韓元（115億美元）的支出計劃，並承諾明年將有更大的預算，旨在通過增加政府支出來重振經濟。

在8月，政府公佈了對未用於投資、工資增加或股息支付的企業利潤徵收10%税的計劃，以促使企業支出現金。到6月底，三星的現金和短期投資相當於600億美元，而蘋果為380億美元。韓國基準Kospi股票指數中的763家公司手中持有超過8000億美元的現金。“我們在這裏試圖發出一個信號，”財政部税務局局長文昌勇説。“是時候幫助刺激國內需求了。”

但是財閥有強烈的理由堅持持有現金並在海外投資，而不是在國內投資。不斷上漲的工資和強勁的本幣使得在韓國做生意變得更加昂貴。自2012年初以來，韓元對美元升值了13%，而日本汽車製造商如 豐田汽車則因日元貶值27%而獲得了巨大的提升。對韓國來説，幸運的是，財政和貨幣政策制定者比日本的同行有更多的操作空間，因為日本的利率已經低了多年，政府支出也已經增加。“我認為你不會看到二十年的停滯，”悉尼穆迪分析公司的經濟學家馬修·西爾科斯塔説。“但你不能排除這種可能性。”