日本的羞恥指數強調公司盈利能力 - 彭博社

東京證券交易所及其會員證券公司的女性員工在1月6日東京JPX-Nikkei 400指數的開幕式上攝影：Shizuo Kambayashi/AP Photo當日本政府提出創建一個股票指數以激勵更好的企業表現並促進經濟時，設計這一指標的任務落到了終身員工田中大輔的肩上。JPX-Nikkei 400指數於1月推出，正在改變公司的行為，儘管批評者表示這將導致投資者購買高價股票。“我很高興我們制定了這個指標，”田中説。“我對我們如何設立它沒有 regrets。”

與傳統股票指數不同，後者根據公司的規模或重要性選擇公司，JPX-Nikkei 400包括那些承諾為股東創造利潤的公司，衡量標準包括股本回報率（ROE）和其他因素。該指數的理念是讓未能入選的公司感到羞愧，從而改變其戰略。上個月，在該指數的首次重組中，索尼在過去六年中有五年出現虧損，是31家被剔除公司的其中之一。它們的替代者包括馬自達汽車、大和證券和精工愛普生。

雖然ROE是衡量公司如何使用股東資金的最常見標準，但僅依賴這一指標並不是一個選項。“ROE是一個百分比，數字波動很大，”田中説。“許多公司每年都會被替換，這會增加投資者的成本，使該指數毫無用處。”因此，他的團隊增加了營業收入，因為這將有利於從其選擇的業務中獲利的公司，以及市值，以反映股票升值。三年平均ROE和累計營業利潤各佔40%的權重；市值佔20%。他説：“創建一個不會被使用的指數是沒有意義的。“我們想要一些資產管理者可以依賴的實用工具。”

根據JPX首席執行官齋藤敦的説法，截至8月7日，投資者在四隻交易所交易基金和19只跟蹤該指數的投資信託中幾乎有20億美元。該1.2萬億美元的政府養老金投資基金在7月4日表示，通過三隻基金跟蹤該指標的資金約為15億美元。知情人士在7月表示，日本銀行正在考慮購買與該指數相關的ETF。“當我們建立它時，我們不知道資金是否會來，”田中説。“有可能沒有人會來。”

東京的股票經紀公司CLSA的策略師尼古拉斯·史密斯表示，JPX-Nikkei 400存在缺陷，因為它會在投資者應該出售時選擇在週期頂部的高ROE股票，而低股東回報的公司如果在其他標準上排名較高也可能混入其中。日本最大的經紀公司野村仍然被納入，即使其三年平均股本回報率為4.8%，而該指數的當前ROE為9.3%。史密斯拒絕了“智能貝塔指數化”的想法——試圖通過調整使用的標準來改善指數。“智能貝塔指數化不起作用，”他説。“它在某些市場表現優於其他市場。”截至8月，JPX-Nikkei 400今年下跌了1.5%，而跟蹤約1800只股票的Topix指數下跌了1.8%，日經225指數下跌了5.3%。

有跡象表明公司正在認真對待這一措施。川崎汽船，日本第三大航運公司，首次設定了ROE目標，因為投資者對此越來越重視。根據《日經》報的一份報告，它尋求在五年內實現10%的回報。天田，在JPX-Nikkei 400初始名單中被排除的日經225中的74家公司之一，承諾在5月將約一半的利潤用於分紅，其餘用於股票回購以提高股本回報率。美貝亞，一家在8月被納入的軸承製造商，本月表示其目標是在接下來的三個財政年度內實現創紀錄的20% ROE。“這個指數是為了讓所有日本公司變得更好，”田中説。“我們希望那些未能進入的人努力爭取上榜。我們沒有打算將拒絕者拋棄。”