什麼是順期貨?廉價石油導致油輪價格昂貴 - 彭博社
Matthew Philips
在2008年下半年,隨着全球經濟停滯不前,油價從每桶145美元的歷史高點跌至不到40美元。很多人損失了很多錢。然而,就像股市一樣,油價崩潰提供了一個機會,可以以多年來最低的價格購買原油,並且可能再也不會有這樣的機會。如果你有地方儲存這些便宜的原油,當價格反彈時,你可以賺很多錢。
因此,油輪的需求迅速增長,或者説任何可以存放低成本原油的地方。
到2009年1月,油價仍徘徊在每桶50美元左右,浮動儲存中有大約9000萬桶原油。期貨市場進入了交易員所稱的“正向市場”,這是一個華麗的商品術語,表示對未來價格上漲的預期。當油市處於正向市場時,未來一個月購買原油的合約價格高於當前價格。未來的時間越長,價格越貴。擁有儲存空間的油商只需出售期貨合約,以鎖定幾個月後更高的價格,然後靜靜等待。有些人稱之為對沖,另一些人稱之為免費錢。
隨着經濟緩慢復甦,商品價格恢復正常只是時間問題。在2009年的大部分時間裏,油的現貨價格持續低於期貨價格幾美元。不僅油輪的需求激增,陸地儲存中心也充滿了原油。在俄克拉荷馬州的庫欣,美國最大的石油中心,儲存的原油量在四年內增加了三倍多——從2008年9月的1500萬桶增加到2012年夏季的4700萬桶。
在2009年至2012年間,位於俄克拉荷馬州庫欣的石油儲存量增加了三倍彭博社
隨着近年來油價穩步上漲,正向市場消失了。考慮到世界許多產油地區(利比亞、伊拉克、俄羅斯)的混亂,石油市場一直異常平靜。 一種奇怪的平衡已經形成:目前世界上有大量石油,這在一定程度上要歸功於美國的頁岩油熱潮,但各地卻動盪不安。當伊斯蘭國,這個激進的遜尼派穆斯林叛軍,從敍利亞衝出並控制了伊拉克北部的大部分地區時,價格最初飆升,隨後在大多數伊拉克油井安全的情況下又回落。
自6月中旬以來,油價一直在穩步下跌彭博社
目前,油價正處於為期兩個月的下滑中,這是自經濟衰退結束以來最長和最陡峭的下跌之一。隨着歐洲經濟越來越接近衰退,以及巴西等新興市場經濟的疲軟,需求有所下降。供應依然強勁,特別是美國的石油生產以創紀錄的速度持續增長。
在過去的一週中,布倫特原油,即大西洋盆地原油的國際基準,交易價格低於每桶100美元。這使其重新進入正向市場。在期貨市場上,2015年3月交付的石油價格為101美元。這與2009年發生的差異並不大,但足以導致儲存需求的新一輪激增。截至9月中旬,浮動儲存中的石油超過1.15億桶,低於8月初的1.32億桶——這比全世界每天生產的石油還要多。
超過1億桶石油正在浮動儲存中彭博社
在過去幾周,石油交易商報告稱已儲存接近5000萬桶的石油在南非海岸和亞洲部分地區的油輪上。一家中國貿易公司被稱為租賃世界上最大的油輪TI Europe,能夠容納320萬桶原油。根據彭博社的數據,該船目前停靠在新加坡海岸。
這次不同的是,只有國際石油市場處於正向市場。在美國,石油的定價是根據西德克薩斯中間基準合約,預計價格將繼續下跌。自6月以來,WTI價格已下降11%,至每桶94美元。在期貨市場,2015年3月WTI每桶價格為91美元。這主要是由於預計在未來一年內生產將持續穩定增長。
因此,美國的交易商希望出售原油,而不是持有它。最有力的證據是庫欣的油罐。自2013年達到超過5000萬桶的峯值以來,庫欣儲存的石油量已下降60%,降至約2000萬桶。
庫欣仍然相對空曠彭博社