什麼是順期貨？廉價石油導致油輪價格昂貴 - 彭博社

在2008年下半年，隨着全球經濟停滯不前，油價從每桶145美元的歷史高點跌至不到40美元。很多人損失了很多錢。然而，就像股市一樣，油價崩潰提供了一個機會，可以以多年來最低的價格購買原油，並且可能再也不會有這樣的機會。如果你有地方儲存這些便宜的原油，當價格反彈時，你可以賺很多錢。

因此，油輪的需求迅速增長，或者説任何可以存放低成本原油的地方。

到2009年1月，油價仍徘徊在每桶50美元左右，浮動儲存中有大約9000萬桶原油。期貨市場進入了交易員所稱的“正向市場”，這是一個華麗的商品術語，表示對未來價格上漲的預期。當油市處於正向市場時，未來一個月購買原油的合約價格高於當前價格。未來的時間越長，價格越貴。擁有儲存空間的油商只需出售期貨合約，以鎖定幾個月後更高的價格，然後靜靜等待。有些人稱之為對沖，另一些人稱之為免費錢。

隨着經濟緩慢復甦，商品價格恢復正常只是時間問題。在2009年的大部分時間裏，油的現貨價格持續低於期貨價格幾美元。不僅油輪的需求激增，陸地儲存中心也充滿了原油。在俄克拉荷馬州的庫欣，美國最大的石油中心，儲存的原油量在四年內增加了三倍多——從2008年9月的1500萬桶增加到2012年夏季的4700萬桶。

在2009年至2012年間，位於俄克拉荷馬州庫欣的石油儲存量增加了三倍彭博社

隨着近年來油價穩步上漲，正向市場消失了。考慮到世界許多產油地區（利比亞、伊拉克、俄羅斯）的混亂，石油市場一直異常平靜。 一種奇怪的平衡已經形成：目前世界上有大量石油，這在一定程度上要歸功於美國的頁岩油熱潮，但各地卻動盪不安。當伊斯蘭國，這個激進的遜尼派穆斯林叛軍，從敍利亞衝出並控制了伊拉克北部的大部分地區時，價格最初飆升，隨後在大多數伊拉克油井安全的情況下又回落。

自6月中旬以來，油價一直在穩步下跌彭博社

目前，油價正處於為期兩個月的下滑中，這是自經濟衰退結束以來最長和最陡峭的下跌之一。隨着歐洲經濟越來越接近衰退，以及巴西等新興市場經濟的疲軟，需求有所下降。供應依然強勁，特別是美國的石油生產以創紀錄的速度持續增長。

在過去的一週中，布倫特原油，即大西洋盆地原油的國際基準，交易價格低於每桶100美元。這使其重新進入正向市場。在期貨市場上，2015年3月交付的石油價格為101美元。這與2009年發生的差異並不大，但足以導致儲存需求的新一輪激增。截至9月中旬，浮動儲存中的石油超過1.15億桶，低於8月初的1.32億桶——這比全世界每天生產的石油還要多。

超過1億桶石油正在浮動儲存中彭博社

在過去幾周，石油交易商報告稱已儲存接近5000萬桶的石油在南非海岸和亞洲部分地區的油輪上。一家中國貿易公司被稱為租賃世界上最大的油輪TI Europe，能夠容納320萬桶原油。根據彭博社的數據，該船目前停靠在新加坡海岸。

這次不同的是，只有國際石油市場處於正向市場。在美國，石油的定價是根據西德克薩斯中間基準合約，預計價格將繼續下跌。自6月以來，WTI價格已下降11%，至每桶94美元。在期貨市場，2015年3月WTI每桶價格為91美元。這主要是由於預計在未來一年內生產將持續穩定增長。

因此，美國的交易商希望出售原油，而不是持有它。最有力的證據是庫欣的油罐。自2013年達到超過5000萬桶的峯值以來，庫欣儲存的石油量已下降60%，降至約2000萬桶。

庫欣仍然相對空曠彭博社