貸款：測試華爾街對披薩店貸款的興趣 - 彭博社

攝影：Getty ImagesCAN Capital 是一羣小型商業貸款機構中的佼佼者，這些機構向無法從傳統銀行獲得所需融資的商家提供高成本、短期貸款。

這家總部位於紐約的公司，其金融支持者包括 高盛 和早期 Facebook 投資者 Accel Partners，預計今年將向小型企業貸款超過 10 億美元——通常利率遠高於企業主為銀行貸款或信用卡支付的利率。儘管在一個快速增長的行業中扮演着重要角色，CAN 仍然在一個 監管盲區 中運作，阻止公眾瞭解公司內部運作的更多信息。直到現在。

本週，CAN 正在推銷一項 1.91 億美元的債券發行，背後由數千名小企業主的利息支付提供支持。作為這一過程的一部分，CAN 正在向公眾更詳細地展示公司如何向客户推銷其高成本貸款，以及收取多少費用。這種透明度是罕見的。抵押貸款和信用卡貸款機構通常將風險貸款打包並出售給投資者，但投資者最近才對由無擔保貸款支付支持的債券表現出興趣，這些貸款面向比薩店、愛爾蘭酒吧和汽車修理店。

CAN 同時為貸款和商户現金預付款提供融資。它通過自動從企業的支票賬户中扣款（在貸款的情況下）或從其每日信用卡銷售中提取一定比例（對於現金預付款）來收取款項。債券發行文件沒有透露 CAN 借款人支付的年利率。相反，它將借款成本表示為“因子利率”。這顯示了商家必須償還的金額超出他們借款的總額，但隱藏了貸款隨時間的成本。

根據多米尼恩債券評級服務在10月2日發佈的債券銷售文件，CAN的債券池中的貸款平均因子率為1.32，這意味着獲得10,000美元資本的商家必須償還13,200美元。平均貸款金額為28,287美元，平均期限為13.76個月。DBRS和標準普爾也發佈了初步評級，均將這些債券評為投資級。

假設每日還款，這相當於傳統貸款的51%年利率，Lendeavor的聯合創始人Dan Titcomb表示，Lendeavor是一家幫助小企業主瞭解融資選擇的舊金山公司。雖然這遠高於甚至最高的信用卡利率，但“這些利率對於商户現金預支行業來説相對較低，”他説。“CAN可能從其現有投資組合中選擇了風險較低（因此成本較低）的貸款來納入此次發行。”CAN高管拒絕對此發表評論。

另一家替代貸款機構OnDeck使用了一個平均年利率為54%的貸款池，以確保今年早些時候進行的1.75億美元債券銷售。

債券文件還揭示了高成本商業貸款的銷售方式。CAN Capital維護着一個300萬潛在借款人的數據庫，通過直接郵寄、在線廣告和外呼電話營銷進行目標營銷。儘管有如此廣泛的潛在客户名單，該公司的內部營銷部門僅帶來了18%的新客户。與此同時，75%的新借款人來自獨立經紀人——這些銷售人員因將借款人介紹給貸款人而獲得高額佣金。

經紀人有時從單個貸款中獲得的 利潤 比貸款人自己還要多。無論貸款人如何像CAN一樣尋找借款人，吸引新客户的成本通常都很高。根據債券銷售文件，CAN的案例中，只有20%的商家在開始基於網絡的申請後完成在線流程。更一般來説，表示對高成本貸款感興趣的小企業主的姓名和聯繫信息每條可以賣到 每條200美元。

貸款人彌補營銷成本的一種方式是儘可能長時間地留住借款人。債券池中78%的商家現金預付款是續貸，平均每位商家在31.9個月內獲得了3.1次預付款。CAN Capital首席執行官丹尼爾·德梅奧（Daniel Demeo）將其公司的 高續貸率 作為客户滿意度的指標。在消費貸款領域，利率高的短期貸款被批評為掠奪性債務陷阱。專注於消費者金融的非營利組織金融服務創新中心建議 最佳實踐，以幫助借款人建立信用並轉向更便宜的融資。

雖然CAN的債券銷售為替代貸款提供了罕見的光芒，但我們可能不久就會了解到更多信息。另一家出售以次級小企業貸款為擔保的債券的替代貸款機構OnDeck， reportedly 計劃 在今年晚些時候進行首次公開募股。