壞消息：即使是長期通脹預期也在下降 - 彭博社

查爾斯·埃文斯，芝加哥聯邦儲備銀行行長攝影：帕特里克·法倫/彭博社非常低的通貨膨脹與疲弱的經濟增長密切相關，因此債券投資者預計未來五到十年通貨膨脹將保持低位，這令人擔憂。一個被稱為“5年期前瞻5年期通貨膨脹 breakeven 率”的預期未來通貨膨脹指標在過去幾周內急劇下降，這一點在今天的演講中被查爾斯·埃文斯提到，他是芝加哥聯邦儲備銀行的鴿派行長。

“通貨膨脹預期本身也可能面臨風險——實際上，我想指出，長期到期的TIPS breakevens最近已降至其預期範圍的下限，”埃文斯在他的準備發言中説道。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利在今天的一份客户報告中表示，埃文斯可能指的是5年期前瞻5年期通貨膨脹 breakeven 率，這在此圖表中顯示。彭博社這個指標需要一點解釋。其理念是利用市場數據來確定投資者預計未來五年（從現在起五年開始）通貨膨脹的情況——在這種情況下，從2019年到2024年。它基於普通國債和通貨膨脹保護證券（TIPS）期貨合約收益率之間的差異。

圖表顯示，預計通脹將高於美聯儲長期目標的2%，這是通過消費者價格指數來衡量的，但Feroli表示，如果使用美聯儲首選的通脹衡量標準，即基於個人消費支出的國內生產總值計算，通脹可能會低於2%。換句話説，市場預計即使在未來五到十年，通脹也將低於美聯儲的目標。

埃文斯比利率設定的聯邦公開市場委員會的平均成員更傾向於鴿派，這意味着他更擔心經濟增長緩慢、高失業率以及通脹長期低於美聯儲承諾實現的2%水平。今天發佈的FOMC九月份會議紀要顯示，埃文斯在擔心通脹預期下降的問題上處於少數派。根據會議紀要，“通脹水平低於委員會的長期目標，但長期通脹預期保持穩定。與會者預計，通脹將在未來幾年向委員會的2%目標靠攏，幾位與會者表示擔心通脹可能會在相當長一段時間內持續低於委員會的目標。”

Feroli指出，預期指標可能因技術原因而波動，因此它並不是市場情緒的高度可靠指南。但他補充説，“這些指標保持低迷的時間越長，我們就越可以期待美聯儲發言人提及這一發展。”