石油：沙特阿拉伯的風險定價策略 - 彭博社

攝影：Mohamed Al Hwaity/路透社；桶：Alamy隨着美國有望在明年成為全球最大的石油生產國，華盛頓和華爾街普遍稱美國為新的沙特阿拉伯。然而，真正的沙特阿拉伯並沒有放棄其作為對油價影響最大的生產國的角色。其2660億桶的儲備、每天最多可抽取1250萬桶的能力，以及最重要的，低廉的原油開採成本，仍然使其成為美國的強大競爭對手，因為美國的頁岩油井難以開發。“沙特阿拉伯是唯一一個能夠在想要時增加市場石油供應並在想要時減少生產的國家，”華盛頓戰略與國際研究中心的高級研究員愛德華·周（Edward Chow）表示。沙特也是石油輸出國組織（OPEC）中最強大的成員，該組織由12個成員國組成，正日益與俄羅斯、美國和加拿大的生產形成對抗。

在9月份，儘管由於中國經濟放緩和美國生產迅速增加，全球石油過剩正在形成，沙特仍將生產提高了0.5%，達到每天960萬桶，使OPEC的總生產量升至近3100萬桶，創下11個月來的新高。然後，在10月1日，沙特通過提高對主要亞洲客户的折扣來降低價格。王國本可以選擇減少生產以維護更高的價格。相反，沙特發出了一個強烈信號，表明他們決心保護自己的市場份額，特別是在印度和中國，抵禦來自俄羅斯、拉丁美洲和非洲的競爭對手。伊拉克和伊朗也效仿了沙特阿拉伯的做法。

這一消息引發了石油的熊市：布倫特原油，國際基準，價格從6月19日的每桶115.71美元跌至10月16日的每桶82.60美元，創下近四年來的最低價，因為投資者意識到主要產油國不會減產。“歐佩克似乎正在為價格戰做準備，”Commerzbank的商品研究負責人尤根·温貝格在10月2日寫道。沙特政府對此報道未作評論。

石油出口佔沙特政府收入的85%，國際貨幣基金組織估計，該王國需要每桶至少83.60美元的年均價格才能平衡國家預算：今年布倫特原油的平均價格為106美元，仍高於沙特的盈虧平衡價。

2660億

沙特阿拉伯的石油儲量（以桶計）

一位駐利雅得的外國外交官表示，雖然沙特人對每桶100美元的油價最為舒適，但目前的價格並不令人擔憂，因為他們的財政狀況強勁。這位外交官補充説，沙特阿拉伯降價的一個原因是他們意識到全球經濟增長脆弱，便宜的原油可以幫助客户更快增長。每10%的油價下跌會刺激全球經濟消費增加0.15%。高盛估計，這種消費將帶來近50萬桶石油的額外需求。花旗集團表示，過去三年平均價格低20%的石油相當於對全球經濟的1.1萬億美元年刺激。該外交官要求匿名，因為他的使館不想公開評論沙特的石油政策。

這個王國擁有良好的信用和約7350億美元的金融儲備，因此它比競爭對手更能承受長期的經濟低迷，華盛頓布魯金斯學會的高級研究員布魯斯·瓊斯表示。價格戰可能會對已經岌岌可危的國家造成嚴重損害。根據國際貨幣基金組織的數據，伊朗的出口仍受到西方制裁的限制，需要每桶153.40美元才能實現盈虧平衡。“知道伊朗將會掙扎，這正是沙特阿拉伯所樂於見到的，”全球分析副總裁雷瓦·巴拉在戰略與國際研究中心表示，該中心為公司提供政治風險建議。俄羅斯依賴每桶100美元的價格：俄羅斯財政部戰略規劃負責人馬克西姆·奧列什金表示，預算在每桶價格低於該水平時每下降1美元就會損失約20億美元。

一個未解的問題是，持續的低價格是否會傷害美國的頁岩油繁榮。國際能源署表示，利用水力壓裂和橫向鑽探從數英里深的頁岩中開採石油的成本為每桶50到100美元，而中東和北非的抽油成本為每桶10到25美元。分析師們對頁岩鑽探變得普遍無利可圖的臨界點存在爭議。國際能源署表示，只有4%的美國頁岩油生產需要每桶價格超過80美元；桑福德·C·伯恩斯坦的分析師則認為這個比例約為三分之一。頁岩油佔美國生產的55%。

頁岩井的枯竭速度比常規井快，因此美國鑽井工人必須找到足夠的新頁岩油儲備，以替代每天180萬桶已枯竭井不再生產的石油。而這僅僅是為了保持年產量持平，麥格理集團的石油和天然氣經濟學家維卡斯·德維迪表示。利雅得的外交官懷疑沙特是否有故意削弱非常規石油生產（如水力壓裂）的政策。傷害美國這一反對伊斯蘭國的盟友並沒有意義。

沙特的價格戰政策已經傷害了OPEC中較弱的成員國。委內瑞拉呼籲召開緊急OPEC會議以組織漲價。委內瑞拉的請求被沙特阿拉伯和海灣盟友科威特忽視：他們表示在11月27日的下次OPEC會議之前不打算改變方向。