2015年全球經濟展望：比2014年好，但好得不多 - 彭博社

插圖由731提供好吧，大家，讓我們對2015年感到興奮。當然，有埃博拉病毒、弗拉基米爾·普京和伊斯蘭國恐怖主義。西歐再次陷入經濟低迷，日本的復甦再次乏力，而中國看起來正朝着自1990年以來最慢的增長邁進。但也有好事發生。比如，北印第安納州製造的休閒車銷售強勁！“我們正在復甦——我們已經復甦，”休閒車工業協會主席德拉爾德·邦特拉格説。“奧巴馬來過這個地區三次。我們被稱為‘經濟的白熱中心’。”邦特拉格是位於印第安納州米德爾伯里的家族企業傑科的首席執行官，他預測該行業將在2015年達到單位銷售記錄，並在2016年打破記錄，這得益於美國就業的增長和持續的低利率。

美好的時光並不僅限於北印第安納州，休閒車製造的中心。整個美國正在成為2015年推動全球增長的最有可能的候選者。北達科他州的頁岩油生產忙得不可開交。西雅圖的 波音 訂單如潮水般湧來。在硅谷， 蘋果 正在銷售大量的iPhone。紐約市的工作崗位比以往任何時候都多，科技公司如 谷歌（在該市擁有超過4000名員工）引領潮流。

這對美國來説是一個受歡迎的轉變，直到最近美國還是地球上的棄兒。日本稱2008-09年的金融危機為“雷曼 衝擊，”法國稱其為“次貸危機。”在政治懸崖遊戲使聯邦政府在2011年瀕臨違約後，中國的新華社警告説，“華盛頓的頑皮孩子們是時候停止雞遊戲，以免造成更多損害。”

現在是世界其他地方在搞砸事情。國際貨幣基金組織在其最新展望中稱全球增長為“平庸”。首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德寫道，“發達經濟體的長期停滯仍然是一個問題”，而新興市場在沒有通貨膨脹的情況下無法像以前那樣快速增長。

無論你是跨國公司的首席執行官還是個體經營者，瞭解2015年機會所在和潛在危險是有益的。這就是本期特刊的主題。在接下來的頁面中，我們將詳細介紹關鍵人物、行業和地區，以及最重要的新興趨勢。本介紹重點關注宏觀經濟形勢——換句話説，幫助或阻礙你們這些奮鬥者在2015年的條件。

這張地圖基於最新的國際貨幣基金組織預測，給出了未來的快照。南美洲一片混亂，阿根廷和委內瑞拉領銜失敗者的行列，巴西緊隨其後。俄羅斯和西歐經濟疲軟。北美的三個經濟體看起來相當穩固。預計南亞和東亞以及大部分非洲的增長最為強勁，後者起點較低。然後是格林蘭，它是……很大。（梅卡託投影誇大了極地緯度。）

統一的主題是，全球經濟從上個十年債務泡沫破裂中恢復的時間比預期的要長。三年前，國際貨幣基金組織預測到2015年全球經濟將恢復正常，增長率為4.8%。美國基本上達到了國際貨幣基金組織（降低後的）預期。國際貨幣基金組織表示，令人失望的是金磚國家——巴西、俄羅斯、印度和中國，以及中東、歐洲和日本的部分地區。

這導致國際貨幣基金組織將2015年全球增長的預測下調至3.2%。它預計明年美國的增長為3.1%，歐元區僅為1.3%，日本為0.8%。中國預計的7.1%的增長，相較於其他國家而言，雖然較高，但將是該國15年來的最低水平。中國並未為如此放緩做好準備：如房地產開發商等負債投資者如果擴張遠低於他們的預期，可能會大規模違約。四大經濟體——美國、中國、日本和歐元區之間的增長率差異，是財政部長雅各布·盧在十月時對彭博社所提到的，他説：“你需要四個輪子都在轉動，否則這將不是一次愉快的旅程。”

預計2015年經濟政策制定者之間的分歧將持續。十月底，美聯儲宣佈結束其第三輪債券購買，這讓人們嚐到了這種分歧的滋味——兩天後，日本銀行表示將擴大自己的債券購買。債券購買被稱為量化寬鬆，旨在推動債券市場價格上漲。當價格上漲時，收益率下降，從而降低對消費者和企業重要的抵押貸款和其他貸款的利率。明年，歐洲中央銀行可能會在德國保守的聯邦銀行的反對下啓動自己的量化寬鬆。巴克萊的經濟學家在10月31日寫道：“這仍然是我們對明年初的預期。”

關於税收和支出的爭論明年可能會加劇，尤其是在歐元區，法國和意大利與德國在預算赤字的規模上發生衝突。布魯塞爾的歐洲委員會在十月允許法國和意大利運行超大規模的赤字，但警告所有歐元國家將在11月中旬接受深入評估。德國對緊縮政策的堅持使得歐元國家很難激發經濟增長，日常市場評論的作者丹尼斯·加特曼表示。“我傾向於成為一個極右派，”加特曼説，“但有時你不能保持預算平衡。當你有15%的失業率時，這就是其中一個時候。” 關於2015年的一些事情是已知的，比如地球持續變暖。其他一些事情則不重要，比如2月1日在鳳凰城誰贏得超級碗。（抱歉，足球迷們。）關注那些未知且重要的事情：俄羅斯和中國與鄰國的衝突是否會升級為武裝衝突？埃博拉疫情是否會在西非大規模爆發？中國是否會扼殺香港的民主運動？五月的英國選舉是否會增加英國退出歐盟的壓力？中東的某個衝突是否會升級？其中任何一個都可能使2015年變得非常糟糕。

不過，也可能會有令人驚喜的好消息。在美國，水力壓裂和水平鑽探繼續超出預期，僅在四年內就使國內原油產量增加了超過50%。不僅石油和天然氣的繁榮縮小了美國的貿易赤字，提升了德克薩斯州、北達科他州及其他油田的經濟，還促進了消費者和製造業的發展。“美國終將擁有世界上最低的能源成本，”羅克韋爾自動化的首席執行官基思·諾斯布什説。作為額外的好處，油價下跌削弱了俄羅斯和伊朗等國在國外資助製造麻煩的能力。當布倫特原油價格低於每桶138美元時，伊朗政府就會出現赤字。

石油繁榮是鑽探技術的勝利，其中許多技術是在美國發明的，並正在全球範圍內部署。這是2015年一個重要主題的例子：由創新推動的商業投資可能會拯救世界脱離長期的經濟低迷。消費者仍然很難償還債務，因為自2007-09年經濟衰退以來，他們的通脹調整後收入已經下降。商業在引領復甦方面處於更好的位置。由於需求疲軟，公司手中持有創紀錄的現金，因為他們沒有感受到更新工廠、設備和軟件的壓力。偉大的新技術可能會通過讓首席執行官相信他們必須擁有下一個新事物以在競爭中領先或避免落後，從而引發一波資本支出。

資本支出是經濟中波動性最大的領域，通常是將衰退轉變為繁榮的關鍵。科羅拉多州博爾德的行動經濟學首席經濟學家邁克爾·英格倫表示，對鑽探和採礦技術、醫療設備以及高效客機的需求正在迅速上升。恰好美國公司如哈里伯頓、美敦力和波音在這些領域處於領先地位，但新技術的買家在全球範圍內獲得的利益遠不止於賣家。

波音和其歐洲競爭對手空客的新型節油噴氣機就是一個例子。航空公司正在花費數十億美元購買新機隊，因為它們的前期成本被未來的節省所平衡，即使在今天較低的噴氣燃料價格下也是如此。航空旅行的增長勢頭強勁——截至八月的12個月內，乘客里程增長了6.7%。從宏觀經濟的角度來看，英格倫表示，這一投資熱潮並不依賴於強勁的整體經濟增長，這一點非常重要。

對於美國經濟來説，最關鍵的不確定因素是2015年是否會成為美聯儲最終開始提高聯邦基金利率的一年，自2008年底以來，該利率一直鎖定在零到0.25%的區間。歷史上最低的利率被視為金融危機期間的緊急措施，但經濟仍未顯示出在沒有它的情況下能夠繁榮。批評者表示，廉價資金正在膨脹資產泡沫，而失業率——九月份為5.9%——已經降到無法再降低的水平，而不引發危險的工資通脹。

聯邦公開市場委員會成員的中位數預測是，到2015年底，聯邦基金利率將達到1.25%到1.5%。期貨市場的交易者對此持懷疑態度。他們共同押注到那時聯邦基金利率僅約為0.5%。這要麼是對美國經濟復甦的不信任投票，要麼是交易者認為美聯儲主席珍妮特·耶倫是一個鴿派，會在經濟復甦後繼續保持低利率，或者兩者兼而有之。

美聯儲的加息，無論何時到來，都可能影響全球的增長、通貨膨脹和匯率。在其他條件相同的情況下，美國的高利率往往會吸引更多投資流入該國，從而推高美元相對於其他貨幣的價值。這可能不足以顯著損害美國的競爭力；即使在最近反彈之後，美元仍然比十年前便宜。如果美國利率上升，像印度和巴西這樣的國家正在與高通脹作鬥爭，可能被迫提高自己的利率，以保持其貨幣強勢，避免進口價格飆升。另一方面，歐洲和日本對通貨膨脹沒有恐懼，可能會歡迎其貨幣貶值，這可能刺激出口並提高增長。“貶值是一種將通貨緊縮推向國外的機制，”倫敦滙豐銀行的首席全球經濟學家斯蒂芬·金説。“這是一種21世紀的自我損害政策。”

“美國——仍然是世界上最高的小矮人，”這是資產管理公司 Gluskin Sheff 的首席經濟學家大衞·羅森伯格在十月下旬的一份報告中的標題。較矮的小矮人們對美國充滿羨慕。在歐元區，單一貨幣的束縛就像在大蕭條期間各國放棄金本位之前的金本位一樣：它阻止了希臘和葡萄牙等較弱經濟體貶值其貨幣，這對於勞動力成本高的國家來説，是提升出口和刺激經濟的快速方式。至於日本，消費税的急劇增加在今年春季重創了其經濟。第二次增税計劃在2015年進行，但如果經濟持續疲軟，首相安倍晉三可能會尋求推遲。“日本人正在盡其所能地嘗試各種方法，以抵禦通貨緊縮，”Rocaton Investment Advisors的合夥人大衞·莫頓説。

中國正在遭受自身品牌的通貨緊縮。自2012年4月以來，批發價格每月都在下降。儘管習近平主席誓言要促進以消費者為主導的增長，這將通過提高生活水平來取悦公眾，但他的努力未能取得成效。根據世界銀行的數據，去年商業投資佔GDP的49%，而2000年為35%。如此多的工廠和設備支出導致了過剩的生產能力，這促使價格削減，從而破壞了盈利能力。中國是主要的原材料進口國，因此2015年的放緩將繼續對亞洲、拉丁美洲和非洲的資源豐富國家造成傷害。中國當局可能會試圖幫助農業和中小企業等特定行業，但“他們的槓桿作用正變得越來越無效，”位於北京的會議委員會中國經濟與商業中心的常駐經濟學家安德魯·波爾克説。“經濟下行壓力過於強大，無法通過輕微的政策調整來抵消。” 這個秋天的一個陰雨天，Carnival 英國董事長大衞·丁格爾坐在停靠在紐約布魯克林的 女王瑪麗號的休息室裏。他表示，儘管有關於埃博拉的新聞報道，但對海上旅行的需求仍然良好。“對於像我們這樣的可自由支配的業務，”丁格爾説，“看到我們希望是經濟衰退期的最終結束是非常好的。這確實是一個我們不得不大幅度勒緊褲腰帶的時期。”他表示，整體定價仍然“波動”，但在奢侈品牌Cunard開始恢復。

庫納德通過以較慢的速度推動其船體穿過波浪來節省燃料。丁格爾表示，幾十年前需要五天半的跨大西洋航行現在需要八天。這是2015年世界經濟的恰當隱喻：比以前慢，但仍在向前推進。在丁格爾提供他樂觀的展望幾個小時後，QM2——這是一艘遠洋郵輪，注意，不是什麼奇特的量化寬鬆形式——緩緩駛向加拿大海洋省。慢慢地。