達美航空如何削減其美國税單（提示：歐洲） - 彭博社

美國航空公司長期以來的財務虧損至少帶來了一個好處：與國税局的關係非常輕鬆。沒有收入，就沒有税收。現在，隨着航空公司合併潮和強勁的客户需求，行業正在盈利。原油價格的崩潰將帶來另一個財務推動（儘管並不是每家航空公司都能受益）。

所有這些好運讓一些投資者思考不久的將來，當税務人員找上美國航空公司時，過去數十億美元的虧損將不復存在。來自艱難年份的淨經營虧損，被稱為“遞延虧損”，允許航空公司和其他公司抵消其當前利潤的現金税負擔。例如，達美航空預計2014年將有124億美元的前期虧損，這將抵消其税款的現金支出。美國航空在從破產中恢復並與美聯航合併一年後，約有106億美元的虧損，而聯合航空最近的報告稱其剩餘的税收抵免約為110億美元。

美國航空公司預計在2015年及以後將賺取數十億美元，除非出現劇烈衝擊逆轉航空旅行的繁榮。三大航空公司中最盈利的達美航空預測明年的税前收入將超過50億美元，並預計從較低的燃料價格中獲得20億美元的收益。所有這些利潤在目前將不會產生現金税。考慮到達美航空所賺取的所有資金，它很可能成為第一家面臨税單的大型美國航空公司。（西南航空一直保持盈利，賬上沒有過去的虧損。）達美航空上週告訴投資者，它預計在2017年將面臨該年部分收入的現金税單。

然而，達美航空首席執行官理查德·安德森稱讚一位分析師關於航空公司如何減少未來税務支出的提問為“非常有遠見”，並承諾他的航空公司“全力以赴”制定税務策略。看起來，英國和荷蘭——企業税率分別為21%和25%——可能在這一努力中發揮作用。達美航空、法航-荷航和意大利航空有一個合資企業，用於它們跨大西洋的航班，這使得四家航空公司能夠協調航線和票價。總部位於阿姆斯特丹的合資企業不受反壟斷起訴，去年運送了1700萬名乘客，銷售額達到130億美元。達美航空還擁有維珍大西洋航空49%的股份。這兩家航空公司隨後為它們的美國-倫敦業務成立了合資企業。

這為達美航空提供了兩個有利的歐洲渠道，以應對即將到來的美國税收。以下是安德森討論現金税到來的情況，沒有過多細節：

我們已經弄明白了。至少我們已經弄明白了一部分。但我們還沒有準備好談論它。不過我們正在努力。當你擁有那些以歐元為主的重大合資企業，並且你擁有倫敦一家航空公司的49%股份，同時你在阿姆斯特丹已經有一個大型商業辦公室用於合資企業定價和收益管理時，阿姆斯特丹是個好地方。

如果達美航空希望將部分利潤留在美國之外，任何策略的關鍵將是找到一種高效的成本轉移飛機到歐洲實體的方法，賓夕法尼亞大學沃頓商學院的會計教授詹妮弗·布洛因説。達美幾乎肯定會諮詢美國税務機關關於任何飛機遷移到歐洲的結構。“這是一家航空公司，”布洛因説，“所以這些硬資產比大多數資產更具流動性。”

這並不總是常態。大型、持續的利潤前景足夠稀少——對於波動的航空業來説幾乎是一個虛擬的獨角獸。出於税收動機的企業轉移到歐洲通常涉及美國製藥和科技公司的知識產權，而不是航空公司。“這些税務效率策略中的很多都是關於推遲税款，而不是避免税款，”西北大學凱洛格管理學院的金融教授米切爾·彼得森説。“如果你在10年後支付税款，那麼這個負擔的現值就會下降。”達美的一位發言人特雷博·班斯特特表示，公司對此沒有評論。

彼得森説，任何不願面對35%美國公司税率並在歐洲有商業運營的航空公司，可能會決定在國會討論降低公司税率時將部分利潤留在國外。美國國際航空集團的英國航空單位在大西洋兩岸有類似的合資企業。聯合航空也是如此，與德國的漢莎航空集團和加拿大航空合作。

麻省理工學院斯隆管理學院的税務專家和會計教授米歇爾·漢倫表示，如果達美決定將資產轉移到歐洲，可能會遭遇一些國税局的審查和重組費用。不過，税收利益可能會超過任何短期成本。“他們需要在這些交易背後有一些可行性，但肯定有一些靈活性——他們必須採取行動，”她在一次採訪中説。

無論是否有税單，投資者都應該感到高興。“這是個好問題，”S&P Capital IQ的分析師吉姆·科裏多爾説。“航空公司在歷史上沒有持續盈利。”