賈晉京：互聯網金融要成為“一池活水”

3月5日，李克強總理在全國人大作的《政府工作報告》指出：“促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制，密切監測跨境資本流動，守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業、‘三農’等實體經濟之樹。”

當前互聯網金融正在迅猛發展，如果説傳統金融好比一池春水，需要使之更有活力的話，那互聯網金融就是滾滾而來的浪潮，需要研究如何迎接和駕馭。

金融，其本質就是社會的資金中介體系，把社會上暫時出現富餘的資金集中起來，配置給有需要的人。作為中介體系，使資金配置靈活、快速、高效是金融部門永恆的追求。互聯網金融的到來，使得靈活、快速、高效在技術上幾乎可以做到極致。因此，可以説互聯網金融是一場史無前例的金融革命，它來勢洶洶，勢不可擋，對傳統金融部門來説，卻無所措手足，像任何一場革命的對象一樣，面臨着無比巨大的挑戰。

僅就技術層面而言，互聯網金融的當前發展已經可以使人們無需使用傳統金融部門這個中介，自行從事資金餘缺的配置。**然而就現實情況而言，互聯網金融還遠不到能離開傳統金融部門的程度。**於是，傳統金融與互聯網金融的關係就必須面對艱鉅的動態磨合、既合作又鬥爭過程。

金融業歷來緊隨時代技術發展步伐而改變自身形態，歷史上最近期的變革就是因為互聯網而起：1986年底英國進行了被稱為“金融大爆炸”的改革，使各類金融交易打破了傳統面對面交易規則的束縛，可以利用互聯網為代表的電子技術進行快速交易、遠程交易、跨境交易、多品種交易，結果就是打開了一個潘多拉魔盒，金融業發展出現了全新局面，金融衍生品爆炸式發展。如今，全球場內場外金融衍生品總額已達全球GDP的十幾倍至多，遠超傳統金融業務的規模。

傳統金融與互聯網金融面臨着既合作又鬥爭的過程

不過，前所未有的巨大革命，將會出現在中國互聯網金融的下一步發展之中。中國互聯網金融的當前發展，是金融業務第一次真正超出金融行業牆外，在社會的每一個角落生根開花。只要能上網，人人都能參與各類金融交易；只要建個網站，每個公司都可以合法或非法進行以往只有金融機構才能開展的業務。這種局面史無前例，也沒有外國經驗可資借鑑，如何應對？怎麼管理？

互聯網金融在中國興起，是中國經濟開始出現領先世界發展趨勢的實例。要有全球性的視野和哲學的高度，才能有效把握和應對這種滾滾而來的新趨勢。

互聯網金融給目前的金融體系帶來的衝擊大概包括以下五個方面：

**1. 利率市場化。**利率市場化改革本來是要有序推進的，但互聯網金融客觀上造成現實社會自己定義了利率水平。

**2. 影子銀行擴大。**影子銀行是傳統銀行之外，所有需要私人或者公共部門最後擔保的金融活動。中國的互聯網金融發展是在影子銀行體系本已膨脹，造成巨大系統性風險的基礎上進行的。從一些互聯網基金的實際操作方式來看，相當於把影子銀行搬到了網上，擴大了系統性風險。

**3. 衝擊現行金融秩序、拉高全社會資金成本。**有的互聯網基金迅速彙集了上萬億元的資金，但是它不是銀行，不能存託這些資金，還是得把這些資金存在銀行裏。這是合法的，也是法規要求的。問題在於它巨大的資金量，使得銀行體系難以承受。假如其給用户支付的利率較高，就會要求銀行體系付出較高的利率，這種較高的利率水平在銀行那裏本來是優惠部分特定類型客户的，而互聯網基金由於巨大的資金量，會導致銀行體系整體支付得利率水平上升，難以承受。進而會導致其他行業資金短缺，拉高全社會融資成本。

**4. 造成資金空轉，影響實體經濟發展。**金融體系內存在資金空轉、期限錯配問題，而互聯網金融有可能會把這種狀況放大到全社會，使社會上“錢可以簡單地生錢”觀念瀰漫，實體經濟發展缺乏資金。一旦大規模資金的利率承諾無法實現，或發生兑付危機，可能關係到社會穩定。

5. 給跨境資本提供新的通道，監管“熱錢”變得困難。

儘管如此，互聯網金融還是給金融帶來了前所未有的快捷便利，它所能提供的，正是有史以來歷代金融從業者夢寐以求的，比如渠道通達所有人、快速彙集大量資金、極其便利的交易等。所有的問題根源都在於現有的制度、機制跟不上。因此，面對互聯網金融這一革命性的事物，需要的是治理理念的變革和管理方式的改革。

如果能實現互聯網金融與傳統金融良好磨合，互聯網金融可以在解決小微企業融資難，促進消費金融發展，幫助中國產業“走出去”，促進人民幣國際化以及發展普惠金融方面彌補傳統金融不足，促進實體經濟發展。