賈裏德·伯恩斯坦：對華赤字不能忍，乾脆摘掉美元的皇冠

【金融危機爆發後，美國經濟復甦遲緩，但國內尋找外部原因的聲音不絕於耳，中國等國的匯率問題就是其中之一，而更激進者，甚至主張放棄美元的世界儲備貨幣地位。本文作者曾任美國副總統拜登的經濟顧問，認為“只要美元是儲蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿易，美國的貿易赤字仍然可能擴大”。在繼續“挑明”中國“壓低匯率”的同時，他給美國開出的藥方是，效仿日本干預日元匯率，防止他國囤積過多美元。文中還提到了美國財政部經濟學家奧斯汀的研究，反映了部分美國官方人士的思維，觀察者網翻譯全文，以資讀者參考。】

世界經濟鮮有恆久之物。但有一樣東西除外，那就是數十年來作為各國外匯儲備的美元。這是美國經濟政策的核心原則。畢竟，誰不想讓本國貨幣成為外國銀行和政府攥在手裏的寶貝呢？

最新研究表明，從前的特權現在卻成了負擔——拖慢就業增長、擴大財政赤字和貿易赤字、製造金融泡沫。美國政府若是希望重振經濟，應當放棄美元的外匯儲備地位。

美國財政部的經濟學家肯尼斯·奧斯汀（Kenneth Austin）在最新一期《後凱恩斯主義經濟學雜誌》（The Journal of Post Keynesian Economics）中羅列了放棄美元的理由（當然，這並不代表美國官方立場）。您桌上可能沒這本雜誌，所以請允許筆者概述一二。

大家都注意到，許多國家，包括中國、新加坡和韓國在內，都壓低了本國貨幣兑換美元的匯率，以刺激本國商品對美國的出口，降低美國商品對本國的出口。這些國家買進大量美元，推動美元升值，以降低本國商品的美元價格，提高了美國商品的出口價格。

2013年，美國的貿易赤字大約4750億美元。單單對華貿易赤字就達到3180億美元。

奧斯汀先生沒有直接挑明，但字裏行間透露的信息是，美國不是當前貿易狀況的無辜受害者，而是積極參與、維持着美元的世界儲備貨幣地位。

一個國家若想通過貨幣貶值來刺激本國出口，本國央行就會購買、囤積其他國家的儲備貨幣。相應地，那些國家會壓制本國消費，刺激本國國民儲蓄。全球往來賬户必須保持平衡，“貨幣積累國”存得多、花得少（消費超過生產），那麼，其他國家——美國等“貨幣發行國”——就必須存得少、花得多。

這意味着，美國的國民儲蓄率和消費率不是由自己一國決定的。我們可以把開放的全球經濟想象為一筆龐大的總收入，其用途無非三種：消費、儲蓄和投資。因此，單個國家必須與其他國家相互調整。如果出超國家壓低國內消費，用剩餘的儲蓄來積累美元，入超國家就必須以過度消費或投資的方式來消化掉這些那些多餘的儲蓄。

值得注意的是，只要美元是儲蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿易，美國的貿易赤字仍然可能擴大。假設韓國對巴西是出超。韓國將剩餘的出口收入用於購買美國國債，推動美元升值，我們（美國）的貿易赤字就會擴大，就算原來的交易行為與美國沒有關係。

只要美元是儲蓄貨幣，就算我們沒有直接參與貿易，美國的貿易赤字仍然可能擴大

這不單單是一個學術問題或一篇論文。奧斯汀的分析基礎來源於經濟學家邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）和美聯儲前主席伯南克。

其結果正如美國經濟大蕭條過後的緩慢復甦一樣，將導致美國勞動力市場需求不足。奧斯汀提出了一個令人信服的觀點，他認為，估算美國就業損失的標準應該是賣給了外國人多少美元的貨幣儲備。按照他的估算，2008年損失了600萬個就業崗位。並且，這些流失的就業崗位大多是容易受出口波動影響的製造業高收入工作。

摘掉“綠票子”的皇冠沒想象中那麼難。例如，美國政府可以制定規則，防止他國囤積過多美元。其他國家之所以那麼做，恰恰是為了防止就業崗位流失海外。最近的例子是亞洲和拉丁美洲國家開始購買日本國債，於是日本政府出手干預日元匯率。

當然，如果需要持有美元的人少了，國債利率可能會上升，尤其當國內製造業需要追加投資資金的時候。但正如佩蒂斯所述，長期來看，利率與貿易赤字之間沒有明顯的負相關，“貿易平衡或貿易出超的國家喜歡利率低一些，而貿易入超的國家則經濟增長緩慢、國債較高。”

還有人擔心，進口價格增高會導致通貨膨脹。但想想我們“花錢”人為壓低進口商品價格、維持貿易赤字、壓低物價的代價吧：製造業疲軟、工資增長停滯（雖然通貨膨脹率較低）、貿易赤字、為抵消貿易失衡而產生的金融泡沫。

減少貿易赤字可能造成物價上漲，但不會長期如此。相比現在的1-2%，我們可能進入2-3%的物價上漲常態。但為了創造更多、更好的就業崗位，為了經濟復甦、振興製造業，我們值得這麼做。美國再也負擔不起維持世界儲備貨幣的代價。

（本文2014年8月28日原載美國《紐約時報》A25版，原題Dethrone‘King Dollar’；觀察者網朱新偉/譯）