圖説：8月經濟數據下滑，值不值得擔憂？-高豔平

上週末國家統計局公佈了8月份多項宏觀經濟數據，包括工業增加值、固定資產投資、發電量重要數據，都創出新低。發電量同比下降2.2%，全國固定資產投資（不含農户）同比名義增長16.5%。

其中8月的工業增加值實際增長，更是同比回落至6.9%。這是本世紀我國月度工業增加值增速第5次跌破7%，前期低點是金融危機中的2008年11月和12月，分別為5.4%和5.7%。仍然以工業立國的背景下，週末之後的第一個工作日，輿論一片哀嘆，“8月數據震驚，迎4萬億之後最嚴峻局面”。

8月多項經濟數據下滑（點擊請看大圖）

全面評判和理解當下的宏觀經濟基本面，僅憑個別數據，難免有失嚴謹。正如中國社科院世界經濟與政治研究所全球宏觀經濟研究室主任張斌給觀察者網的評論説，8月份工業增加值增速低於市場預期，但是僅憑一個月的數據不能斷言經濟究竟有多好或者是多差。綜合更長一點的數據來看，可以看到中國經濟處於趨勢性的下降通道中，主要原因是經濟內生的增長動力弱，出口和房地產不能再成為經濟增長發動機，而新的經濟增長發動機受制於體制原因遲遲出不來。

仔細梳理這幾個關鍵數據的基數會發現，去年8月份的工業增加值曾經創下2013年新高，部分導致了今年8月的工業增價值增幅下滑。而被總結為克強經濟學三大指標之一的用電量，在去年中國大部分地區遭遇高温，與今年夏天大部分地區遭遇涼爽夏季來看，同比下跌也是情理之中。

再從行業分類來看，房地產市場調整的累積效應，是8月經濟差強人意的重要原因。房地產行業一頭連着投資，一頭連着消費，對經濟增長影響較大。8月份，房產商品房銷售面積和銷售金額持續下降，直接影響了房地產投資和相關投資品生產增長。房地產開發投資同比增長回落，鋼材、水泥、平板玻璃等環比增幅全部回落。房地產市場調整也間接影響了相關消費類產品的生產與銷售。

綜合當前政治經濟大背景，復旦大學經濟學教授張軍認為，“此次8月數據很糟糕，部分原因是政府調控的結果。”7-8月份出台的措施，自下而上的反腐、對外資企業的反壟斷都是不利於經濟增長的措施。

從習李政府執政以來對經濟領域的改革思路來看，早就不再像以往唯GDP是瞻。再從李克強政府的調控政策來看，避免類似於4萬億的強刺激，在穩增長的同時，化解房地產及地方債務所累積的金融風險，創造利於調結構，促轉型的條件，一直是調控的核心思路。當然這背後的底線是，就業和通脹水平在可控範圍內。

而中國經濟的走勢尚在政府期望的合理區間， 8月末，31個大城市城鎮調查失業率保持在5%左右。1-8月份，城鎮新增就業970多萬人，同比多增10多萬人。CPI數據更不用説，目前已出現通縮苗頭。

在9月10日天津的達沃斯會議上，在張軍教授來看，“已經得知最新經濟數據”的李克強就曾經明態：今年以來，中國經濟下行壓力加大。我們堅持穩中求進工作總基調，保持定力，主動作為，不搞“強刺激”，而是強力推改革，大力調結構，着力惠民生，保持了經濟平穩運行。在增速放緩的情況下，就業不降反增，結構不斷優化，增長質量提高。

8月的經濟數據中，我們已經能夠看到調結構促轉型出現了積極的一面。蜂巢投資的研究員就認為，製造業PMI數據反應了製造業在8月的不景氣，而非製造業PMI數據卻從拐點回升,反映服務業大幅回升，在基建大規模投資、公共事業景氣度高的情況下，經濟在加快轉型。8月服務業加速，抵消了製造業大幅下滑的負面影響，整體經濟增加值或並未如表面所看到的那麼悲觀。

這也正是政府樂於看到的局面。“經濟轉型，不能在經濟過熱，而是需要一個偏冷的經濟基本面。”張軍教授説。

不過，當下的經濟表現，“我們要對房地產數據保持高度關注”，張軍教授對觀察者網説。政府雖然不執着於經濟的高增長，但還是有一定的底線。不能讓經濟陷入僵局，讓房地產及地方債務的風險過分積累，而是需要採取一定的措施，來促使房地產行業回暖，以消化內存，釋放風險。於此同時，通過房地產税收改革等措施，建立起房地產行業長效穩定機制，促進中國經濟更健康更加可持續。