魏峯：外資的阿里巴巴還是中國的阿里巴巴？
最近全球金融和資本市場最大的盛事，毫無疑問一定是阿里巴巴集團的首次公開募股（IPO）。阿里巴巴集團打破了2010年中國農業銀行創下的221億美元的全球IPO紀錄，同時也會成為全球第二大市值的互聯網公司，僅次於已經上市十年之久的谷歌。如果説，讓投行們興奮不已的是阿里巴巴IPO成功後鉅額的服務收入，全球投資人普遍的熱烈反應，就不能簡單地用“這是一樁‘大買賣’”來解釋了。
投資者追捧的熱情程度，讓阿里巴巴在路演的最後幾天裏決定，衝破原有定價區間，再度調高自身估價。現在阿里巴巴的估值比僅僅一年前開始準備上市時已經高出了一倍左右，而市場普遍認為它的新發行價仍然很有吸引力。在2012年FACEBOOK（臉譜）的IPO（當時是歷史上最大的互聯網和高科技公司IPO）讓投資者一度陷入噩夢之後，阿里巴巴能受到如此歡迎，尤其表明了人們對它光明前景的信任。當然，從所有公開信息看，阿里巴巴確實配得上這份熱情。
馬雲與高管們慶祝
西方媒體多年來總是把中國描繪成“缺乏創新型公司成長的環境”，完全在中國土生土長起來的阿里巴巴，卻給了這種陳詞濫調極為有力的一擊——阿里巴巴在經營風格上的特色，連習慣於貶低中國企業的西方主流財經媒體也不得不承認，很難找到一家它們的公司，可以被封為阿里巴巴集團的原型模板。
阿里巴巴是全球主要互聯網市場中，唯一能同時在B2B、B2C和在線支付領域都居於絕對領先地位的公司，而且與大多數IPO時仍鉅額虧損的互聯網公司不同，阿里巴巴現在已經是一家非常賺錢的公司，而且幾乎毫無疑問，“錢景”還將更加廣闊。用資本市場最喜歡的術語説就是：它有着明確而且成功的“盈利模式”。僅憑這一點，就將被勉強拿來與其比較的幾家海外互聯網巨頭，如亞馬遜、易貝們甩在了身後。
而從影響力看，由阿里巴巴、淘寶網和支付寶引發的中國批發、零售、物流等多個重要產業巨大的面貌變化，以及無計其數的小微或者個人企業隨之集體崛起，已經在很大程度上實現了馬雲當年“改變中國”的豪言。這種對社會的影響程度，在整個全球互聯網經濟史上，也只有極少數幾家企業曾做到過，更非一般上市公司可比。
錯過馬雲的並不一定是因為短視
不過與阿里巴巴、淘寶幫助無數國人圓了自行創業的夢想相比，阿里巴巴的IPO雖然也得到了國內傳統和非傳統輿論近乎一致的熱烈祝賀，可惜除了其集團內擁有股權、期權的一萬多名員工之外，能夠直接分享這次IPO大蛋糕的，尤其是獲益最大的早期股東們，卻基本都是海外的風險投資商們。新華網因此發文感嘆，阿里巴巴創業和經營所在的浙江，向以民間資本實力雄厚又敢於冒險而著稱，尤其是温州等一些地方以籍貫為紐帶的商團，多年來在全國各地都投入巨資，從囤房、炒礦，到投機貴金屬甚至農產品，無所不與。然而對阿里巴巴這座就在身邊的最大寶藏，卻完全是過門而不入。
從公開信息中便可以瞭解到，馬雲創業時僅有自己團隊湊集的50萬元資金，之後雖然身處國內民間資本最充沛的地區之一，卻一直得不到國內資本的青睞。阿里巴巴在IPO之前進行的四輪融資，引入的完全都是海外風投（創投）資金。這不能不説是一件遺憾。
普遍的總結是中國的資本市場發育很不成熟。與海外發達國家和地區相比，各個環節都還不完善，尤其是在退出機制上，嚴重缺乏讓早期風投資本正常獲利離場的渠道，從而嚴重堵塞了國內資金向創投領域的流動。這最終導致一邊民間遊資氾濫，甚至惡炒涉及國計民生的物資，另一邊阿里巴巴們等創業公司們急需資金，卻只能向海外風投求助。
應該承認，這些批評相當準確地擊中了要害。尤其是回溯到阿里巴巴集團草創和初步壯大的本世紀初的那個時期，當時的中國不僅缺少本土的風投公司，更對如何監督接受風投的創業公司經營缺乏經驗和制度。
實力雄厚的大公司參與風投，由於一般擁有較為深厚的背景，還有一定的博弈和自我保護能力，但對創業公司本身瞭解很少的民間資本則面臨完全不同的局面。如果輕易作為小股東投入資金，如何及時獲得企業重要信息以合理評估投資狀況，最後如何轉讓沽售，幾乎都需要靠“拼人品”。所以在當時的條件下，浙江乃至全國的絕大多數民間資本，寧願遊動於各種“炒”與“囤”的投機之中，也不願輕易進入一家看上去前景大好的新興行業公司，其實也有着合理的一面。
中國魅力依舊難擋
毫無疑問，儘管並不會直接分享到切身的好處，阿里巴巴上市的盛況還是讓無數國人深感驕傲，然則在網上甚至正規媒體中，卻時不時會蹦出一些言論，就着阿里巴巴的股權結構對這種國人樸素的感情大肆冷嘲熱諷。説來説去，無非是聲稱阿里巴巴集團就其股東分佈和控股公司註冊地而言，其實是一家外資擁有的企業，只不過在中國經營而已。所以“中國人因為‘外國人的阿里巴巴’而自豪”是一種帶有病態的亢奮情緒。
這種河殤流的謬論可以休矣。不僅在法律上，即使在美國上市後，阿里巴巴集團的數家核心公司仍然無一例外是毫無疑問的中國公司，更重要的是，阿里巴巴之所以成為如今全球焦點所在，有很多重要的因素，但最最重要的因素只有一條——因為它在中國。
在阿里巴巴的IPO全球路演中，面對那些見慣了各種動人概念的投資人，最能夠打動他們的，還是那個眾所周知到比常識還要常識的概念——中國現在有5億網民！而且中國有14億人口！14億經濟飛速發展，每年都在拿下新的世界經濟項目冠軍的中國人！FT中文網的一篇分析乾脆如此總結：因為中國，阿里巴巴才如此成功。
如果細細琢磨品味，阿里巴巴帶來的這股熱潮其實還帶着些諷刺意味。時常看西方媒體涉華報道的讀者，如果沒有犯上嚴重的失憶症的話，顯然應該還記得，直到幾天前，它們的版面上還掛着各種報道、分析、評論，堅持告訴讀者，中國一切的經濟奇蹟都建立在過度投資之上。相較之下，實際的國內消費卻在一年年地持續萎縮，以至於已經列到了全世界所有可計量統計的經濟體中最末一類，“清算之日”就在不遠之前。
然而，為了滿足讀者們對來自中國的阿里巴巴集團的強烈好奇，它們現在又不得不刊載那些立場中立的技術分析家的報告，而在這些報告中，作者們紛紛喜氣洋洋地告訴讀者，他們確認阿里巴巴所服務的中國消費者們，為了滿足自己越來越多的愛好，每年都會花掉遠超上一年的開支。所以，快點買進股票吧！
阿里巴巴僅僅是一個特例？就像20世紀大蕭條時期獨善其身的可樂可樂公司？那為什麼針對海外金融機構的QFII額度（觀察者網注：QFII是“合格的境外機構投資者”的簡稱，在經過證監會的審核之後，它們可以在外管局允許的額度內將外匯換成人民幣進行境內投資。）現下緊銷異常，今年迄今累計已經批出了超過6400億元，市場上卻還處處都感到額度供不應求呢？
對比歷史，中國與美國、德國、日本……幾乎所有發達國家相比較，無論是在基礎科學研究、實用應用技術上，還是在產業結構、管理效能上，或是掌握、應用最新知識和方法上，以及自我的進一步創新發展上，都領先於它們在同等發展階段時的表現。
坦率地説，以中國缺乏創新能力為理由，推斷中國的經濟趕超之路已經接近尾聲，這種分析再多，聲音再大，也只是出於主觀希望的一廂情願。也許是有意的，也許是潛意識所驅動，但那都無關緊要。阿里巴巴這樣的響亮巴掌，以後只會越來越多。雖然從一般的概率和常識出發，阿里巴巴這樣的巨頭不太可能隔三五年就冒出幾家，但是十五年前又有誰會相信，一家連名字都顯得有點滑稽的中國新公司，有一天會讓神話成真呢。