經濟學人：美國經濟復甦失業率下降 就業率卻沒升

美國就業及求職人數都出現了下滑，令人困惑。歷史上，美國的勞動參與率會在經濟衰退期隨失業人員放棄尋找工作而下降，在經濟復甦期又隨失意勞工迴歸就業市場而恢復。

圖為美國勞動力市場的就業率及勞動參與率情勢表

這次卻不是這樣。雖然美國的經濟截至目前已復甦5年，但勞動參與率仍在繼續下滑，從2007年的66%一路跌到現在的62.8%。

週期性因素可能正在發揮作用：緩慢復甦令大量勞動力被驅趕出就業大軍或轉為兼職工作者；經濟好轉時這些人可能迴歸。但人口老齡化卻意味着越來越多的人已經退休、不再回歸。

這兩個因素的相對貢獻對美國聯邦儲備局而言至關重要。如果週期性因素顯著，那麼失業率就低估了勞動力市場的疲弱，美聯儲就可以不用急於加息。而如果結構性因素占主導地位，那麼6.1%的失業率就恰當地反映了勞動力市場的疲弱程度，美聯儲就可能需要快速行動。

美聯儲主席耶倫曾於9月17日暗示，自己更趨於認同上述第一個因素在當前居主導地位，她説現在存在“意味深長的週期性短缺”。但如果失業率和勞動參與率雙雙持續下滑，耶倫的這種觀點可能不會持續。