全球供應增加 產油國目光縮聚亞洲市場-經濟學人
【國家發改委10月17日24時再次下調汽、柴油零售價格，這也是今年以來油價的六連跌。國際油價14日創下一年多來最大單日跌幅，6月中旬迄今，跌幅已超20%。自今年9月末以來，至少有九家投行下調了油價預期。那麼石油價格暴跌，這對世界經濟，是好消息還是壞消息？
英國《經濟學人》雜誌分析認為，本輪油價下跌原因包括：全球經濟增長疲弱導致需求減少；美俄等非歐佩克國家產量增加、歐佩克國家產量止跌回升導致全球供給增加；美國隨頁岩油開發進口減少、歐盟需求疲弱，導致全球產油國均將銷售目標鎖定亞洲市場、國際油市發生結構性改變。多個原因共同作用，令油價下行壓力巨大。】
油價緩跌3個月後，10月14日突然一日暴跌近4美元，創下超過一年來最大單日跌幅，並導致國際油價標杆布倫特原油跌至85美元一桶，此前其峯值——今年6月——曾達115美元一桶。
正常情況下，油價下跌將促進經濟增長。每桶10美元的跌幅將導致世界GDP中的0.5%從石油出口國轉移至進口國。石油進口國消費者比現金充裕的石油出口國花錢速度更快。通過促進消費，油價下跌往往會促進全球產出。
不過，這一次，情況並不如此清晰。重要的經濟問題是，油價下跌究竟是因需求疲弱還是供應激增？如果需求疲弱是罪魁禍首，那就令人擔憂了：它意味着油價走勢是經濟變弱的徵兆。如果問題的根源是金融方面的原因（比如債務高企等），那麼油價下跌對經濟增長的促進作用就沒那麼大：消費者可能僅僅利用油價下降的收益償還債務。的確，在某些國家，更便宜的石油甚至可能因存在引發通縮的風險，而讓情況變得更糟。但是，如果油價下跌的原因是供應增加，那就是一個潛在的好消息：油價下跌最終將促進世界經濟大國的消費。
全球經濟當然是疲軟的。日本二季度GDP下跌。德國也下跌，並且可能會走向衰退（最新工業生產和出口數字很糟）。美國近期經濟增長加快，但按歷史標準衡量，其復甦依舊乏力。就在本週油價暴跌之前，國際貨幣基金組織（IMF）下調2014年全球經濟增長預期到3.3%，是年內第三次下調。IMF仍預期2015年經濟增長再次回升，但幅度不大。
**疲弱的增長意味着能源需求減少。**本週（10月14日），國際能源機構（IEA）——石油進口國俱樂部——表示，預計今年全球石油需求增速為70萬桶每天（B/D），較上個月預期增速減少20萬桶每天。全球需求已經疲弱了一段時間，但近期的放緩——尤其在德國——令市場措手不及，因此油價急劇下跌。
不過需求微弱並非唯一的解釋。**全球供給同時也在增加。**從去年4月開始，世界石油總產量一直在強勁上揚。多數時間的日產量都比前一年增加一到兩百萬桶；今年9月，這種增加急劇擴張（見下圖），9月全球石油產量較2013年，同比增加280萬桶每天。
全球石油產量增加，油價暴跌
大部分需求增長都來自非石油輸出國組織（歐佩克，OPEC）——石油出口國俱樂部——國家，尤其是美國。部分得益於頁岩油產量的增加，美國9月份產油量達到880萬桶每天，較前一年增長13%，較2011年增長56%，與沙特阿拉伯的產量已相去不遠。俄羅斯的石油產量也略有增長，意味着制裁的影響在石油領域還未顯現。9月份俄羅斯石油產量上升到了1060萬桶每天，離蘇聯解體以來俄單月最高產量只一步之遙。
非歐佩克國家石油產量增長已有一段時間。其實，近期最大的變化來自歐佩克內部：利比亞石油產量4月份——受內戰影響——下滑至20萬桶每天，九月底回升至90萬桶每天，現在正朝着戰前150萬桶每天的水平發展；同樣出人意料的是，伊拉克的石油產量也正增加。結果，歐佩克國家的石油產量在下跌近兩年後又開始增長了，這與非歐佩克國家的供應增加共同發揮作用。
在全球需求疲軟的背景下，很多增加的石油產出都被富裕國家用來重建石油儲備了。但這不可能無限發展下去。隨着囤積放緩，價格可能再次疲軟——除非全球需求增加，或者石油產量減少。
不過這兩方面都還沒有迫在眉睫。IEA首席石油分析師安託萬·哈夫指出，即使油價降到每桶80美元，仍有經濟效益。隨着水力壓裂技術的改善，美國大部分頁岩油生產商的盈虧平衡點已降到遠低於70美元一桶的水平。所以，要想讓他們把邊際生產商擠出行業，油價還得降得再多點兒。
**新的貿易模式加劇了油價下行壓力。**歐佩克出口商曾非正式地在內部瓜分世界：比如尼日利亞和委內瑞拉的石油賣給美國，海灣小國的石油賣給日本等等。但美國石油進口量已從2010年的3.09億桶每月降到現在的2.36億桶每月。歐盟則需求疲弱。因此，所有出口商都在競爭亞洲的市場。
全球產量增加，石油出口商共同競爭亞洲市場
**沙特通過降低向亞洲發貨的期貨價格、以及9月份小幅增加石油產量（10.7萬桶）令其他歐佩克成員國深感震驚，它們原本希望成員國此刻削減產出。**歐佩克成員國將於11月開會，但正如科威特石油部長近期指出的，“我不認為成員國現在有可能削減產量”。與此相比，較低的石油價格轉化為全球需求增長的速度會有多塊、幅度會有多大，卻仍遠不能確定。
（觀察者網王璐菲譯自《經濟學人》10月18日文章“Cheaper oil: Both symptom and balm”。）