伊蘭·梅：美國退出QE=經濟復甦？

【繼去年12月縮減每月850億美元購債計劃至150億美元之後，美聯儲於本週三，一如預期宣佈結束資產購買計劃，現在注意力轉向了一個更棘手的問題：什麼時候加息。雖然許多人認為美國經濟已經“完全復甦”，但美聯儲的表態仍舊謹慎，聲稱不會迅速加息；部分美聯儲官員和美國學者也反對退出QE。】

《華盛頓郵報》網站10月29日報道，美國聯邦儲備局29日結束長期實行的經濟刺激措施，轉身面向一個更大的挑戰：執行貨幣寬鬆政策6年之後，要決定什麼時候開始加息。

美國2008年深陷金融危機後，央行下調基準利率至零並維持至今。此舉有益於在——從抵押貸款到企業貸款的——廣大範圍內保持低利率，助力經濟走出衰退，轉為強化復甦。

但隨着週三消息的宣佈，美聯儲將結束被稱為經濟“強心劑”的3萬億美元債券購買計劃，美國央行也將更快速轉向一個嚴肅的討論：什麼時候加息。

“現在明顯已經到了給經濟卸下貨幣輔助輪的時候”，經濟展望集團首席全球經濟學家伯納德·鮑莫爾如是説。

圍繞什麼時候加息的辯論已經開始，它對美聯儲來説將被證明是棘手的，很可能成為今年初接任央行行長的耶倫在其任期內所面臨的最大挑戰。美聯儲官員認為加息舉措可能於明年中期實施，他們希望此舉不要引發多少混亂。

**如何實現這一微妙平衡是美國央行最根本的困境。美聯儲如果動作太快，可能會破壞當前的經濟復甦；如果等待時間過長，則可能醖釀下一次金融泡沫，**因為受聯儲局將永遠刺激經濟這一信念支撐的投資者面臨太大風險。

美聯儲官員以前表示可能比預期時間更快退出經濟刺激措施時，市場反應強烈、利率攀升。所以美聯儲官員一直勸誡耐心應對正在強化的復甦——但有投資者認為，他們將等不了太長時間。

“今天的聲明顯示，美聯儲相信經濟已經接近完全復甦”，東京三菱日聯銀行駐紐約首席金融經濟學家克里斯·魯普基表示，“他們今天停止購債，匯率攀升明天就會發生”。

美聯儲振興經濟的刺激措施中，讓普通美國人更負擔得起廣泛範圍的貸款是其中一部分。受低息貸款刺激，如今，汽車銷售成為經濟復甦的亮點之一，為製造業創造了就業崗位；抵押貸款也維持着低利率，幫助房地產市場度過了難關。

理想狀態下，美聯儲調高基準利率會與更強勁的復甦同步。企業會招工、薪資會上漲，家庭將能夠消化借貸成本增加。但判斷那一刻的到來——以及應付世界各地投資者不可預知的反應——可能是困難的。

央行週三的表態如兩面下注。其以典型的美聯儲式講話風格，發表官方聲明稱，**本月結束買債後，加息將等待“相當長時間”——**這是該機構自今年3月以來一直使用的措辭。央行官員則謹慎強調，央行做有關決定的時機將按經濟的健康程度進行校準。

美聯儲主席耶倫

美聯儲於2008年首輪購買5000億美元長期債券後，下調短期利率基準至零。該方案有效地向經濟注入了資金，美聯儲希望以此為抵押貸款市場提供支撐。此後，美聯儲又實施了兩輪買債計劃。

在2012年秋天推出的最新一輪努力中，美聯儲承諾將繼續買債，直到其確信就業市場步入復甦軌道；而其週三投票結束這一刺激措施前，本輪買債規模已高達超過1萬億美元。

央行在其官方聲明中指出“勞動力市場的前景有了很大改善”，並表達信心稱，“在價格穩定背景下，更廣泛經濟領域內有足夠潛在力量，支撐當前正在轉暖的就業市場向最大化發展”。

不過，雖然經濟復甦的勢頭正在加強已是普遍共識，但央行內外圍繞什麼時間以及如何採取應對措施存在較大爭論。

正如美聯儲的刺激措施越來越大一樣，擔心多年寬鬆貨幣政策可能扭曲市場、並製造金融動盪者的批評聲音也越來越大。

同時，美聯儲也面臨另一陣營人士的壓力。明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔週三就反對央行所做決定。他指出，聯儲局應該保持買債計劃，並維持零利率以對抗低通脹。而這，則是經濟虛弱的潛在信號。（觀察者網王璐菲譯自美國《華盛頓郵報》10月29日文章“Fed Looks Toward Debate on Raising Rates as Quantitative Easing Ends”）

 

參考閲讀：圖解量化寬鬆對投資者和美國經濟的意義

美國《時代》週刊10月29日稱，因就業市場情況好轉等經濟復甦強化跡象，美聯儲週三宣佈結束資產購買計劃。那麼，美國的量化寬鬆對美國經濟意味着什麼？

標普500

時任美聯儲主席伯南克2012年9月宣佈啓動第三輪債券購買計劃時，股票大幅上漲；當然美聯儲結束上兩輪量化寬鬆之後，股價就遭遇了拋售。下面引述《華爾街日報》報道：

根據標普道瓊斯指數公司數據，標普500股價在第一輪量化寬鬆（QE1，從2008年12月到2010年3月）期間上漲35%；第二輪量化寬鬆（QE2，從2010年11月到2011年6月）期間上漲10%，第三輪量化寬鬆（QE3，從2011年9月到2014年10月）期間上漲30%。

QE1結束3個月後，標普500指數下跌12%，QE2結束3個月後，標普500指數下跌14%。

通脹

雖然關於美聯儲政策調整會導致外逃性通脹發生的擔憂存在，但美國現在還是深陷低通脹環境。

失業率

一段時間以來失業率下降成為美國經濟的亮點。但如果你從更廣泛的角度來看就業問題，把剛剛放棄找工作的人、以及現在從事兼職工作、但正尋求全職工作的人都計算在內，就會發現失業人數上升了，但失業率在下降（觀察者網王璐菲摘譯自美國《時代》週刊10月29日文章“The Stock Market Loses a Big Crutch as the Fed Ends ‘Quantitative Easing’”）。