魯寧：人民幣國際化步伐比預想更快更穩

時近年底，中國人民大學發佈《人民幣國際化報告2014》。這份報告最初降生於2012年，此後每年發佈一次，今年是第三次。

人民幣國際化涉及內容很廣泛，令人感覺它是個較抽象的貨幣與經濟概念。算上這一次，筆者已連續三年閲讀這份報告，以為這份報告的最可取之處是使用了一個連外行人都能直接感觸的“人民幣國際化指數”，從而使報告的閲讀變得通俗易懂了許多。

到2030年左右，人民幣RTT指數有望上升至30%水平，屆時，人民幣將與美元、歐元並列，成為全球第三大貨幣

人民幣國際化指數英文縮寫RTT。簡單講RTT是從貨幣職能着手，綜合人民幣各項職能的全球佔比，客觀、動態、科學地描述人民幣國際化進程的一個量化評價指標。

RTT的幅寬在0--100%之間。數值越大，貨幣的國際化程度越高。人大的報告披露，2012年首季，人民幣RTT的數值是0.56%，今年第二季度是1.96，保守估計到今年第四季度有望超過2.4%。若這一估計成為現實，意味着短短三年間，RTT數值已翻了兩番還多。若能繼續保持這樣的增幅，在未來兩三年間，人民幣國際化程度有望與英鎊和日元並駕齊驅。

目前，美元國際化指數在50%左右波動，歐元國際化指數在30%左右波動，英鎊與日元國際化指數則在4.2%左右波動。從現狀看，美元仍一支獨秀，歐元居中，英鎊與日元差距不大。人大的報告保守預估，到2030年左右，人民幣RTT指數有望上升至30%水平，屆時，人民幣將與美元、歐元並列，成為全球第三大貨幣。

2009年第四季度，人民幣國際化指數為0.02%（幾乎為零）。當年7月，央行等六部門開閘人民幣跨境結算試點，標誌着人民幣國際化正式起步。自那後，人民幣國際化經歷了下列標誌性事件：

衡量一國貨幣是“本幣”還是真正的國際貨幣通常可用三大指標度量：第一，本幣在國際貿易中能否作為計價貨幣；第二，本幣能否成為跨境交易支付與投資貨幣；第三，本幣能否被它國選定為儲備貨幣和資產配置貨幣。其中，度量指標二最能為常人所理解，包括國際貿易與服務的結算，跨境投資和廣義的跨境證券交易。

從2009年7月小步謹慎試水到今年前三季度，可用數據感受的人民幣國際化進程大體如下：第一，人民幣已成為中國僅次於美元的第二大跨境支付貨幣；第二，人民幣跨境收支已佔全部本外幣跨境收支比重的1/4；第三，人民幣已成為僅次於美元的全球第二大貿易融資貨幣；第四，人民幣已成全球第七大支付貨幣；第五，人民幣已成為全球第七大儲備貨幣，全球已有30餘個國家將人民幣選為本國儲備貨幣之一，抑或正與中方洽談將人民幣資產作為本國外匯儲備資產；第六，中國央行已與27個境外貨幣當局簽訂了總規模約3萬億元人民幣規模的“雙邊本幣互換協議”；第七，人民幣境外資金池總規模已逼近2.5億元……

建國後前五十餘年，人民幣的歷史方位只是一個“本幣”的定位，主要用於國內各種交易結算、百姓儲蓄和實現生產、生活支付功能。

人民幣的歷史新方位與實現中華民族偉大復興的“中國夢”緊密相聯。簡單講，就是通過幾十年持續努力，把人民幣打造成主要國際貨幣，繼而擁有與人民幣地位相適應的國際金融規則的制定權，國際貿易規則制定權，中國製造、中國創造、中國服務的定價權。繼而鎖定國家在國際經濟分工中的強勢地位。

國際發展經驗證明，一國經濟體量越大，創新能力越強，其貨幣在全球價值鏈中的地位就越高，其貨幣在全球經濟交往中的使用範圍就越廣泛，使用量也越大。

2013年以來，人民幣國際化開始“小步快跑”。從國內視野看，其成因是國內金融改革步履明顯加快；從國際視野看，人民幣國際化符合國際貨幣體系發展之大趨勢，契合全球絕大多數國家欲共同打破美國布萊頓森林體系所奠定的美元霸權的真實願望，多數國家在內心已對中國寄於厚望。故而，國際社會總體對人民幣國際化樂見其成。

從某種程度上看，部分國際金融學者對人民幣國際化預期比中國學者更為樂觀。英國皇家國際事務研究所保拉·蘇巴奇預測：到2040年，美元、歐元、人民幣將成為國際貨幣體系三個分量相同的儲備貨幣。美國彼得森國際經濟研究所薩伯拉曼尼安的研究發現，在東南亞和整個東亞，已經隱約出現了一個以人民幣匯率為錨的“人民幣區”。他據此更樂觀地認為“人民幣將在2020年左右取代美元”。

中國人尤其是中國決策層當然不會如此樂觀，但中國人已普遍相信，經濟規模、幣值穩定和高度發達的金融市場，是人民幣國際化的三大必需條件。英國有發達的金融市場，但英國經濟規模的相對萎縮令英鎊的歷史地位不復存在。中國經濟規模仍將穩健擴大，在大大領導下幣值穩定也無問題，但國內金融市場的欠發達卻是拖累人民幣國際化進程的最大短板。由是，人民幣國際化所費時間之長短，很大程度上取決於國內金融改革之進度、寬度、厚度和深度。而金融改革之快慢則又與國內經濟結構調整、產業升級、創業興業、提質增效、政府改革的實際進度互相匹配和互相掣肘。

在國際關係中，大國貨幣不僅關乎“錢是否值錢”的問題，亦是國家主權在全球大家庭中是否真正受人尊重的問題，更是大國真實國際地位的反映。所以，人民幣國際化將直接助推“中國夢”實現，而“中國夢”的實現過程又助力人民幣更快、更穩健地實現國際化。因此，人民幣國際化的本質是人民幣在全球政治中的“國際化”。

自人民幣國際化啓程以來，國內市場自由主義學者一直在抱怨人民幣國際化步履邁得過於保守，主張加大步幅的聲音，每每隨着人民幣國際化進程的每一個政策開閘節點一波波響起。然而，對上世紀八十年代日元國際化失敗有長期研究的日本學者、前內閣經濟財政諮詢議員伊藤隆敏，國際清算銀行經濟學家羅伯特·麥考利等，卻對中國“小步快跑”的人民幣國際化策略讚譽有加。觀人民幣國際化啓動以來中央政府所秉持的策略，大體按先內後外、先長期後短期、先匯率改革後資本項目開放的理路穩健推進。這麼做，雖與大刀闊斧相去甚遠，但卻能為“試錯”留下較大回旋餘地，而且為苦練內功留足了“時間彈性”。

與美元相比，人民幣國際化尚望塵莫及；與歐元相對，人民幣國際化已望其項背。但用發展之視野，人民幣國際化步伐會比人們的預想走得更快、更穩——這就是今天的中國！