IPO重啓 首批11家公司大閲兵
暫停13個月之久的IPO終於開閘。證監會發批文的通知，在2013年12月30日深夜發出，當天有12家企業封卷，5家企業拿到批文。隨後一天，又有6家企業獲得批文。
據瞭解，在這11家企業中，擬登陸主板的有陝西煤業、紐威股份；擬登陸中小板的有新寶股份、良信電器、眾信國旅；擬登陸創業板的有楚天科技、全通教育、我武生物、奧賽康、炬華科技以及天保重裝。從信息披露、路演申購到掛牌上市最快可在2周內完成，從本月8日開始這批新股就開始申購。包括這11家公司在內，將有82家公司陸續獲得批文，其中創業板將佔到43家。
記者注意到，由於目前保代的每一個簽字所承擔的風險和責任都遠超以往，這令不少保代不肯簽字。這在目前排隊上市的700多家公司中並不少見。
本報從商業模式、行業地位、核心團隊以及募投項目等多個維度深度解析這些新股，今日將有紐威股份、新寶股份、楚天科技、全通教育以及我武生物5只新股的剖析內容，明日還將會有陝西煤業、良信電器、眾信國旅、奧賽康、炬華科技以及天保重裝的重磅解析。
過會企業枕戈待旦
2013年的最後兩天，北京金融街的富凱大廈，擠滿了各地趕來的已過會企業的高管以及投行人士。82家已過會企業年底時已獲得消息，所以紛紛派人進駐北京。
而在前些日子，號稱“券商之家”的榮大快印一度門可羅雀，但現在這家以打印企業IPO申報材料著稱公司又變得熱鬧起來。
近日，記者來到位於西直門南小街的榮大快印，在與前台人員交談中發現，目前已經沒有單獨的包間可以使用。在這裏來來往往的人標配就是，商務裝、筆記本電腦、拉桿箱、印有榮大快印字樣的手提袋。
除了目前已經封卷的企業，現在仍有眾多企業還在籌備資料。“這次需要準備的材料較此前要多出不少。”一名四川擬上市公司的證代對記者表示，他在北京已經呆了超過一週時間。
證監會方面透露，後續幾天企業仍可以報送相關資料。收到資料後，發行部會根據報送材料的情況，按照流程進行審核工作。記者從投行人士處瞭解到，雖然目前有20多家公司已經封卷，但不是封卷企業都趕上了第一批IPO重啓名單。在第一天封卷的12家企業中，還有多家企業未拿到IPO批文。“現在證監會發批文是有一定節奏的，並不是全部按照當日封卷就當日發批文。”根據證監會首次公開發行股票審核工作流程，封卷是IPO核准發行環節的關鍵步驟。封卷即將申請文件原件重新歸類後存檔備查。在封卷完成後，可履行申請批覆程序，發行申請人可領取到批文。
2013年12月31日晚上23時許，部分投行人士從證監會走出，神情並不輕鬆。“從獲得批文的幾家公司來看，證監會還是考慮了主板、創業板等分佈因素，以及各個公司所在地區的因素。”上述投行人士表示。
招股書增加了內容
從目前已經發出最新招股説明書的5家企業來看，招股説明書較舊版本更新了較多內容。上海一註冊會計師告訴記者，針對已過會企業，如審計報告截止日為2013年6月30日，企業準備在2014年1月底刊登招股説明書，就不需要再次補審 (因審計報告有效期為7個月)。但在提交會後事項時，要提交2013年第三季度的財務報表，報表不需要審計，但要經過會計師審閲。
華南某券商保代指出，已過會企業2013年三季報主要項目，如營收環比同比發生重大變化的，要詳細披露變化情況、原因及影響等，同時如果該情況有其他風險的，還要提示。他還指出，關於會後事項，需認真履行核查程序，做好工作底稿，這是勤勉盡責的證明。業績下滑的，改革意見裏面也有要求，在符合發行條件下，如實披露即可。
此外，還需關注2013年6月份以後企業在經營情況方面是否發生重大變化，例如經營模式、原材料價格、主要產品價格和規模等方面變動。具體披露時點，要儘量接近招股書的簽署日，如發生重大變化，需在招股書中進行更新披露並作出風險提示。
據悉，如果過會企業未趕上在2014年1月底前報送相關補充材料並完成會後事項，還須補充2013年報。
另一位券商投行人士表示，“我們的幾個項目是2013年初報的材料，現在要補2013年報，然後再提交預披露文件。無論是在審未過會企業，還是擬提交IPO申請的企業，都須落實新一階段發行體制改革的各項要求，完善有關信息披露材料，提交2013年財務數據。”
在該投行人士看來，補2013年報，也是再多一次補漏的機會，通過審計工作把財務核查中沒有發現的問題及時補上。
“保代不肯簽名”
這次IPO重啓對於排隊企業以及中介機構來説，無疑都是重大利好。但隨着新股發行制度改革的步步深入，IPO項目審核愈發嚴格，擬IPO公司以及中介機構面臨的壓力也在加大。
記者多方獲悉，部分企業擔憂首批IPO的企業有 “槍打出頭鳥”的可能，所以希望緩一緩。對於新股發行，監管層嚴令要控制過高發行價，中介機構基本認定首批IPO重啓名單的發行價不會過於理想。
IPO終於重啓，這讓在“寒冬”中煎熬一年多的保代們看到了苦盡甘來的希望。然而，部分保代的眉頭並沒有如想象般舒展開來，在新股發行體制改革正在進行的大環境之下，保代們並不像往年在項目材料完結之時能瀟灑地簽上自己的名字，如今每一次在相關材料上的簽字上都變得更為謹慎。
一名浙江擬上市公司證代向表示，“我們現在頭疼的是保代不肯簽名。”據記者瞭解，這一現象在目前排隊上市的700多家公司中並不罕見。
一名浙江的保代私下向記者表示，一家IPO公司所需要的中介機構中包括保薦人、會計師事務所、律師事務所、外加評估機構，但是唯獨保代需要同時對會計師事務所出示的財務報表、律師事務所出具的律師函以及評估機構出具的評估報告等承擔風險，一旦其中任何一個相關中介機構提供的材料出現問題，保代都不得不一同承擔。
“現在保代必須在項目的材料上簽字謹慎。”一名北京券商的投行人士向記者透露，相比以往，保代一旦在一家擬上市公司項目中 “栽跟頭”，對於其行業前景來説幾乎是致命的打擊。他表示，目前證監會已經明確指出，審核過程中，發現發行人申請材料中記載的信息自相矛盾、或就同一事實前後存在不同表述且有實質性差異的，並在12個月內不再受理相關保薦代表人推薦的發行申請。“如果保代被證監會禁止受理，這個打擊實在太大了，從2012年10月份暫停新股發行到現在，我們的日子有多不好過大家都知道，投行都掉成白菜價了。”
據該投行人士回憶，相關的會議上，證監會還強調了目前只對發行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查，對其他中介機構出具的專業意見進行核查。“這就是説隨着註冊制逐步落地，監管部門對於上市公司材料的審核，更多是看中介機構給予的意見，而不會像此前對於財務報告等相關材料進行全方位的審核。中介機構身上的擔子肯定就要比之前重很多。”
“如果公司出現任何問題，中介機構會承擔風險，2014年剩下來的700多家企業中，至少還得有100多家企業難以通過中介這一關。”一名券商人士指出。
上述投行人士還向記者透露，近期發現所接觸的一家企業財務方面存在問題，現已放棄該項目的IPO計劃。
IPO重啓 新股玩法大不同
對於A股市場來説，IPO(首次公開發行股票)是個特殊的詞，一方面，它承載了大批企業藉助資本市場快速發展的夢想；另一面，新股發行的“抽水機”效應也為投資者所抗拒。
截至2013年12月31日，記者獲悉，已有11家企業拿到了證監會發放的IPO批文，這意味着在IPO閘門關閉一年多後重新打開。同時，記者日前深入研究發現，即將到來的新股發行政策大有不同：在發行環節，證監會明確了各方責任，嚴懲違規行為；在定價環節，嚴控高發行價、高市盈率、高融資額的“三高”情況，調整減持規定；在二級市場，規範打新、限制炒新行為。
上游：明確責任 嚴懲違規
在眾多投資者眼中，曾經高位運行的IPO是導致A股近年走熊的罪魁禍首，但在經歷了長達一年多的IPO停擺之後，市場並未出現大的牛市行情。實際上，IPO帶給投資者最大的傷害，並不是融資造成的流動性壓力，而是個別不符合上市標準的企業通過種種非法手段達到了上市目的。最終當“畫皮”被撕開後，基於公開資料買入的投資者，成了最大的受害者，萬福生科就是其中的典型。
在本輪新股發行改革中，證監會明確發行環節中各方責任，大幅提高違規成本以震懾“心存僥倖”者，比如要求發行人及其控股股東公開承諾，在招股書有虛假記載等行為，對判斷髮行人是否符合法律規定的發行條件構成重大、實質影響的，將依法回購首次公開發行的全部新股。同時，中介機構在製作、出具的文件中有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，也將依法賠償投資者的損失。
值得一提的是，在原本一個月時間的基礎上，證監會還要求進一步提前招股説明書的預先披露時點，而且在預披露之後，相關信息及財務數據不得隨意更改。如果發現信息自相矛盾等異常情況，證監會將中止審核，並在12個月內不再受理相關保薦代表人推薦的發行申請。如果涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門查處，被稽查立案的，暫停受理相關中介機構推薦的發行申請；查證屬實的，自確認之日起36個月內不再受理該發行人的股票發行申請，並依法追究中介機構及相關當事人責任。
毫無疑問，新規之下發行人的違規成本大幅提高，如果一旦違規不查處必然出現得不償失的情況，而且對於中介機構來説，長時間不受理其發行申請，無疑是重大打擊。
中游：嚴控發行“三高”
在本次IPO改革中，核心之一就是保護中小投資者的利益。於是，引導新股合理定價，改變過去高發行價、高市盈率、高融資額的“三高”情況，讓新股真正具有投資機會成為一大焦點。
首先，在新股定價方面，新政明確要求發行人和主承銷商應預先剔除申購總量中，不低於10%的報價最高的部分，而且這部分不得參與網下配售。這無疑將導致申報者出價更為謹慎，直接壓低發行價。
其次，新政進一步強調了基金和社保基金等穩健型投資機構的地位，要求網下配售的股票中至少40%應優先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售，同時規定了詢價環節有效報價的最低家數，大大增加了發行人的“操作難度”。
更為重要的是，新政還通過對於減持規定的調整，從主觀上讓發行人“厭惡”高發行價的出現。因為如果包括上市公司股東及高管限售期滿後兩年內減持的，其減持價格不低於發行價；公司上市後6個月內如公司股票連續20個交易日的收盤價均低於發行價，或者上市後6個月期末收盤價低於發行價，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。
下游：規範打新限制炒新
在IPO的整個鏈條中，與投資者關係最緊密的，其實是打新和炒新環節。就打新環節來看，在過去只要依靠一定的資金優勢進行“申購+上市首日賣出”的 “傻瓜式”操作，就能獲得不錯的收益，這就導致出現了大批 “打新專業户”。不過在未來，“打新專業户”這詞很可能成為歷史名詞。
按照新辦法，只有投資者至少擁有1萬元市值的股票，才能夠獲得對應額度新股申購的權利。比如上海證券交易所就規定，投資者每1萬元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為1000股。而深圳證券交易所則規定，持有市值1萬元以上 (含1萬元)的投資者，每5000元市值可申購一個申購單位，每個申購單位為500股。
相對於打新政策的調整，作為IPO改革的配套政策，滬深交易所出台限制炒新的規定更是引起市場關注。比如上海證券交易所規定新股上市首日，集合競價報價範圍在發行價的80%至120%，而且連續競價申報價不高於發行價的144%，換句話説，發行價的144%就是公司上市首日股價的“天花板”。深圳證券交易所雖然未明確規定連續競價申報價格上限，但是通過集合競價報價20%變動幅度，以及臨時停牌的規定，對新股上市首日的股價運行空間進行了約束。這些措施在限制新股上市初期股價變動幅度異常的同時，也降低了投資者參與的風險。
實際上，除了上述提到的新政以外，證監會還提出了老股發行，鼓勵企業以股債結合的方式融資，保薦機構追責等方面的政策。面對這一系列有力的改革措施，新一輪的IPO必然與過去有着巨大的不同之處。
第一次暫停
1994年7月21日~1994年12月7日背景：窗口期大盤一度快速跌落至325.89點，隨後展開一輪大幅度上漲；IPO重新啓動後，到1995年2月股指探底至524點。
第二次暫停
1995年1月19日~1995年6月9日背景：1994年12月IPO重啓後僅一個月即告再度暫停，期間大盤一度在三個交易日內從580點漲到926點；新股發行恢復，大盤又回調至700點。
第三次暫停
1995年7月5日~1996年1月3日背景：此次IPO暫停距上一次僅有一個月，期間股指先後走出兩撥小幅上漲行情，但之後下滑直至1996年初；黔輪胎髮行後，展開一輪大牛市，至1996年底股指升至1259點附近。
第四次暫停
2001年7月31日~2001年11月2日背景：2001年6月，國有股減持方案出台，上證綜指從階段高點2245點一路下泄，期間證監會完全停止了新股發行和增發；10月22日國有股減持被叫停，市場一度上漲，11月2日IPO重啓，但到12月股指再度向下，並自此開始了長達5年的熊市。
第五次暫停
2004年8月26日~2005年1月23日背景：證監會於2004年公佈了試行IPO詢價制度，在正式方案出台前IPO被暫停，期間A股仍處在2001年以來的熊市中。
第六次暫停
2005年5月25日~2006年6月2日背景：這是A股歷史上最長的一次IPO空窗期，上證綜指跌至歷史低點998點；空窗期結束後，A股迎來史上最大一輪牛市。
第七次暫停
2008年9月16日~2009年6月29日背景：A股在經歷了6124點的瘋狂之後一路下行，進入2009年後，市場走出一波反彈行情；2009年6月末IPO重啓，助推股指在一個月後站上3478點。
第八次暫停
2012年11月16日~2013年12月
背景：浙江世寶發行之後，證監會開展聲勢浩大的IPO自查與核查運動，IPO事實停止，2014年1月重啓。
兩年不見 82家已過會公司面臨三大挑戰
截至2013年12月31日，證監會下發了11家企業的IPO(首次公開發行股票)批文，這些企業也陸續公佈了最新招股説明書，IPO大幕正式拉開。
IPO暫停一年多讓已經過會的82家企業看上去有些陌生。由於沒有披露最新招股書的公司財務數據還停留在2011年，這不由得讓投資者迷惑：82家公司，這兩年過得怎麼樣？
隨着已過會企業陸續補充新材料，市場目光再次聚集。不過相比兩年前，市場將會用更挑剔的眼光來審視這些企業。
行業是否景氣 利潤水平如何
在2012年、2013年這兩年，大至全球經濟的復甦情況，國內經濟的結構調整，小至各行業的市場格局，都發生了很大變化。一些在2011年前還很火熱的行業，在2012年後卻陷入了生存狀況艱難的窘境，比如光伏行業以及恆基光伏的破產，再比如出口導向型企業的規模萎縮。
同時，一批在2011年前還不為市場關注的行業，在2012年後駛入發展快車道，比如有政策扶持的環保行業，消費升級的傳媒行業等。
這兩年來，上述82家已過會企業面臨的挑戰，首先來自行業景氣度的變化，而行業景氣度的上升或下降，直接影響着企業競爭力。
這兩年來，有些行業景氣度下滑十分明顯，當看到這些行業的已過會企業時，市場不由得心頭一緊，比如化工設備製造業。在過會的82家企業中，南京寶色和斯邁柯這兩家企業均是用金屬鈦、鎳、鋯及高級不鏽鋼製造大型特材化工設備。
記者注意到，這兩家公司的下游客户主營石油化工、煤化工、製鹽及鹽化工、濕法冶金等行業，這些行業在過去的兩年景氣度很差。在此背景下，這兩家公司的A股競爭對手中國 一 重 (601106，SH)、*ST二 重(601268，SH)、科新機電(300092，SZ)2013年均是嚴重虧損，股價表現低迷。
從招股書來看，南京寶色和斯邁柯2008年~2010年的毛利率基本保持着持續增長，但是，從行業景氣度大降、同類企業普遍虧損的背景看，這兩家公司未來是否還能夠維持招股書中的靚麗數據面臨考驗。
除了化工設備行業以外，海外經濟的不景氣也影響着出口。在82家過會企業中，不乏以商品出口為主要盈利模式的企業。
比如擬在中小板上市的金萊特，主營可充電照明產品、可充電交直流兩用風扇，2009年~2011年，公司產品外銷收入佔營業收入比例分別為88.81%、88.06%和83.10%；
再比如新寶股份，主營生產電蒸汽熨斗、攪拌機、咖啡壺、開水器、麪包機等家用電器，公司產品主要出口至歐美等海外市場，2009年~2011年，出口銷售金額佔公司主營業務收入比重分別為93.83%、92.77%和91.34%。
值得注意的是，有些行業的景氣度波動特別大，這對擬上市公司的影響是顯而易見的。
比如花園高科，是國內VD3(維生素)行業的龍頭企業，其業績與VD3價格關係密切。從2007年1月至2009年7月間，花園高科VD3出口價格均在29元/公斤~43元/公斤區間徘徊，一直沒有暴漲暴跌過。但從2009年8月份開始，VD3銷售價格出現暴漲，至2009年10月前後最高突破400元/公斤，半年不到的時間暴漲了10倍。在此背景下，花園高科IPO前夜業績暴增三倍。但是，2010年之後，VD3價格又大幅回落，2013年8月，VD3的價格降至60元/公斤。
有不景氣的行業同樣會有業績景氣度提升的行業。
比如，近年來國家對環境保護加大投入，一批環保企業業績持續向好。在82家已過會企業中，中材節能從事餘熱、餘壓業務，雪浪環境從事煙氣治理，中礦環保從事固廢處理，這些環保企業2012年、2013年的業績值得期待。
再比如服務行業慈銘健康、眾信旅行社，涉軍工的企業天和防務，廣告、會展企業思美傳媒、中航文化，創新、重大疾病藥物企業我武生物、奧賽康藥業、博騰製藥等，都屬於近年來行業景氣度不斷提升的新興行業，它們最新的財報值得關注。
競爭力是否強勁 募投項目是否過氣
行業景氣與否，從大環境上影響企業的經營，這些原本應該在一年多前就上市的企業，在這段時間中，經歷了很多難以想象的困難。
和已經上市的同行業公司相比，競爭對手從知名度、資金規模、業務拓展等多個方面實現了超越，這些影響不容小覷。
比如園林裝飾行業的已過會企業有東易日盛、友邦吊頂、嶺南園林三家，在過去的幾年，受益於政府工程和地產精裝修潮，園林裝飾行業的景氣度頗高，一批已經上市的企業，如東方園林(002310，SZ)、金螳螂(002081，SZ元)都收穫了不錯的業績。這些公司也通過上市融資，進行了產業鏈的擴張和併購。在此情況下，未上市的企業由於缺乏資金實力，在發展過程中處於劣勢。而隨着地產調控的深入，園林裝飾行業面臨增長放緩的局面，由於缺乏提前佈局，這對於未上市的園林裝飾股顯然又是一個打擊。
隨着市場狀況的變化，一批已過會企業的募投項目也面臨過氣和盈利困難的局面。
比如陝西煤業，2008年以來，煤價上漲使得公司的毛利率從42.69%一路升至2011年中期的51.67%。但是近幾年來，煤炭價格持續下跌，煤炭企業的日子並不好過。截至2013年中期，露天煤業(002128，SZ)的煤炭毛利率已經降至28.39%，中煤能源(601898，SH)的毛利率降至36.84%。
招股書顯示，陝西煤業的募投項目主要投向煤炭資源的收購和煤炭生產銷售，在煤炭庫存已經居高不下的背景下，這些募投項目的盈利前景不容樂觀。
再比如金貴銀業。該公司是一家生產銀、電鉛的企業。在2012年9月，上期所白銀指數高達7480點，而2013年底，白銀指數已經降至4210點。白銀價格的下降對公司業績的影響不容小覷。
值得注意的是，金貴銀業的募投項目包括2.7億元的“白銀技術升級技改工程”，當時的招股書給出的説法是，“白銀技術升級技改工程”達產後，公司白銀生產能力將達到600噸/年，成為國內僅次於河南豫光金鉛股份有限公司(白銀產能為700噸/年，數據來源：《豫光金鉛2010年配股説明書》)的第二大白銀生產企業，年税後淨利潤11317.73萬元。
然而，截至2013年三季度，貴金屬價格全線下跌，豫光金鉛(600531，SH)鉅虧3.56億元。那麼，金貴銀業募資投向白銀技改顯然不是一個划算的買賣。
在82家過會企業中，有兩家企業同屬於金屬製品業，但由於具體生產的產品不同，決定了這兩家企業前景的迥異。
昇興集團主要從事用於食品、飲料等包裝所使用的金屬容器的生產和銷售，加多寶、銀鷺、露露均是其主要客户。近年來，加多寶、銀鷺產品增長明顯，這對昇興集團顯然構成利好。這一點從同行業公司奧瑞金(002701，SZ)的持續上漲可見一斑。
相反，富煌鋼構是一家承建各類建築鋼結構、橋樑鋼結構、電廠鋼結構設計、製造與安裝的骨幹企業。但是，由於經濟景氣度不高，公司的競爭對手們——精工鋼構(600496，SH)、杭蕭鋼構(600477，SH)、東南網架 (002135，SZ)、鴻路鋼構(002541，SZ)的業績普遍下滑。
招股書顯示，富煌鋼構的募資投向為重型鋼構件生產線二期和高性能建築鋼結構圍護構件生產線。由於上市推遲，公司已經申請重型鋼構件生產線二期延期建成，富煌鋼構能否趕上已上市競爭對手的步伐值得關注。
風險因素是否增加 核心人員是否離職
除了行業、市場方面的變化，有些變化來自於公司本身。
首先，在各家公司的招股書中，都會詳細提示“風險”。但兩年過去了，這些“風險”是否增加值得關注。
比如，北京天利信息是一家專注於移動信息服務領域的企業。在“風險提示”章節，公司提到了“技術革新風險”，認為“3G技術的商業應用對移動信息服務行業的技術創新和產品換代提出了更高的要求，移動互聯網的高速發展也對移動信息服務提供商提出了新的挑戰。若公司不能根據相關技術的發展狀況對公司的業務與產品進行持續的更新與升級，將對公司的市場競爭能力帶來不利影響。”目前，4G已經獲批，公司要面對的是更高級別的挑戰。
再比如，喬丹體育在招股書“風險提示”一節表示，“發行人自2000年6月28日成立至今，MichaelJordan從未就發行人商號及‘喬丹’註冊商標事宜向發行人提出過任何權利或主張，發行人與MichaelJordan之間不存在糾紛及潛在糾紛。”
然而，這句話顯然已經不合時宜。就在喬丹體育公佈招股書後不久，MichaelJordan於2012年2月23日起訴了喬丹體育侵犯其姓名權。雖然MichaelJordan的主張並未獲得法院支持，但在該官司後，市場對喬丹體育的品牌顯然也有了新的認識。
2013年4月，喬丹體育起訴MichaelJordan，並索賠800萬美元，這對公司的影響顯然巨大，也應該在新的招股書中予以披露。
值得注意的是，在82家企業IPO過會前後，不少媒體也發佈過一些調查類稿件，質疑這些企業存在的一些問題。那麼，有些問題是否會在新的招股書中予以披露值得關注。
比如，艾比森光電是一家LED企業，從艾比森的表述來看，公司貼牌產品所佔比例並不大，風險也不大。但是，記者卻發現，艾比森在招股書中對公司最主要生產銷售模式 “中性包裝”的情況卻交代得非常少。
記者瞭解到，“中性包裝”定義的認知度並不高，在行業內採取這種生產銷售模式的知名企業並不多。在洲明科技 (300232，SZ)、奧拓電子(002587，SZ)、雷曼光電(300162，SZ)等公司的招股書中，均沒有提到過“中性包裝”。
實際上，“中性包裝”表示艾比森出口產品均沒有自己的商標。以2011年為例，這類產品的銷售額佔主營業務收入的比重超過66%(即出口佔比)。由於這部分產品出口後，將最終被冠以其他廠商的商標，也就是説，艾比森超過66%的產品將被最終“貼牌”，遠遠超過公司招股書所説的12.1%。
對於“中性包裝”的定義和風險，不知道艾比森在新的招股書中會否詳細提及。
除了風險提示，來自上市公司內部的一大變化也值得關注。
“過會企業一般會保持股東情況的穩定，但經營團隊和核心技術人員是否穩定就不好説了。”一位已經過會的公司董秘告訴記者。既然公司已經過會，股東都會等着上市，否則就會導致企業重新過會。而對於管理團隊和核心技術人員而言，薪酬水平、持股數量、競爭對手挖角等，都有可能導致團隊的不穩定。根據上市規則，“核心團隊如有變化會導致企業不能上市。”
首批11家公司 新興企業更受關注
在上百億元融資規模的中國郵政物流主動退出後，截至2013年12月30日，已經過會待發的企業降至82家，總融資規模降至458億元。
據記者統計，截至2013年12月31日，證監會已經下發了11家公司的批文。已過會的82家企業多以製造業為主，具有新興行業、稀缺資源概念的企業並不多。
目前，不少券商已出爐了 “打新”報告，記者注意到，中金公司、國金證券從82家公司中均只挑選出了18家公司，這表明新股中的好標的並不多。在已獲證監會IPO(首次公開發行股票)批文的11家公司中，被上述兩家券商看好的企業僅有兩家——奧賽康和良信電器。
年內IPO融資或達3000億
數據顯示，82家已過會企業的融資總額在458億元左右，其中若剔除陝西煤業佔據的173億元，融資額便降至285億元。以此來看，不到500億元的抽血對A股市場的影響可能不會太大。更何況，新股改革提出，當發行超募時，發行人需相應減持老股，未來新股發行的超募問題有望逐步解決。不過，2014年的新股發行給A股市場帶來的衝擊是多方面的。
首先，2013年11月30日，證監會新聞發言人表態，預計2014年1月底，將有50家企業完成程序並陸續上市。據同花順Choice數據顯示，2012年滬深新股為150家，這表明僅2014年1個月時間，就有相當於2012年三分之一的新股上市。
數據顯示，2013年沒有IPO，2012年IPO150只股票募集資金達到了995億元，平均每隻新股募資6.63億元。2011年IPO277家，募集資金合計2720億元，平均每隻募資9.82億元。
其次，根據市值配售辦法，只有持有滬深股市的股票，才能夠參與滬深市場的“打新”。這對二級市場資金的分流不容小覷。
有私募人士分析認為，在2013年財務核查、創業板指數大漲等背景下，2014年新股上市遭到爆炒的幾率很大，這必然會吸引更多的“打新”資金。
對於2014年的IPO總量，上海某上市券商投行人士告訴記者，“從管理層的預期看，或是希望2014年把現有的IPO存量全部消化完。”目前排隊IPO的公司超過700家，按照80%的審核通過率看，有560家企業能夠拿到上市批文。“保守估計發行450家的可能性還是很大的。”
記者統計發現，若按照450家企業計算，這一數字超過了2010年的349家，2011年的277家。即使按照6.63億元/家的募資標準計算，2014年IPO的融資規模接近3000億元。
新興企業易受追捧
新財富2013年最佳中小市值分析師宏源證券王鳳華指出，目前排隊待發行的新股有700多家，有78%屬於第一、二產業，環保等代表新興行業的企業不超過20%，2014年IPO數量會創新高，但新興行業成長股佔比偏小。
記者統計發現，在已經過會的82家企業中，擬登陸創業板的企業有43家，擬登陸中小板企業有30家，擬在主板上市的企業有9家。
從地域來看，82家企業中，來自北京和廣東的企業各有14家，並列第一，有12家企業來自江蘇，有6家來自浙江。值得注意的是，深圳作為創新企業扎堆的地區，在82家企業中僅佔3家。
從行業來看，82家企業中，屬於市場熱點新興行業的並不多，比如涉軍工的企業只有天和防務1家，而服務行業僅有慈銘健康、眾信旅行社兩家，廣告、會展行業也僅有思美傳媒、中航文化兩家，環保領域的企業也只有中材節能、雪浪環境、中礦環保3家，生物醫藥行業有我武生物、奧賽康、博騰製藥3家。
整體來看，在82家已過會企業中，製造類企業佔據相當大的比例。其中，服務於電網的企業就有5家，而從事工業自動化設備的企業有4家。
經過兩天的批覆，截至2013年12月31日，證監會已經下發了11家公司的IPO批文，最早的企業將於2014年1月8日進行申購。
記者注意到，這11家公司中，被上述兩家券商看好的僅有兩家公司，奧賽康和良信電器。國金證券認為，奧賽康是“小恆瑞醫藥”，所處的腫瘤治療行業穩定增長。中金公司則認為，良信電器是低壓電器中的高品質標的。
不過有私募人士指出，在新股發行之初，市場會出現全面“炒新”的情況，個股的質地倒是其次。但隨着新股發行的深入，好的新股標的並不多，新股行情的結構分化是必然的，一批稀缺資源、行業唯一性的公司，比如健康體檢第一股慈銘健康、煙氣治理龍頭雪浪環境等遭資金炒作的概率較大。
打新成本增高 選對標的很關鍵
每經記者 蒙湘林
隨着11家IPO企業率先拿到新股發行批文，市場對於IPO的熱情再度點燃，不少樂觀派認為，隨着IPO重啓及新政的推出，打新資金的信心將大增，市場供給將趨於增長，行情走好的概率將增大；與此同時，謹慎派對於IPO重啓所帶來的短期陣痛效應則略感擔憂。記者(以下簡稱NBD)就此採訪了北京星石投資總裁楊玲、廣東澤泉投資董事長辛宇和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。
A股短期震盪偏空
NBD：在IPO重啓的預期下，行情會有怎樣的變化？本次IPO重啓新政有頗多新的提法，對A股市場有哪些新的影響？
楊玲：從短期看，IPO重啓或將對A股特別是創業板具有一定的負面衝擊。中斷超過一年的IPO即將重啓，中小板和創業板在短期內面臨利空衝擊。一方面，數百家企業排隊等待上市，在增加股票供給的同時，吸引大量資金從二級市場轉向打新股，打破了目前股市資金供需平衡；另一方面，排隊企業中大部分與創業板、中小板公司類似，形成一定的替代性，將衝擊創業板和中小板估值；此外，創業板和中小板企業目前估值相對偏高，本身也面臨一定的估值調整壓力。
需要注意的是，除了關注創業板的負面衝擊風險，還要警惕融資類信託風險加大的可能性。對於結構性信託等非標理財產品而言，由於優先股試點、新股發行準註冊制等措施陸續出台，直接融資渠道重新通暢化，高質量的融資項目可能重新轉向直接融資渠道，進而導致此類產品規模出現收縮，投資者要防範此類產品的風險。
不過，長期來看，IPO重啓對股票市場而言毫無疑問是重大利好。一方面，IPO重啓恢復了A股的融資功能，增加了股票供給，投資者選擇的空間更大，A股市場運行機制將逐步正常化，未來出現長牛行情的概率將很大。對於板塊而言，券商投行業務由於獲得新生，對券商板塊是重大利好，由券商板塊帶動的金融權重板塊也將有積極表現。
王曉鋒：兩天之內就有11家IPO企業拿到了發行批文，短期內對於股市的影響將是明顯的，預計行情將呈現出兩難的特點。一方面，投資創業板、中小板的成長股面臨高股價、高市盈率、前期漲幅過大等不利因素，同時新股發行重啓主要衝擊的也是這類股票。進入1月份，新股密集發行將會對創業板等產生一定的壓制，此時行情將會產生新的變化，即資金流向新股，同時避險資金流入主板權重板塊，A股短期震盪偏空是大概率事件。
本次新股發行重啓有一些新的提法，對新股發行的定價、首日漲跌幅都做了一些限制，總體來講主要是兩點，一是把市場的還給市場，即定價權還給市場；二是利益向二級市場傾斜，限制高價發行和首日漲跌幅，開盤當日根據發行價確定漲跌幅區間。這將對A股市場產生新的影響，新股將會比同類已上市公司更有投資價值。未來新股發行的定價、市盈率等都將會比以前的低，這些因素都會導致新發行股票比市場裏已有的同類股票更具估值優勢，更具操作價值。
關注小盤新股
NBD：目前有11家IPO企業已經拿到發行批文，對於首批新股，您覺得打新的投資機會在哪裏？
辛宇：首先，在流動性氾濫的大背景下，一段時間內打新的機會都將大於風險，新股直接破發的概率不大，適合以固定收益為主要取向的投資人積極參與；另一方面，以中小板和創業板為代表的成長型行業和公司值得重點關注，比如這次的11家企業裏，主營電能計量儀的炬華科技、專注生物製藥研發的奧賽康、定位中高端旅遊業務的眾信旅行社、生產水劑類製藥裝備的楚天科技都屬於高新成長行業，且盤子總體不算大，相信是打新資金重點進入的標的。
不過，與以往實行的市值配售搖號不同的是，此次新政規定：用市值申購獲得配售號的同時，要在賬户中存入足夠的資金。因此，在一定程度上會增加打新的成本。這對長久以來深套A股的投資者而言可能是個真正的“門檻”。另一個與以往不同之處是，過去的市值配售是電腦自動配號，此次卻要投資者主動地、有選擇地進行申購。
王曉鋒：從目前的扶持政策來看，中小板、創業板的新股將有較好的打新機會。因為如果嚴格執行新規，新發行股票勢必在發行價、開盤價、市盈率等指標上比已上市的中小板、創業板個股更具估值優勢和投資價值，打新將會獲得更好的收益，而且打新股將不再侷限於申購中籤、開盤當日拋出這一模式。很多小盤新股可能上市之後將連續走強，走出階段上升趨勢，原因就在於新的發行體制下定價更低，市盈率更低，將更多的利益讓渡給二級市場投資者。而主板上市的新股可能因相對缺乏估值優勢導致投資價值大打折扣。這次發行2000萬股的楚天科技、全通教育，發行3000萬股的我武生物，可以重點關注。
這次打新的關鍵政策就是市值配售制度，門檻是1萬元，具體分析看，在市值配售初期，確實能夠吸引一部分資金買入股票，以便具備申購新股的資格，但是隨着時間的推移，這種短期資金注入的效果就會被越來越多的新股融資沖淡。而且由於存在股指期貨，所以事實上這些新增買盤還可以不承擔股價變動的風險。其最大的弊端是不能引入新的投資者，以往雲集在一級市場的巨量資金，在看到股市機會之後也有部分轉入二級市場操作，但市值配售制度需要投資者長期持有股票，這對於新投資者的進入有抑制作用。同時，當新股集中發行時，持有股票的投資者可能會因為籌集申購資金而賣出持股，這也會引發股價的短期劇烈波動，投資者以往“無風險”打新的情況將不復存在，投資風險也將隨股價的波動而放大。
行情影響
◇中小板、創業板面臨估值衝擊。◇股票供給增加，資金從二級市場轉向打新，打破供需平衡。◇打新資金流向新股，避險資金流向權重股，大盤短期震盪偏空。
打新須知
◇賬户中須存入足夠資金，打新成本增高。◇關注小盤成長型公司，主板新股估值優勢或不明顯。◇中籤後操作模式或將改變，小盤新股上市後可能將連續走強。
全通教育：家校互動先行者 八成收入依賴中移動
·發行後總股本：8000萬股
·發行股份：2000萬股
·計劃融資額：11995萬元
·2013年中報每股收益：0.43元
·2013年中報每股淨資產：3.31元
·競爭力：★★★★
·成長性：★★★★☆
·穩健度：★★★☆
在中國家庭的消費觀念中，孩子絕對是放在第一位。隨着人們生活水平的不斷提高，父母除了滿足孩子對於物質的需求，對教育的投入更是重中之重。而互聯網時代的到來，為教育產業帶來了更多機遇。正因為此，作為IPO重啓之後率先叩響資本市場大門的公司之一——廣東全通教育股份有限公司(300359，SZ；以下簡稱全通教育)受到很大關注。
商業模式：聚焦家校互動
2013年的最後一天，早已經“整裝待發”的全通教育終於披露了上市計劃。公司將從1月3日起啓動投資者推介，並於1月13日(申購日)正式發行。而在此前，公司所擁有的家校互動題材，早就引起了不少機構的關注。那麼，全通教育究竟是一家怎樣的公司？
最新披露的招股書顯示，全通教育是從事家校互動信息服務的專業運營機構，從屬於家庭教育信息服務領域。公司綜合利用移動通信和互聯網技術手段，為中小學校(幼兒園)及學生家長提供即時、便捷、高效的溝通互動服務，在推動家庭教育和學校教育二者良性配合的同時，滿足家長對於關心子女健康成長、提升教育有效性的需要。
招股書披露，全通教育業務已覆蓋9個省區，截至2013年11月末，系統開發運維覆蓋用户超過2500萬，業務推廣運營覆蓋用户近570萬。
財報顯示，全通教育2010~2012年保持了較快的增長速度，3年間淨利潤2748.89萬元、3717.70萬元和4370.52萬元。分地區來看，公司所在的廣東區域是其收入貢獻的主要力量，2010~2012年及2013年1~6月，廣東區域收入佔當年主營收入比例分別為72.43%、64.97%、62.79%和58.94%。
不過需要提醒的是，全通教育預計2013年度實現營業收入同比增長1%~10%，淨利潤同比下降1%~5%，扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長1%~5%。
行業地位：先行者享行業紅利
全通教育所處的教育信息化行業，是近年來國家鼓勵發展行業，在利好政策的引導下，市場規模不斷提升。截至2011年末，全國收費服務用户數已達到5000萬，處於持續擴張階段。CCWResearch研究報告顯示，2009~2011年度我國家校互動信息服務行業市場規模 (包含基礎運營商收入)分別為18.4億元、27.4億元、35.9億元，年均複合增長率(CAGR)達到39.68%。
記者注意到，全通教育主要競爭對手包括浙江浙大萬朋軟件、山東金視野等公司，而在上市公司中，恆信移動(300081，SZ)、天喻信息(300205，SZ)均涉足家校互動業務。但恆信移動主要從事移動信息產品的銷售與服務，家校互動信息服務並非其主營業務；天喻信息主要從事智能卡產品及相關應用系統的研發、生產、銷售和服務，其從事的家校互動信息服務業務主要為家校互動系統開發運維業務。
全通教育稱，公司藉助先發優勢發展了海量用户規模，建立了與基礎運營商深入穩定的合作關係。按營業收入計算，2009年至2011年公司家校互動信息服務的市場份額分別為6.5%、6.6%、7.3%，市場份額逐年提高，並處於領先地位。 光大證券研究報告指出，全通教育是家庭教育信息服務業的佼佼者，也是A股唯一一家專門從事家校互動信息服務的運營機構。近幾年公司在原有基礎業務上不斷開發新產品，以引導家長和學生消費，公司ARPU值(每用户平均收入)也隨之逐年上升。
募投項目：產品升級+業務拓展
在談到競爭劣勢時，全通教育直言融資手段相對缺乏。公司表示，家校互動信息服務行業正處於高速發展期，新產品新業務更替頻率較高，需要加大資金投入進行產品升級和業務拓展。因此，公司計劃將首發募集資金投入全網多維家校互動教育服務平台研發與運營項目(投入4194.96萬元)及家校互動業務拓展及深度運營項目 (投入7799.61萬元)，對公司現有家校互動系統進行全面升級。
具體來看，全網多維家校互動教育服務平台研發及運營項目，旨在豐富和完善現有系統功能，實現多樣化信息送達方式 (如通過智能手機)，更好地滿足用户的即時使用需求；同時，通過對系統支撐模塊的優化，為公司以及合作伙伴更好地進行業務管理提供系統支撐，提升管理運營效率，培育新的利潤增長點。按所得税前及所得税後分別計算，公司預測項目的財務內部收益率分別37.80%和30.35%，獲利能力較強。
此外，實施家校互動業務拓展及深度運營項目主要起到兩方面作用，一是擴充公司區域服務團隊和總部網絡服務團隊規模，提升公司服務能力，以滿足未來對服務疊加和新區域擴張的需要；另一方面是進一步豐富學生(幼兒)安全輔助信息服務等擴展類業務內容，加強業務推廣力度，促進擴展類家校互動信息服務訂閲率的增長、擴大業務用户規模。按所得税前及所得税後分別計算，該項目的財務內部收益率分別36.00%為和29.50%。
潛在風險：面臨兩大考驗
需要注意的是，全通教育也面臨着一些新的考驗，比如APP等新產品的衝擊。眾所周知，隨着智能手機的迅速普及，以微信、微博等為代表的社交型移動APP，以其資費低廉、使用體驗好等特點，形成了廣泛的用户羣體。目前，雖然微信等移動APP暫時無法實現家校互動信息服務的所有功能，但其以低成本的社交羣溝通功能已能夠實對該業務家長短信箱等部分功能形成替代，對家校互動信息服務行業構成一定衝擊。
一位券商研究員告訴記者，在目前已上市公司中，拓維信息(002261，SZ)正在打造一款類微信的移動終端軟件，面向學生、家長及學校的“微校”平台，其中就具有家校互動的功能。雖然目前尚未大面積推廣，但是該產品以其跨運營商、多平台溝通等特點已引起不少關注。
全通教育提示，目前基礎運營商與服務運營商已開始響應智能手機發展趨勢，開發專業化移動APP，實現與現有產品的功能對接。但在微信等移動APP的衝擊下，未來現有家校互動信息產品的定價可能出現下調，部分現有客户也可能因此類移動APP使用成本低等因素放棄使用現有產品。若公司未能採取有效的應對措施，營收規模可能會受到不利影響。另一方面，在全通教育多年的發展中，作為合作方的中國移動扮演着極為重要的角色。但近年來，三大運營商均推出了各自的家校互動業務品牌。
從經營模式來看，全通教育作為服務運營商通過與如中國移動等基礎運營商合作開展家校互動信息服務，並根據業務合同雙方進行收入結算。正因為此，雖然實際付費用户是家長，但全通教育的直接客户主要體現為中國移動各省、市公司。2010~2012年及2013年1~6月，對受同一實際控制人中國移動控制的客户合併計算，公司從其取得的收入佔營業收入的比例分別為83.09%、83.58%、84.53%及86.84%。
新寶股份：小家電“代工大王”擴充產能備戰內銷市場
·發行後總股本：4.42億股
·發行股份：7600萬股
·計劃融資額：7.42億元
·2013年中報每股收益：0.2082元
·2013年中報每股淨資產：3.29元
·競爭力：★★★
·成長性：★★★
·穩健度：★★★★
曾經三次闖關IPO的廣東新寶電器股份有限公司(002705，SZ；以下簡稱新寶股份)，目前已經位列IPO重啓第一批名單之中。公告顯示，新寶股份將於1月8日實施網上、網下申購，並在中小板上市。
記者注意到，新寶股份的IPO之路長達7年之久。早在2007年初，新寶股份便開始首次衝關，卻因企業利潤不高、缺乏核心競爭力等被證監會否決；2007年底，新寶股份再次遞交申請材料並獲證監會受理，但於2008年4月20日被撤回；2012年5月，新寶股份第三次獲得“過會”，不料又遇上了史上最長的IPO關閘期。
招股書顯示，新寶股份的控股股東為東菱集團，持股佔比55.75%。東菱集團全資孫公司香港東菱持有新寶股份35.13%股份，為其第二大股東。郭建剛持有東菱集團60%股權，為新寶股份實際控制人、董事長。
九成產品出口海外
新寶股份在小家電領域屬於“老資格”企業，在美的集團剛剛步入熱電水壺領域時，公司外銷電熱水壺的銷售額就達到2億元，公司目前已經做到了行業老大的位置。根據中國家用電器協會統計，2012年新寶股份小家電出口額位居行業第一的電烤箱、果汁機等出口量也位居前列。新寶股份目前具有年產小家電6000萬台左右的產能，與國際大型知名品牌商和零售商保持了長期合作伙伴關係。
招股書顯示，新寶股份產品90%以上出口歐美等國家和地區，2012年，公司小家電產品在歐洲、美洲市場的銷售額佔總銷售額的比例分別為41.54%和40.27%。
新寶股份是小家電方面的 “代工大王”，但其產品內銷佔比不到10%。雖然新寶股份自創了Donlim品牌，但該品牌目前在國內仍極為少見，主要用於公司在外銷出口方面推進ODM業務。“去年小家電出口就是重災區，我們對於沒有自己品牌的家電代工企業不會花時間去關注。”一名研究家電領域多年的研究員向記者表示，但他同時指出，新寶股份作為國內小家電龍頭企業之一，還是有自己的優勢，不過遺憾的是新寶股份內銷品牌一直沒有做起來。
財務數據顯示，2010~2013年上半年，新寶股份淨利潤分別為1.68億元、1.62億元、1.80億元、7619萬元。雖然近年來新寶股份業績較為穩定，但其業績增長較為乏力，公司預計2014年1~3月淨利潤較同比變動幅度為-10%~10%。
“人口紅利早就消失了，隨之而來的是其他各個方面的成本開始上升。”一名國內大型小家電生產商老總向記者透露，原材料成本上升、運輸費用增加、退税政策變更、匯率波動，這些讓小家電出口的利潤一降再降。
內銷毛利率有待提高
新寶股份在外銷市場的主要競爭對手包括美的集團、閩燦坤、德豪潤達和伊立浦等小家電生產企業；在內銷市場上的主要競爭對手包括美的集團、九陽股份和蘇泊爾等，其以DONLIM為代表的核心自有品牌知名度仍待提高。
2010~2013年上半年，新寶股份主營業務毛利率分別為15.96%、14.10%、16.15%和16.81%，該毛利率與國內有自主品牌的公司相比仍舊相有較大差距。近年來九陽股份的毛利率一直維持在35%左右，是新寶股份的兩倍以上。
而蘇泊爾2010~2012年的毛利率為27.95%、27.33%以及29.11%；九陽股份的銷售毛利率為36.35%、35.39%以及35.05%；美的集團的銷售毛利率為17.997%、19.11%以及22.56%。
新寶股份坦陳，“在內銷方面公司仍不具有太大優勢，競爭對手企業品牌優勢比較明顯，在細分產品市場上有相對優勢。”
新寶股份的一家競爭對手人士表示，“雖然在出口方面新寶有絕對優勢，但就國內市場方面我們根本不會擔心，國內市場見不到他們的品牌，而要組成一個銷售體系更是費時費力。”
募集資金擴充產能
招股書顯示，新寶股份本次募集資金7.42億元主要用於4個募投項目，用於完善產業鏈，進一步擴充產能。公司現有的生產基地均位於珠三角地區，現有生產基地的人力成本和地理位置等因素均制約公司實現做大做強國內市場的發展目標。
此外，新寶股份希望通過募集資金進一步打開內銷市場。據悉，內銷小家電是公司為發展國內市場而推出的產品，壓鑄類小家電也是公司重點發展的產品。財報顯示，公司內銷小家電業務規模迅速擴大，營業收入由2010年的3.2億元增長到2012年的4.3億元，年平均增長率為16.43%。隨着未來市場需求增長和公司生產規模的擴大，蒸汽壓力型咖啡機、內銷小家電必將成為公司新的利潤貢獻點。
但就新寶股份龐大的外銷數據來看，內銷數據要進一步提升仍面臨壓力。
除此之外，家用電動類廚房電器是公司現有優勢產品。報告期內，家用電動類廚房電器增長較快，產銷兩旺，產能利用率處於較高水平。2012年攪拌機、打蛋機的產能利用率分別在103.57%和92.11%。隨着未來市場需求的進一步增長，公司家用電動類廚房電器將面臨產能瓶頸。
紐威股份：石化閥門龍頭 毛利率高於行業水平
·發行後總股本：不超過82000萬股
·發行股份：不超過12000萬股
·計劃融資額：83920.36萬元
·2013年中報每股收益：0.3元
·2013年中報每股淨資產：1.77元
·競爭力：★★★★★
·成長性：★★★
·穩健度：★★★★
紐威股份通過實施品牌發展戰略，不斷創新，走自主創新之路，努力打造自主品牌，從16年前以12.5萬元資本起家的民營企業，已發展成為年生產能力達60萬台，銷售收入已達近20億元的當之無愧的國內閥門行業的最大製造商。在首批IPO公司中，紐威股份極可能成為近期發行價最高的新股之一，機構預測其發行價將達到94.18元/股。
閥門行業穩定增長
蘇州紐威閥門股份有限公司
(以下簡稱紐威股份，股票代碼：603699，SH)是一家主營業務為工業閥門的設計、製造和銷售的企業。目前已形成以閘閥、球閥等設備為主的九大產品系列。
數據顯示，2010年之後，閥門行業的行業景氣度和增速保持穩定。
根據McIlvaine的調查和預測數據，2010～2012年，全球工業閥門行業增長率恢復至3.77%、4.25%和3.79%；2013~2015年全球工業閥門行業的預計銷售增長率將分別達到4.22%、4.05%和4.36%。
這從業內公司的數據也可見一斑。2010~2012年，江蘇神通(002438，SZ)的淨利潤依次為4410萬元、5087萬元、6500萬元；中核科技 (000777，SZ)的淨利潤依次為5231萬元、5782萬元、6049萬元。
同樣，紐威股份也保持着穩定增長。2010~2012年，紐威股份的營業收入依次為11億元、19.17億元、21.98億元，2013年中期達到了11.87億元；紐威股份的淨利潤依次達到1.13億元、2.04億元、2.94億元，2013年中期達到了2.15億元。
招股書顯示，國內閥門行業的增長主要來自於兩個方面。一是石油天然氣和能源電力領域的閥門市場需求維持增長；二是《裝備製造業調整和振興規劃》明確提出了國產裝備國內市場滿足率穩定在70%左右的規劃目標。在“西氣東輸”、“南水北調”、“三峽水利樞紐”等重大工程裝備項目上，裝備國產化的政策都得到了有力貫徹，為我國閥門行業的發展提供了有利的發展契機。
產品定位高端
招股書顯示，紐威股份是閥門行業當之無愧的龍頭。
在2012年國內閥門行業主要企業排名情況 (按主營業務銷售收入排名)中，紐威股份排名第一。中核科技排名第四，盾安環境(002011，SZ)排名第九。
資料顯示，紐威股份自2006年至2012年(2010年除外)，閥門產品的銷售收入一直保持行業第一的地位；2010年，受到全球經濟危機影響，國外市場需求不足，紐威股份的銷售收入出現較大幅度的下滑，行業排名下降為第二名。
值得注意的是，紐威股份不僅僅在銷售收入上排名第一，公司的毛利率水平也遠高於同行業公司。
2013年中期，紐威股份的綜合毛利率達到了46.18%，而中核科技為26.2%、洪城股份(600566，SH)為23.72%、江蘇神通為38.41%。
紐威股份表示，公司近年來毛利率保持增長的原因來自四個方面。一、2011年第四季度，公司對閥門產品提價5%-20%；二、2011年下半年開始至2012年底，用於生產閥門的原材料廢鋼和鎳的價格持續下滑；三、公司有效地降低了單位產品的生產成本；四、2012年度，閘閥取得較好的銷售業績，收入佔比同比提高14.52%，對閥門業務綜合毛利率的影響為7.31%。
而實際上，紐威股份的毛利率持續高出同行業公司的原因是，公司的產品定位高端。從行業格局來看，國內閥門企業眾多，市場集中度較低，2011年國內前五名閥門企業銷售收入佔全行業收入的比重僅為3.17%。
民生證券分析師騰越指出，以德、英、法等國為代表的西歐閥門市場佔全球閥門市場的40%，亞太地區的閥門生產和出口則主要集中於印度、中國和日本。其中，國產閥門以中低端產品為主。
不過，紐威股份自主研發的高科技閥門產品已廣泛應用於高温、高壓、深冷、深海、核電、軍事等領域，在閥門的逸散性(低泄漏)控制技術、核電閥技術、LNG超低温固定球閥技術等方面在行業內居於領先水平。
數據顯示，公司除閘閥的毛利率為40%以外，其他主要產品的毛利率都超過了50%。
對於紐威股份與同行業公司的競爭，記者昨日也以投資者的身份致電了江蘇神通。對於紐威股份毛利率普遍高於同行業公司的説法，該公司工作人員表示，江蘇神通有些產品的毛利率也能達到40%幾，與紐威股份“差不多”。
未來或推股權激勵
紐威股份的上游是鑄件、鍛件、密封件等工業原材料生產行業。由於上游行業的進入門檻不高，公司原材料採購對象十分分散。紐威股份的下游是石油、天然氣、煉油、化工、船舶、電廠以及長輸管線等工業領域。公司是國內目前取得國際石油、化工行業認證許可最多的閥門企業。目前公司下游客户有中石油、優尼科等，客户比較分散，2013年中期前五大客户佔收入的比重僅為22.4%。
從商業模式上看，紐威股份的閥門產品銷售模式包括直銷模式和經銷商模式。在直銷模式下，公司與最終用户或工程承包商簽訂協議，直接將產品銷售給最終用户或工程承包商。
在經銷商模式下，公司與經銷商建立合作關係，經銷商依據最終用户或工程承包商的需求向公司下達訂單。
在國際市場，紐威股份的產品銷售主要採取經銷模式，2012年，公司採用經銷商模式簽訂的訂單比例約為81%；在國內市場，公司的產品銷售則主要採取直銷模式，2012年，公司採用直銷模式簽訂的訂單比例約為85%。
本次，紐威股份擬募集資金83920.36萬元，投資“年產35000台大口徑、特殊閥項目”、“年產10000台(套)石油閥門及設備項目”、“年產10000噸各類閥門鑄件項目”。
對於募集資金擴產，紐威股份表示，大口徑閥和特殊閥在工業閥門產品序列中屬於高端產品，預計新增銷售收入66244.62萬元，投資利潤率為45.67%；石油閥門項目預計新增銷售收入62692.5萬元，投資利潤率為33.81%；鑄件項目預計新增銷售收入13531.33萬元，投資利潤率為8.09%。
招股書顯示，從產銷率來看，紐威股份產銷呈現供不應求的格局。2013年上半年，除進口設備、安全閥產能利用率不足40%以外，其他6大產品的產能利用率均超過85%，產銷率最低也達到了82.8%，最高的超過100%。以此來看，公司擴產的前景比較樂觀。
目前，紐威股份有12位股東，這其中，公司董事王保慶、陸斌、程章文、席超通過蘇州正和投資有限公司和通泰(香港)有限公司合計間接持有紐威股份發行前總股本的89.6%。除上述四名自然人外，公司董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬不存在以任何方式直接或間接持有本公司股份的情況。
資料顯示，公司核心技術人員共七人，但均不持有公司股份。核心技術人員的年薪普遍在30萬元以內。
有私募人士認為，公司股權分佈不是太合理，除四位董事以外，公司其他高管和核心技術人員均不持股，不利於公司團隊的穩定。“不排除上市後公司會有股權激勵等動作。”
記者注意到，在招股書中，紐威股份也明確表示：“在完成發行上市後，公司將根據股權激勵相關政策及公司的需要，推出股權激勵計劃。”
我武生物：領軍本土變應原藥 搶灘IPO緩解產能壓力
·發行後總股本：不超過12000萬股
·擬發行股份：不超過3000萬股
·計劃融資額：18952萬元
·2013年中報每股收益：0.35元
·2013年中報每股淨資產：2.37元
·競爭力：★★★★★
·成長性：★★★★★
·穩健度：★★★★
吸引了上海資本大鱷闞治東，又貴為IPO首批開閘五朵 “金花”之一，同時握有脱敏治療核心技術，我武生物(300357，SZ)還未上市，就已經得到了市場的高度重視。未來，依靠粉塵蟎滴劑做大做強，成為國內變應原藥物市場的絕對領軍者的我武生物將在海外軍團不斷衝擊國內市場的背景下，憑藉自身優勢，虎口奪食。
“粉塵蟎滴劑”貢獻收入逾九成/
就是看似不起眼的蟎滴劑，卻造就了一家行業龍頭。
浙江我武生物科技股份公司主營創新藥物，擁有國際領先水平的生物製藥技術。公司位於浙江省德清縣武康鎮，毗鄰大運河，傍依莫干山，另有318國道和104國道兩交通線經過，風景怡人，交通便利。
我武生物依託具有全球研發視野和豐富運營經驗的專業團隊，以及世界領先、並具多重知識產權保護的過敏原藥物技術平台，持續研發各類脱敏治療藥物和診斷試劑。主要產品研發方向是用於診斷和治療過敏性疾病的變應原製品。
塵蟎是世界性分佈最為廣泛、致敏性最強的變應原之一，而脱敏治療是唯一可以影響過敏性疾病自然進程的治療方法。目前，“粉塵蟎滴劑”是國內市場上安全有效的標準化舌下含服脱敏藥物。