別讓政府欠債成企業崩盤的最後一擊

別讓政府欠債成企業崩盤的最後一擊

丁是釘 張本

總經理意外身亡、下屬單位上門討要工資、高達84.84%的負債率，所有這些都是欠錢給中國中鐵惹的禍。在承接大量鐵路建設項目的同時，中鐵也只好接受原鐵道部欠債不還的現實。截至2013年三季度，中國中鐵應收賬款達1149.31億元，中鐵成為原鐵道部最大的債主。

對於政府建設項目，許多企業可以説是又愛又恨。愛的是有政府信用做擔保，建設中投入的錢“肯定”能收回來;恨的是你根本不知道會什麼時候還，而且不還你也沒有辦法。

根據國家審計署發佈的《全國政府性債務審計結果》公告透露，截至2013年6月底，中國鐵路總公司(原鐵道部)彙總財務報表反映負債總額29182.15億元，這其中通過發行政府支持債券或以鐵路建設基金提供擔保等方式舉債22949.72億元。這也就意味着其餘6000餘億負債的償還資金沒有來源。

原鐵道部的負債只是政府債務的一個縮影。審計署發佈的公告顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務108859.17億元，負有擔保責任的債務26655.77億元，可能承擔一定救助責任的債務43393.72億元。在經濟由高速增長降為中高速增長，財政收入增速相應減緩，土地財政受到限制的情況下，地方政府很難應對今年到來的地方政府性債務高峯期。欠債也許會成為一些地方政府的常態做法。

最近被曝光的廣東省雷州市政府是政府型“老賴”的典型，其不僅有360萬水利工程款15年未還，在法院判決其還款時，該市副市長陳漢樞還表示“不能盲目相信法院”。儘管在現實中，這樣頑固型的“老賴”還只是少數，但久拖不還，也足以給債主企業造成嚴重的甚至是致命的損失。

目前，信託產品的利率已經上升到12%—15%，銀行理財產品的年化收益率也有很多已經高達6%以上，企業的融資成本顯然會更高。即使企業投資政府項目有20%以上的利潤，如果工程款被拖欠兩年以上，基本上已經無利可圖。如果被拖欠達更久，即使地方政府最後進行還款，企業也可能是血本無歸。從這一點上看，政府欠債不還，也許會成為拖垮企業的最大風險。

通常情況下，政府建設項目都涉及了一個項目鏈條，之所以項目直接承接企業沒有感受到那麼大的資金壓力，是因為整個項目鏈條上的下游都在拖欠上游的錢，資金成本由整個項目鏈條分擔。同理，如果項目鏈條上的下游企業破產倒閉，可能會導致整個項目鏈條上所有的企業發生風險。

相對於債券、信託等融資平台上的債務而言，地方政府直接拖欠企業的資金是個更為隱性的數字，而且更有可能被久拖不還。為防範系統性風險的出現，中央財政應當對地方政府的債務償還問題做出更為硬性的約束，把地方債務安全作為比GDP更重要的考核指標，不僅要看一個地方行政長官建設了多少項目，更要看其償還了多少欠賬。特別是要從根本上解決後任不還前任賬的慣例，讓地方和企業之間的債務關係逐步進入一個良性循環，防止地方債務拖垮企業、破壞政府信用的問題發生。