虧損才是最好的投資者教育

虧損才是最好的投資者教育

《證券市場週刊·紅週刊》特約作者王亮

關於超募資金和老股東退出以及由公司主動暫緩發行，我有以下幾個觀點：

第一，超募資金帶來的創富效應是鼓勵創業的重要舉措，當前之中國缺少的不是資金，而是企業家精神，比如優秀的畢業生都向往從事光鮮的金融行業，少有願意吃苦做點實業的，本來能堅持十年創業的都是值得讚許的，如果資本市場不能夠給這些企業家以資本溢價，那麼創業的人會越來越少，未來“實業空心化”的趨勢或許會逐漸出現，這對於中國來説，顯然不是好事。歷史上創業板的超募資金顯然帶來了許多的行業整合，這是政府所願意看到的。很多小企業税收可能存在漏洞，但是如果被上市公司併購後，上市公司的税收都很規範，總體來説，從政府一盤大棋來看，是良性的發展，創業板公司在2013年進行了很多的新產業併購，從側面上增加了税收，實為雙贏。

第二，從目前的限制超募資金的制度安排下，機構都心知肚明，拼命報高價，反正自己又不是高價拿，公司多圈到錢自然可以彌補，但避免公募機構報價的道德風險，是紙上談兵。道德風險在全球的金融市場都廣泛長期存在。抬杆詢價者自己又不是最高價拿，損失有限，但公司卻圈了大錢，自然會彌補其損失，買單的永遠是二級市場股民。所以，投行合理的利用規則，是資金天性的驅使，投機無罪，應該查的是內幕交易和其中的勾兑，證監會啓動新股發行定價過程抽查應該目的明確。

第三，虧損才是最好的投資者教育，2006~2008年本人在港股市場融資打新股曾經大賺，比如阿里巴巴，當時券商給我1比9的融資，而且我所有參與打新股的户頭都中籤，槓桿的魅力讓我覺得炒正股完全是低收益，融資打新股簡直是暴利，但隨後2008年鉅虧的經歷讓我懂得了新股的風險，沒有這段經歷，其他空口的説教都顯得蒼白乏力。

拜市場為師，尊重市場，監管者做好守夜人，制定好規則，嚴懲勾兑的投行，制止資金的貪婪和暴利，否則市場將失去活力。(作者為太和投資董事長)