四問餘額寶：錢都投到哪去了？

截至1月22日，餘額寶七日年化收益率超過6 .0%以上已近一個月。自2013年6月問世以來，短短數月，餘額寶便異軍突起，目前以超過4900萬的開户數和2500億元的籌資規模，力助其發行公司天弘基金從名不見經傳的後生一舉成為業界龍頭。以0.3%的管理費率計算，其能給天弘基金帶來7.5億元的收入。

餘額寶的成就不止於此，更重要的是它還成功開啓了草根理財新時代。目前，餘額寶以高出活期存款十幾倍的收益率征服了眾多小户投資者的心。但餘額寶也讓越來越多的人心存疑慮：餘額寶為什麼如此受歡迎？餘額寶的錢投到哪了？投資餘額寶風險大嗎？餘額寶高收益能否持續？

一問：餘額寶為什麼如此受歡迎？

餘額寶目前備受中小投資者歡迎原因在於：首先，餘額寶現階段收益高。

自2013年6月剛推出的時候，餘額寶的七日年化收益率自4%左右持續攀升到目前的6.4%左右，明顯高於銀行的五年定期存款收益。

目前關於餘額寶有一個很流行的論調：“10萬資金存入餘額寶年收益近4000元，而10萬資金一年活期存款的收益不過350元！”儘管餘額寶並不能保證這個高收益(法律也不允許承諾)，但的確大大地抓住了百姓的眼球。

其次，技術創新引領用户良好體驗。餘額寶真正的價值在於技術創新應用上，它可以實現在淘寶用户購物時視為自動贖回，並可以隨時用於支付貨款。而且餘額寶存取簡便靈活，在電腦和手機上均可自如操作。另外，登錄餘額寶賬户後，投資者的個人投資總額、每日收益金額、累計收益金額、七日年化收益率、萬份收益、購買和贖回等信息，都會具體清晰地呈現出來，一目瞭然，用户體驗非常好。

再者，資金流動性好於銀行定期存款。對於餘額寶用户來説，想什麼時候取就什麼時候取，資金在户時間自定。

二問：餘額寶的錢投到哪了？

餘額寶目前主要投資剩餘期限在1年以內的國債、政府短期債券、企業債券、央行票據、銀行定期存單、同業存款等低風險貨幣工具，分享貨幣市場的投資收益。

一般來講，協議存款的利率會比同期同業拆借利率略高，並且可以提前支取，因此貨幣基金投資協議存款所佔比重較大。特別是在資金面較緊的情況下，貨幣基金規模越大，其與機構談判的過程中籌碼就越多。據天弘基金披露的數據，餘額寶基金超過80%投資的是銀行協議存款。

三問：投資餘額寶風險大嗎？

作為貨幣基金的餘額寶的風險與宏觀經濟運行形勢直接相關。經濟形勢不佳時，其風險自然大增。

借鑑一下美國版的“餘額寶”：1999年，全球在線支付巨頭PayPal公司創造了將賬户餘額投資於貨幣市場基金的模式，主要投資於以美元標值的高質量、短期貨幣市場投資工具，一度受到廣大美國民眾的熱捧。然而，在遭遇金融危機之後，美聯儲實行超低利率政策，導致貨幣型基金收益率降至0.04%左右的水平，遠低於2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣佈於7月底關閉其貨幣基金。

反觀中國，投資餘額寶也並非穩賺不賠。貨幣型基金的虧損在國內屢有案例，單日虧損的案例和三日虧損的案例都曾出現過，所以投資餘額寶也需要有風險意識。

四問：餘額寶高收益能否持續？

實際上，受法律約束，貨幣基金是不允許保證一定盈利的。長期來看，餘額寶的高收益只是一個階段性現象。

首先，“錢荒”現象不會持久，高利率難以維繫。中國的資本市場在多數情況下資金都是比較充裕的。當前餘額寶的高收益得益於現階段資本市場鬧“錢荒”。但等過了銀行年關攬儲的時間節點，資金短缺現象將會有所改善。受其影響，貨幣利率自然會逐漸回落，從而導致貨幣型基金的收益率隨之下降。

其次，利率市場化將削弱貨幣基金的優勢。中國當前的利率市場化壓力主要體現在活期存款利率上。改革之後的存款利率都將逐步向貨幣市場利率靠攏。當前0.35%的活期存款利率在放開之後有向貨幣市場基金收益率靠攏的趨勢，因此，未來存款利率上限逐步放開後，銀行活期存款利率必將逐步上調，這將最終削弱餘額寶的高收益率優勢。