央行淡化匯率解讀：人民幣雙向波動將成常態

人民幣匯率近期的持續貶值，在令“躺着套利”好景不再的同時，也令市場廣泛猜測起央行的意圖。

全國政協委員、央行行長周小川昨日表示，近期匯率變化是正常波動。這是央行高層在短時間內對匯率波動的又一次回應。就在本週一，央行副行長、外管局局長易綱亦強調，匯率波動完全正常，不需要過多解讀。

“再次重演上週恐慌性下跌的可能性極低。”一位中資銀行交易員對《第一財經日報》記者表示。與此同時，市場人士普遍預計，人民幣匯率短期繼續大幅貶值的可能性低，不過單邊升值的預期已經打破，今後雙向波動將成趨勢。

對於市場關心的年內會否擴大人民幣匯率波動區間，周小川昨日表示：“等政策真有變化的時候會公佈。”

波動區間擴大猜想

儘管週二人民幣匯率收復部分失地，但兩週以來累計跌幅依舊超過1.2%。而且從週二早盤中間價來看，央行對當前人民幣弱勢的狀況相對滿意，並無人為上調人民幣匯價意圖。

週二美元兑人民幣早間中間價報6.1236元，較前一交易日再次下調46個基點，創下自2013年12月6日以來的最低點。

“央行的中間價報得比較低，可見央行對於人民幣相對疲軟的價位比較滿意，但類似人民幣匯率上週大幅波動的可能性不大，本輪急貶基本上應該告一段落，後市應該是雙向波動態勢。”一家上海中資行交易員對《第一財經日報》記者表示。

國際金融問題專家趙慶明對本報記者表示，之後的雙向波動會更加顯著，中間價報價的上調和下調也會更加平衡，而不是之前漲幅超過跌幅的態勢。他預計，本輪人民幣匯率的低線應該是在前期高點基礎上貶值3%，前期高點為6.04。

面對突如其來的人民幣連跌態勢，市場解讀方向不一。目前主流觀點認為，是央行在引導人民幣匯率下行，從而阻擊套利資金流入；同時也有市場人士認為，央行此舉意在進一步擴大人民幣波幅，從而促進匯率改革的推進。

在此背景下，央行高層的表態成為市場聚焦所在。在昨日周小川強調“近期匯率變化是正常波動”之前，易綱也表示“最近匯率波動不用過度解讀”，人民幣雙向波動會成為常態。

易綱認為，中國匯率波動相比外國一直比較小，最近雙向波動總體上是完全正常的。他還再次重申，人民幣匯率改革將堅持市場方向，堅持以市場供求為基礎的有浮動的匯率機制。

周小川和易綱的先後表態，令人民幣匯率波幅擴大的猜想進一步發酵。

光大銀行首席經濟學家盛宏清日前在接受本報記者採訪時表示，本次貶值可能是央行在為年內擴大人民幣波幅作準備，“人民幣匯率波幅放寬、匯率彈性擴大可能將成為2014年中國金融市場的重大改革。”

周小川昨日同時表示，兩會期間將會有專門針對本輪匯率波動的新聞發佈會，但他並沒有明確屆時會否談及人民幣匯率波幅的問題。

招商證券高級分析師謝亞軒則表示，擴大波幅有利於實現藏匯於民，減少央行對外匯市場的干預，是匯率形成機制改革的必要步驟，而央行擴大人民幣匯率波幅在匯率有微弱貶值預期的條件下推行的可能性比較高。

當前人民幣對美元日內波幅為上下浮動1%，當前的市場主流觀點認為，如果進一步擴大波幅，日內波幅將擴至上下浮動2%。

不過趙慶明對本報記者表示，當前1%的波幅已經夠用，並不認同擴大波幅的必要性。但他同時認為，實現人民幣的雙向波動，從而在市場上形成比較均衡的空頭和多頭，才有助於形成一個健全的市場，是匯率市場化改革的題中之義，也是資本賬户開放的前提條件之一。

出口企業熱盼貶值

對於人民幣貶值，也有業內人士對記者表示，由於年初高層已有批示“要發揮出口對國民經濟的支持作用”，今年可能出台一些實質性的促進出口政策，改變人民幣單邊升值預期或被納入其中，因此有市場人士分析，本輪人民幣逆轉單邊升值預期也是為之後促進出口政策的出台打前站。

廣東順德一家家電上市公司負責人對《第一財經日報》記者説，最近人民幣的貶值狀況，對於外貿企業肯定是利好因素。他表示，過去一年，他所在的企業都承受着人民幣不斷升值的壓力。由於與世界大多數客户都以美元結算，在人民幣相對美元升值的同時，大部分新興市場國家都在貶值，這樣帶來的後果是：一方面，企業必須提高報價來抵消人民幣升值的壓力；另一方面，那些來自新興市場國家的客户，則承受了加價之後的第二重壓力。許多客户因此處於觀望狀態。

對於該企業來説，由於美歐市場佔了近90%的份額，第三國市場帶來的衝擊並不算大。但前述負責人對本報記者説，上述雙重壓力加上原材料價格的上浮，令企業困難重重。

《第一財經日報》記者此前從權威渠道瞭解到，此輪人民幣貶值與政策調控有關：一方面，隨着美國量化寬鬆（QE）政策的退出，去年以來多數新興經濟體貨幣陸續貶值，但人民幣依然對美元單邊升值，已經嚴重擠壓了外貿企業的利潤空間；另一方面，與1月開門紅的狀況不同，2月份的外貿數據可能出現下滑跡象。

清華大學中美關係研究中心高級研究員周世儉分析稱，這樣的貶值也不會無底線地持續下去，因為政策調控的最終目的是，讓人民幣匯率迴歸雙向浮動、保持穩定。

“我對總體走勢依然謹慎樂觀。因為人民幣匯率單邊升值和勞動力成本持續上升是最大的風險因素。”周世儉對記者説。

但趙慶明認為，儘管商務部去年多次強調出口困難的原因在於人民幣持續升值，但本輪人民幣貶值刺激出口的考慮較少，“出口疲軟主要原因還在於外需，人民幣升值因素並不是主要因素。”

市場人士近期相對較為一致的觀點則是，最近的貶值只是暫時性的走勢，最終會迴歸到雙向浮動、較為穩定的狀況。這樣更有利於人民幣國際化的推進。儘管在這背後，也隱藏着大量的跨境套利與套匯行為。如1月銀行代客淨結匯倍增至763億美元，創下一年新高。

多位市場人士對記者表示，人民幣近期大幅走貶的部分原因，在於央行敲打套利熱錢，目前看來央行的目的已基本實現。