波幅放寬首日人民幣大跌0.45% 創11個月來新低

週一是央行宣佈放寬人民幣對美元波幅的首個交易日，央行以上調人民幣對美元中間價25個基點表明立場，但即期市場收盤價卻相對中間價下行0.75%，再創日內跌幅新高。

不過儘管短期內市場上空盤情緒主導，但長期基於經濟基本面因素等評估，主流觀點仍看漲人民幣。

收盤價較中間價大跌460點

上週六央行宣佈人民幣對美元日內波幅由原來的1%擴大至2%。隨後就有機構分析稱，在中國經濟數據走軟的背景下，人民幣波幅擴大將會導致人民幣進一步走弱。

話音未落，週一市場立即上演空頭積聚，人民幣對美元匯率開盤即跌，並持續震盪下行，最終以6.1781收盤，比前一交易日6.1502的收盤價下行279個基點，跌幅0.45%；比當日中間價大跌460個基點，日內跌幅為0.75%，跌幅創出歷史新高。加上前期連續幾周的跌勢，目前人民幣匯價已經回到2013年4月底的水平。

週一的人民幣大跌從央行公佈的中間價來看顯然不能再度歸結為央行引導所致。

央行週一早間公佈的人民幣對美元中間價為6.1321，比上個交易日上行25個基點。銀河期貨首席宏觀顧問、中國宏觀對沖研究院院長付鵬對《第一財經日報》表示：“此中間價水平顯示央行靜觀首日市場表現，但市場顯然沒有埋單，主要是對中國經濟心存疑慮。”

市場交易員的反饋也證實週一人民幣即期市場上人民幣空頭強勁，大量客盤購匯及止損盤一齊湧出，推動匯價全天幾乎呈單邊下跌走勢，短線市場看空氛圍趨濃。

上海一家股份行的交易員表示：“當天購匯盤很強，美元幾乎是暢通無阻地上去了，幾家大行一直在買，止損盤的出現也進一步加劇了美元漲幅。”

目前市場交易人士普遍的預測是，短線的一個關鍵位置在6.20，一旦該點位被擊穿，市場走勢可能會更趨激烈，而屆時央行將會通過大幅上調中間價維穩。

與在岸即期市場一致，人民幣離岸市場也在波幅擴大的首日上演下行態勢，但下行幅度遠不及在岸市場。

截至17日17:24，離岸人民幣市場CNH即期收盤價為6.1675，與在岸即期收盤價6.1781價差擴大到106個基點。

短期經濟風險

市場空頭情緒集中爆發主要緣於當前中國經濟數據的疲軟引發對中國經濟的擔憂。

這種擔憂一方面是中國1至2月份相對疲軟的經濟數據；另一方面是中國當前可能存在大面積爆發信用違約的風險。

日前國家統計局公佈1至2月份合成經濟數據，總體來看，各項經濟增長指標全面回落，低於市場預期，其中工業增加值同比增長8.6%，較去年12月回落1.1個百分點，較去年同期回落0.3個百分點；固定資產投資同比增長17.9%，較去年12月回落1.7個百分點，較去年同期回落3.3個百分點；兩個數據均大幅低於預期。

民生銀行研究報告認為，數據顯示經濟下行壓力加大，一季度GDP同比增速有降至7.5%以下的風險。另外，從PPI數據來看也顯示中國經濟放緩形勢已經確認，截至2月份數據PPI已經連續24個月負增長。

民生證券研究院副院長管清友認為，本次放緩與1999年連續31個月的PPI負增長相比，市場出清更加緩慢，市場擔憂情緒仍將繼續；而同時管清友擔心在中國宏觀政策和微觀改革的期限錯配下，中國經濟可能遭遇“投資斷崖”，也就是投資率迅速下降的過程，從而對經濟運行形成衝擊。

與經濟下行相關的另一個風險也就是日前熱議的大面積違約風險，對這種風險的恐慌情緒日前已經在大宗商品市場引發了一輪砸盤效應。“儘管目前國內發生類似美國雷曼兄弟破產的概率仍然很低，但海外投資者的確對此表示擔心。”日前摩根大通全球首席經濟學家布魯斯·卡斯曼(Bruce Kasman)就對《第一財經日報》記者如是説。

在央行引導人民幣貶值、中國經濟下行以及違約風險提高的背景下，全球數據公司EPFR的跟蹤數據已經顯示截至3月12日的當周，中國基金流出規模高達8.78億美元，佔亞洲基金流出規模的62.7%。

人民幣預期分化

早在本輪人民幣貶值之初，對於央行的引導行為，市場就有多重解讀：分化人民幣走勢預期，擴大波幅以及打擊熱錢流入，從現在來看基本上已經一石三鳥，尤其是人民幣雙邊波動的預期已經深入人心。

相比之前的單邊升值預期，人民幣走勢已經出現分化。

瑞銀研究報告就表示，從經濟基本面來看人民幣已不存在低估，預計今年人民幣不太可能繼續升值。“2013年中國的經常賬户順差佔GDP的比重從2007年的10%下降至2.1%（如果對出口高報、即隱藏在貿易活動中的那部分資本流入進行調整後，這個比重甚至會更低）。考慮到中國儲蓄率較高，這説明人民幣匯率已基本處於公允水平。”

花旗銀行的研報也認為，人民幣對美元匯率或接近均衡水平，未來12個月市場或將測試央行可容忍的波動範圍。花旗還表示，從長遠來看，人民幣可能將升至6以下，但單邊升值的可能性較小；長期而言，繼續預期人民幣於2020年前成為全球第三大貨幣。

當然仍然看漲人民幣升值預期的機構也存在，摩根大通全球首席經濟學家Bruce Kasman就表示人民幣長期仍然上行，摩根大通對今年年底的預測是5.95。