央行本週淨回籠400億元 資金面寬鬆格局不改

記者獲悉，人民銀行13日以利率招標方式開展了1000億元28天期正回購操作，中標利率持穩於4.00%。

鑑於當週共有正回購到期1600億元，減去週二、週四回籠的2000億元資金，最終央行實現淨回籠400億元。

可以看到，儘管現階段公開市場操作延展了鎖定資金的期限，但總體依然停留在短期操作層面，因此市場流動性寬裕狀態並未改變。

中債提供的數據顯示，截至3月12日收盤，銀行間回購利率整體仍以下行為主。其中，7天、14天、21天品種依次回落3.3BP、5.3BP、23.1BP，行至2.220%、2.180%和3.088%的低位。

不僅如此，截至記者發稿前，雖然當日上海銀行間同業拆放利率有所反彈，但隔夜、1周、2周品種依然處於1.9600%、2.5000%及2.2770%的較低位置。

值得一提的是，近期銀行間的資金和現券成交規模雙雙出現大增。券商提供的數據顯示，節後銀行間回購資金的日均成交量已達到7000－8000億元/天，環比一月份增長30%;而銀行間現券的日均成交量也增加到1200－1500億元/天，環比一月及去年四季度顯著增長40%以上。

“回購融資和現券成交規模的同步擴大，表明今年春節後偏低的回購資金成本(隔夜為主)已帶動金融機構出現進一步加槓桿的行為。”申萬證券分析師屈慶指出，展望後期，如果目前低資金利率繼續維持下去，那麼高槓杆自會帶來更高的套息回報。

不過，屈慶同時表示，在金融機構加槓桿的同時，後期資金總量供給還是會受到來自外匯佔款趨勢減少和未來季節性因素回籠的多重壓力。也就是説，資金利率難以避免再度反彈上行的趨勢。

而針對當前市場上出現的“降準”預期，國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛表示，“短期內概率偏小，2－3季度降準概率最大。”

“後期在金融改革加速推進的大背景下，隨着表外融資需求的不斷收縮，若實體經濟貨幣信貸需求加速萎縮，且企業實際融資成本持續處於高位，加之匯率雙向波動或引致熱錢持續流出，則屆時法定準備金率的調降將成為大概率事件。”徐寒飛坦言，“目前而言，基本面持續回落，但尚在保增長承受範圍之內;融資總量在表外信貸大幅收縮帶動下明顯下降，不過整個銀行體系類信貸融資的壓縮力度還遠遠不夠，因此當前降準的必要性和急迫性均不強。”