貶值背後：人民幣每跌100點國際炒家虧48億美元

2-3月份，人民幣出現較大貶值，對美元即期匯率跌幅達3%。業內分析，這一輪走勢是央行打擊短期豪賭人民幣升值套利資金的舉措，同時政策制定者也希望通過人民幣貶值來促進出口。

人民幣兑美元的即期匯率從1月14日的6.0400一路貶值，到上週創出了6.2370的近期低位。人民幣在年內貶值1970個基點，幅度近3.26%，完全抹平了去年全年3%的升幅。

“這種貶值態勢是去年升值後的一種回落，可以看作人民幣主動調整。”外匯分析師牛正超介紹，2013年人民幣累計升值3.093%，實際升值幅度超過業內預測的升值幅度。人民幣持續升值預期，也讓很多海外資本打起了套利的主意。

招商銀行高級分析師劉東亮稱，從去年四季度開始，較為穩定的人民幣升值預期和境內外利差，讓跨境套利資金出現了加速膨脹勢頭。央行的思路則是，在不改變現有國際貨幣格局的基礎上減緩外匯儲備增長。因此，人民幣大幅貶值，在一定程度上抑制了境外跨境套利資金大舉進入。

從3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兑美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。這個政策上的調整也被看作是央行推動人民幣貶值的一個舉措。隨後人民幣也應聲連跌多日，3月20日，人民幣兑美元即期匯率跌至6.2340,創了近一年的新低。

這種貶值幅度讓海外人民幣炒家損失慘重，據摩根士丹利預計，人民幣每貶值100個基點，投資者總計損失就將達到48億美元。

貶值將提高出口競爭力

牛正超認為，投資、出口與消費是經濟增長三駕馬車。在目前投資降温而消費短期不可能跨越增長背景下，出口形勢堪憂。據海關總署統計，今年2月份，我國進出口總值1.53萬億元人民幣，下降7.5%。其中，出口6965.2億元，下降20.4%；貿易逆差達到了1397.9億元，而去年同期為貿易順差934.3億元。

“去年人民幣的大幅升值讓出口企業損失不少，人民幣貶值將直接有利於出口企業的競爭力。”牛正超介紹，除了國內的影響因素之外，海外市場對中國房地產市場和地方政府性債務不確定性的預測，要比國內嚴重得多，這也是今年第一季度貶值幅度大的原因。

按照牛正超的經驗，在分析人民幣對美元匯率時，一定不能忽視美聯儲的存在。3月19日美聯儲宣佈再次縮減每月購債規模100億美元，而3月20日人民幣匯率兑美元匯率中間價便大幅走低。隨着退出量化寬鬆貨幣政策的穩步推進，美元將進一步強勢，那麼非美貨幣都將整體走弱，人民幣自然也不會獨善其身。