3月多項先行指標呈回升跡象 鐵路貨運環比增11%

□記者方燁張彬北京報道

雖然一季度國內生產總值(GDP)同比增速低於7.5%已成定局，但是自3月以來，多項經濟先行指標陸續出現回暖跡象。專家認為，當前中國經濟開局平穩，總體良好，尤其是增長質量有所提高，增長速度有可能從二季度開始好轉。當然也應注意到，經濟穩中向好的基礎還較脆弱，下行壓力依然存在，一些方面的困難不可低估。

數據

部分指標回暖

據《經濟參考報》記者整理，3月，鐵路貨運量、港口吞吐量、日均發電量等多項經濟先行指標出現回暖。

受宏觀經濟下行壓力影響，今年前兩個月鐵路貨運量大幅下降，但是3月數據出現好轉。中國鐵路總公司提供的數據顯示，今年前2個月，貨物發送量累計完成63364萬噸，同比下降3.4%，除了煤炭發送量實現0.5%的小幅增長，糧食、金屬礦石、鋼鐵、非金屬礦石發送量都出現大幅下降，這是自去年7月鐵路貨物發送量數據實現轉正之後又重新出現負增長。3月，全國鐵路累計發送貨物32313萬噸，相比2月的29011萬噸，環比增長11%。

北京交通大學運輸學院教授胡思繼表示，從去年同比和上月環比來看，3月鐵路貨運數據都出現明顯好轉。例如今年2月煤炭運量為1.76億噸，3月上升到1.96億噸，上漲幅度還是比較高的，當然，這一數值跟歷史當月最高值比，還有一定的差距。另有專家表示，今年前兩個月鐵路貨運低迷，主要是受宏觀經濟下行壓力加大、工業用電不足、大部分企業提前放假等因素影響。

主要港口的吞吐量也在走高。以貨物吞吐量全球第一、集裝箱吞吐量全國第三的寧波-舟山港為例，3月寧波-舟山港完成貨物吞吐量7292.7萬噸，同比增長13.1%，環比增長15%；完成外貿貨物吞吐量3401.6萬噸，同比增長12.2%，環比增長7%；完成集裝箱吞吐量154.1萬標箱，同比增長12.2%，環比增長23%。唐山曹妃甸港則在3月完成貨物運量825萬噸，創造了自開港以來單月吞吐量突破800萬噸的歷史新高。

航運指數預期改善。上海國際航運研究中心國際航運研究室副主任張永鋒説：“根據中國航運景氣調查顯示，2014年第二季度的中國航運景氣指數預計為106.68點，迴歸至微景氣區間，較一季度上升16.29點。中國航運信心指數預計為112.76點，創下該指數的新高，首次進入相對景氣區間。中國航運景氣指數和信心指數重返景氣區間，預示航運復甦。”

日均發電量也在提升。據國家發改委新聞發言人李樸民介紹，3月1日至24日，全國日均發電量148.97億千瓦時，比上年同期增長8.48%。國家統計局此前公佈的數據顯示，2014年1至2月，全國發電量為8162億千瓦時，同比增長5.5%，比去年同期的3.4%有所加快。

此外，雖然3月工業生產者出廠價格(PPI)環比負增長的幅度有所擴大，但是3月下旬以來，國內工業品期貨價格出現小幅企穩反彈。另據商務部監測，3月31日至4月6日，全國36個大中城市流通環節生產資料價格止跌企穩。

起色

經濟質量提升

“我們認為，(海外)市場過於看空中國。”美銀美林中國首席經濟學家陸挺表示。

博道投資首席經濟學家孫明春説，1至2月的經濟數據雖然低於其預期，但主要數據並沒有看起來那麼差。比如社會商品零售總額的名義增長率雖然從去年12月的13.6%下降到11.8%，降幅達到1.8個百分點，但這是幾乎每年1至2月都發生的季節性回落。實際上，去年同期的降幅達到2.9個百分點，前年同期的降幅達到3.4個百分點，而2011年同期的降幅則達到3.3個百分點，都高於今年1至2月的降幅。就社會商品零售總額的實際增長率來看，今年1至2月達到10.8%，高於去年同期的10.4%，與前年同期的10.8%持平。因此，僅從今年1至2月零售增長率大幅回落就判斷今年消費增長弱可能有失偏頗。

更重要的是，中國經濟的質量從2013年開始正在逐步提升，比如當前就業情況依然良好。來自人力資源社會保障部的數據顯示，2014年1至2月，我國城鎮新增就業199萬人，較上年同期增加8萬人；同比增幅達4.2%，比上年提高了5.2個百分點。

政府收入、企業利潤情況也好於預期。1至2月全國財政收入24923億元，比去年同期增加2496億元，增長11.1%，其中，中央財政收入同比增長9.2%，地方財政收入同比增長12.9%。1至2月全國規模以上工業企業實現利潤總額7793.1億元，同比增長9.4%，其中，主營活動利潤7395.9億元，同比增長8.4%。

居民消費價格指數(CPI)持續保持温和，一季度比去年同期上漲2.3%。國資委[微博]研究中心研究員胡遲認為，當前物價温和變化的態勢已經基本確立，並可一直延續，完成今年政府目標基本可以預期。

“中國經濟已經和正在出現一些具有中長期意義的積極變化。”國務院發展研究中心副主任劉世錦對《經濟參考報》記者説，第一，經濟結構已經或正在發生轉折性變化。2012年，消費佔GDP的比重開始超過投資；2013年，第三產業比重首次超過第二產業；外貿出口增幅從常年保持在20%以上回落到5%至10%的增長區間。第二，率先回落的東部沿海地區逐步適應新環境，呈現增長走穩態勢。第三，在經濟增速回調過程中就業總體穩定，未出現大規模失業問題。第四，企業盈利水平對增長放緩的適應性增強，伴隨結構調整和升級，不同行業的企業正在逐步形成與7%左右的GDP增速的10%左右的工業增加值相適應的運營機制。第五，社會各方對增長階段轉換的共識增加，對未來經濟增長持有較為理性、符合實際情況的預期。

挑戰

調整壓力猶存

隨着經濟回暖跡象逐漸明顯，有機構預測二季度中國經濟將環比甚至同比回升。陸挺説，李克強總理2日主持召開的國務院常務會議宣佈了一系列新的穩增長措施。我們預計經濟季度環比增速會在第一季度見底於1.4%，然後在第二至第四季度回升至1.8%左右。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛提出，從歷史週期來看，中國的新開工投資項目一般在兩會之後也會出現顯著的上升，配合以目前較為寬鬆的貨幣政策，我們認為今年中國經濟最差的時期已經基本過去。中國銀行也預測，二季度中國GDP同比增長7.5%，比一季度略有回升。

但是也存在另一派觀點。安信證券首席經濟學家高善文[微博]説，儘管小部分經濟指標略有恢復，但二季度經濟增長仍面臨繼續調整的壓力。二季度經濟增長可能繼續下行，原因在於：保增長的空間非常有限；房地產和基建投資回落的壓力仍然沒有完全釋放；庫存調整和PPI下降對經濟的衝擊仍需要時間來吸收；全球製造業擴張近期出現了走弱勢頭。

出口不及預期是影響經濟回升的一個重要因素。波羅的海乾散貨指數(BDI)被認為是中國出口方面的先行指標之一。然而今年一季度，BDI均值僅為1371點，環比下降26.1%。截至4月11日，BDI已經連續14個工作日下跌，累計下降36.5%。另據張永鋒透露，由於需求恢復速度不及航商預期，多數航線運價承壓下行並帶動綜合指數下滑，3月中國出口集裝箱綜合運價指數平均值為1078.4點，環比下降6.4%；上海出口集裝箱運價指數平均值為958.3點，環比下降12.3%。

交通銀行首席經濟學家連平表示，當前國際市場不利因素在增多：部分新興國家出現資金外流和貨幣大幅貶值，導致經濟萎靡不振；烏克蘭地緣政治危機升級，俄羅斯經濟面臨巨大下行風險；歐元區經濟在復甦中出現疲軟現象，德國3月經濟景氣指數降至46.6，遠低於市場預期；日本從4月1日起提高消費税率，經濟增長預期放緩。受外部環境影響，中國二季度出口形勢不容樂觀。

實體經濟領域價格連續回落是另一個大問題。截至3月，PPI已經連續25個月負增長，何時轉正尚難預測。高善文説，3月中國PPI環比負增長仍在擴大，同時美國中間品PPI增長出現明顯的減速，可能暗示了全球製造業增長和價格回落。中國PPI環比回升可能最早要等到二季度末。

產能過剩問題被認為是PPI連降的主要原因。中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，中國現在面臨的最大問題就是生產過剩，中國目前已處在爆發生產過剩危機的前夜。中國能避免危機，但所剩的時間已經不多。