中石油打包千億管道資產 接盤者或為大型公司

5月12日晚，中國石油天然氣股份有限公司（601857，SH；以下簡稱中石油）一紙主動剝離管道業務的公告，將市場期待度極高的油氣領域改革再次推向高潮。

一方面，相比中石油此前兩次小規模開放管網領域的民資引入，此次重組成立的東部管道公司的100%股權都將轉讓，力度前所未有。

“這標誌着繼中石化今年宣佈向民資開放成品油銷售 “下游"混合所有制改革破冰之後，“中游"管網領域也正式步入油氣改革深水區。”一位資深業內人士對《每日經濟新聞》記者評價認為，這符合國家能源改革要求建立的 “管道獨立、多家經營、公平接入的競爭性管網”目標。

不過，據中石油2013年年報數據，2013年中石油天然氣和管道板塊實現約289億元經營利潤，但銷售進口氣虧損近419億元，説明其管道經營利潤相當可觀。這意味着這次改革對於中石油來説，某種程度上或存在“陣痛”。

對於接盤者，分析師認為，大型投資公司的可能性比較大。

中石油改革“陣痛”

“管道分離出去，中石油相當於做兩頭、缺中間，失去了協同效應，並且失去的是賺錢能力和前景都不錯的中游業務。”信息服務商安迅思分析認為，市場蛋糕重新切割以後，對中石油這樣上下游一體化的公司來説，等於失去了一大現金奶牛。

中石油方面表示，公司擬以西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關的資產及負債，以及管道建設項目經理部核算的與西氣東輸二線相關的資產及負債出資設立東部管道公司。在東部管道公司成立之後，公司擬轉讓所持東部管道公司100%的股權。

據畢馬威華振會計師事務所審計確認，2013年12月31日東部管道公司總資產816.7億元，總負債526.7億元，淨資產290萬元；北京中企華資產評估有限責任公司依據重置成本法評估，東部管道公司總資產916.3億元，總負債526.7億元，淨資產389.5億元。

隆眾資訊分析師王皓浩昨日（5月13日）對《每日經濟新聞》記者估算，上述東部管道公司運營的管道在中石油所有管道中佔比大概為17.3%。這意味着對於原本佔比全國管道80%左右的中石油來説，稀釋比例是比較高的。

安迅思同時指出，在中石油失去天然氣運輸這塊業務之後，其本身也將面臨資源如何送出去的問題，其中的成本也將由不得它去控制。這對中石油來説可能會“比較痛苦”。

不過，正如一枚硬幣有正反面，雖然剝離管道業務使中石油看似失去一個相對穩定的盈利板塊，但通過資產轉讓卻可以幫助中石油進一步回收投資成本。

記者梳理發現，2012年5月，全國社保基金、國聯基金、寶鋼集團各出資100億元，以總計300億元入股中石油西氣東輸三線項目。

2013年，中石油又聯合民營資本泰康資產以及國聯基金，以5∶3∶2的出資比例組建中石油管道聯合有限公司。其中泰康資產代表9家保險（放心保）行業出資者出資360億元，佔30%；國聯基金代表工行、農行、建行等出資者出資240億元，佔20%。

這意味着，通過上述兩項引資，中石油已經獲得總計900億元的資金。

而據中國石油新聞中心今年4月發佈的《西氣東輸（2002~2013）企業社會責任專題報告》數據，西氣東輸工程直接投資超過3000億元。若再加上這一次資產的100%轉讓，中石油西氣東輸工程將進一步回收投資，滿足上游勘探的資金需求，也一定程度減輕中石油已經高達45.77%（2013年末）的負債壓力。

管網獨立勢在必行？

據《中國證券報》報道，中石油相關人士透露，預計這次動作將在短時間內完成。

誰是最可能的接盤者？

在《每日經濟新聞》記者昨日採訪的多位業內人士看來，民資參與的態度當然會比較積極，特別是一些非常規天然氣企業。因為就投資回報而言，西一線建成3年後已經結束虧損，運行相對成熟，即使是2012年底剛剛投入運營的二線回報也被認為相對樂觀。據財新網報道，一位熟悉西氣東輸項目的投資人曾透露，總體説來，二線項目股本回報率應該會超過10%。

業內人士還認為，投資者的收益只與國家發改委規定的天然氣管輸費用掛鈎，隨着進口氣量和國內天然氣消費的大幅增長，管道輸送的收益也將逐年提升。

不過值得注意的是，就中石油前兩次資本引入來看，出資的公司以基金、銀行為主。

“中石油方面應該也不願意讓一些帶有同行色彩的資金進入吧，這樣也更方便於在它出售管道以後保持管道的"中立””。王皓浩昨日接受《每日經濟新聞》記者採訪時猜測説。

王皓浩特別指出，在我國天然氣價改的過程中，天然氣管網的獨立是重要的一個環節，從去年的《油氣管網設施公平開放監管辦法(徵求意見稿)》到“兩會”上的積極討論，都能看出這已經是勢在必行的事情，中石油這次放開東部管道公司全部股權，明顯可以看出是比以往下了更大決心的，這是我國天然氣價改邁出的重要一步，也是我國油氣管道獨立的一個標誌性開始，“所以這次接盤也許大型的投資公司的可能性比較大。”

根據中石油2013年年報，貢獻盈利最大的業務板塊—勘探與生產業務去年實現經營利潤1896.98億元，雖然中石油此前已明確，要將上游勘探開採及相關業務板塊向社會資本開放，但這部分目前仍沒有實質性推進，真正的“現金奶牛”仍然牢牢掌握在中石油自己手上。

從記者昨日採訪看來，雖然油氣改革已經逐步在“下游”、“中游”動刀，何時能真正觸及“上游”，時間尚不樂觀。

但為業界共識的是，中石油這次管道業務的破除壟斷、多重資本“混合”，未來上下游企業可以選擇不同的管道運營商，使得市場更加開放，同時運行效率也有望提高，對整個天然氣行業都將長期利好。