人民日報否定貨幣寬鬆：不會重演花錢買速度

面對經濟下行，市場呼籲放水貨幣刺激經濟的聲音又起，多家投行判斷央行將適時降低存款準備金率。國務院總理李克強日前則表示，面對下行壓力，我們堅持穩中求進，主動有為，統籌推動穩增長、促改革、調結構、惠民生，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策協同配合，做好政策儲備，適時適度預調微調。有關專家認為，中國高層一直堅持穩健的貨幣政策，以往通過寬鬆貨幣“花錢買經濟增速”的舊戲不會重新上演。

機構預測“降準”

經濟增速減緩，房地產價格出現下跌，實體經濟融資難，地方債務風險，產能過剩，外貿疲軟……當前中國經濟有很多問題亟須解決。民生證券的報告描述稱，中國經濟正處於增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期政策消化期三期疊加的關鍵時期，經濟從高速增長向中高速增長換擋已是必然。從供給端來看，人口紅利衰退，儲蓄率出現拐點，潛在增速下滑，勞動力比較優勢喪失。從需求端來看，內部人口結構拐點導致房地產引擎失速，外部全球化紅利衰退，全球經濟從失衡到再平衡，導致外需和外資引擎失速。

在很多人看來，經濟乏力時，需要較為寬鬆的貨幣政策進行刺激，降低存款準備金率是大概率事件。摩根大通中國經濟學家朱海斌預計2014年將會出現兩輪存款準備金率下調，各為50個基點，一次是在第三季度，另一次是在第四季度。

渣打銀行報告稱，降低存款準備金率的時機已經成熟，有必要較大範圍放鬆政策以穩增長。

“央行降準是當前對付硬着陸最好的宏觀政策”，瑞穗證券首席經濟學家沈建光在其微博上表示，李總理在赤峯市考察提到“經濟下行壓力不能掉以輕心，適時預調微調保持貨幣信貸合理增長”。早前國新辦形勢吹風會上，信息中心預測部主任祝寶良也認為適當降準也是一種辦法。沈建光認為，“降準並非大規模刺激，只是貨幣政策從過緊轉向中性的必然要求。”

穩健基調不會變

對於“降準”，也有專家和機構持謹慎態度。民生證券研究報告稱：“不可否認，如果按照傳統的凱恩斯主義宏觀調控模式來應對經濟下行，央行確實應當此時降低存款準備金率，通過總量寬鬆拉動總需求。但我們反覆提示，在‘新常態’的框架之下，政府的宏觀管理思路已經發生重大變化。未來走老路、搞總量刺激政策的概率不高。”

高層一再強調實行穩健的貨幣政策，業內人士分析，在此過程中，貨幣政策一方面保持定力、維持總量穩定，另一方面定向微調、促進結構優化，為經濟的轉型升級服務。預計未來貨幣政策既不會放鬆也不會收緊。

“貨幣政策不能大幅寬鬆，因為中國經濟潛在增速不斷下移，屬結構性趨勢，並非週期性產出缺口，盲目松銀根容易導致通貨膨脹，加大經濟結構調整的難度；貨幣政策也不宜收緊，因為經濟結構調整的過程中，傳統行業存在下行壓力，但新的經濟增長點尚未大規模形成，政策要高度關注這個時期經濟運行中的潛在風險，避免中國經濟出現‘硬着陸’。”民生證券報告説。

降準並非靈丹妙藥，央行有更多手段推動經濟增長。澳大利亞國民銀行首席經濟師歐思濂認為，如果只是採取數量化的寬鬆的貨幣政策，預計中國經濟還會出現風險。中國政府更可能採取一攬子計劃，而非單獨貨幣政策來保證經濟穩定增長，同時避免經濟大起大落。

創新比“錢”更重要

與一味追求經濟增長速度相比，挖掘中國經濟增長內生動力，激發創新活力，提高經濟增長質量在當前更為重要。李克強總理表示，持續下好中國經濟這盤棋，實現升級是方向，這需要不斷深化體制改革，激發全社會創新動力、創造潛力、創業活力。

民生證券報告指出，未來解決結構性問題必須更多地依靠“開渠引水”式供給管理，為經濟結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境，寓改革於宏觀調控之中，把貨幣政策與深化改革緊密結合起來。其核心不是通過簡單的大規模刺激政策，而是通過改善資本、勞動力、生產資料、制度和技術等生產要素的供給，激活經濟自身的造血功能，提升經濟的潛在增長率。

“過去三十餘年，中國經濟的快速發展主要依靠大規模的資本及人力投入，只有30%的經濟增長基於創新和生產力的提升。中國經濟如果要長期發展，必須加大創新在經濟發展中的作用。”麻省理工學院斯隆管理學院副院長黃亞生表示。

黃亞生建議，當前，提升中國科技創新能力的關鍵，在於改變以政府主導的創新模式，鼓勵民間的技術創新與創業。（羅蘭）