途牛網上市一月股價翻番 領漲中概股

途牛網CEO於敦德指出，旅遊產品更具時效性，因此比實體商品更需要唯品會模式的平台，來消化供應商因控位而造成的庫存壓力。

曾經不為人知的唯品會，憑藉着“尾品特賣”的模式，在競爭慘烈的電商紅海中率先實現盈利，並創下了中概股股價暴漲的神話，6月3日，唯品會股價收於163.44 美元，較兩年前IPO時6.5美元的發行價上漲了2400%。

而5月9日上市的途牛網，似乎正在複製唯品會股價暴漲的神話。6月3日 ，其股價收於17.19 美元，以此計算，上市不到一個月，股價較9美元的發行價已接近翻番，在2014年上市的中概股中，漲幅位列第一。

股價暴漲或源於尾貨概念

在業界人士看來，途牛之所以被市場追捧，與其新近推出的、類似唯品會的“特賣頻道”不無關係。對此，途牛網CEO於敦德接受《證券日報》採訪時表示：“截至目前，與其它OTA（在線旅遊商）相比，途牛是國內首家能做到特賣產品即時上線，也是首家擁有獨立特賣運營團隊的在線旅遊商。公司股價會受到多方面影響，但良好的運營模式一定是正面影響的基礎之一。”

與唯品會不同的是，途牛賣的“尾貨”是旅遊度假產品。在於敦德看來，旅遊產品的“尾貨”更適合限時特賣這種模式。“對於供應商來説，甩賣尾貨的目標就是止損。對於團期固定的產品，如果在臨近團期前賣不掉，那就是全損”，於敦德指出，“旅遊產品更具時效性，因此比實體商品更需要‘唯品會’模式的平台，來消化行業普遍存在的供應商因控位而造成的庫存壓力，使供應商能夠及時回籠資金”。

“顯然，對於旅遊產品供應商而言，因團期導致的庫存壓力，比實體商品更大，因此也更願意讓出大的折扣，而對那些對價格敏感但出遊時間較靈活的用户而言，這種‘撿便宜’的感覺也是非常爽的”，一位不願具名的分析人士對《證券日報》表示。

事實上，這種雙贏的模式剛剛上線就受到了認可。據於敦德透露，特賣頻道自推出以來，總上線產品數500條，總計賣出席位超過2500個。“特賣頻道提供的爆款、尾貨等產品，轉化率分別是其它旅遊產品平均轉化率的3-5倍”。 途牛網一季度財報顯示，一季度總營收為人民幣5.82億元，相比於去年同期的3.72億元，增幅超過56%，遠超其它OTA同行。而在業界人士看來，途牛網特賣頻道的推出，更為其後續發展增加了想象空間。

紅杉資本欲複製唯品會神話

5月份上市的途牛、聚美優品、京東商城等電商類中概股，背後都有紅杉資本的影子，而這三家電商各自也都有類似的特賣頻道，其中，紅杉持股比例最多的途牛、聚美優品，更是大張旗鼓的以“尾品”作為賣點。“相比於與唯品會有些同質的聚美優品，主打旅遊產品特賣的途牛網，概念更新穎，更具備成為唯品會第二，甚至超越唯品會的潛質”，上述分析人士指出。

需要指出的是，途牛股價大漲的背後，除了其尾品概念受到市場的認可外，紅杉資本的幕後推手作用也不可小覷。途牛網IPO時，身為老股東的紅杉資本就以發行價進行了增持。5月20日，途牛提交SEC的文件顯示，紅杉資本近期再次增持約333萬股途牛普通股，總計已持有途牛普通股約1766萬股，佔途牛總股本的12.5%。

可供對比的是，2012年唯品會上市之初，身為唯品會第一大股東的紅杉資本，不僅在IPO時沒有出售老股，反而在二級市場上大幅增持。最終，一度破發的唯品會創造出股價暴漲24倍的神話，紅杉資本則成為這個神話中的最大受益者。顯然，在途牛身上，紅杉資本意欲照方抓藥。此外，數據顯示，老虎基金也於近期購買了途牛360萬股普通股股票。“如果再加上360和攜程網在IPO時的入股，可以説，途牛獲得了財務投資者和戰略投資者的一致看好”。

途牛短期內不打算盈利

不過，途牛要想複製唯品會的神話，還有一個重要門檻需要邁，那就是“盈利”。但在於敦德看來，眼下第一位的還是市場份額。“在一個市場早期，想賺錢是可以賺到的，但要考慮清楚，是要賺大錢還是賺小錢。你可以選擇現在賺些小錢；也可以選擇現在虧損，將來賺更大的錢。所以，在平衡好這兩方面的關係前，關鍵是要判斷未來的市場空間。投資回報，不是以年為單位來計算，可能是以三年、五年甚至更長時間為單位來計算。所有創業公司都會碰到一個問題：什麼時候賺錢?什麼時候堅持虧損?當規模還不足夠大時，如果選擇賺錢，未必是最好的選擇。”

在盈利時間表上，創始人與投資方的意見統一相當重要。途牛網A輪投資方戈壁創投蔣濤認為：“線下旅行社有3000多億元的市場規模，2013年，途牛才撬動了30億元的市場，滲透率僅有1%。等途牛做到10%的市場份額時，盈利規模自然會增加很多。”（記者 賀駿）