四大打新錦囊妙計曝光 如何賣在高點
每經記者 李智
2014年的A股市場依舊冷清，正因為此，一句“炒股雖易，賺錢不易，且行且珍惜”的調侃，引發了絕大多數投資者內心的共鳴。而面對市場的持續低迷，IPO重啓自然是一個繞不開的話題，龐大的擬上市公司隊伍，儼然成為了A股市場的“心病”，每當傳來IPO開閘的消息，都能觸及股指最敏感的神經。
然而不容置疑的是，被很多投資者所厭惡的IPO，卻有着它最為“可愛”的一面。今年初，《每日經濟新聞》重磅推出的《打新寶典》，向投資者全面解析了先後發行的48只新股，每一隻都給幸運中籤的投資者帶來或多或少的收益。諸如眾信旅遊、易事特這樣的新股，更能在短短十多個交易日內，給中籤者帶來數倍的收益。毫無疑問，這樣的投資回報率，在A股市場上僅為新股所獨有。
在新一批新股即將到來之際，《打新寶典》重磅迴歸，傾情送出四大錦囊妙計，全力助您變身“打新達人”。
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錦囊一：“做市值”獲取打新資格/
既然要進行新股申購，那麼就必須要有參與的資格。根據今年初的規定，若投資者想要申購上證所發行的新股，發行日為T，則該投資者需要在T-2日收盤時持有上證所1萬元市值以上的股票，每1萬元市值可獲1000股新股申購權利。這一規定起初讓不少習慣於空倉打新的“職業打新者”非常頭疼，但隨後一些對應的“技巧”也應運而生：由於持有市值計算是在T-2日收盤這一時點，所以可採取T-2日收盤前買入，然後在T-1日開盤時賣出這一方法來獲取申購資格。然而這一“訣竅”不久之後就將失去效果，對於既希望打新又厭惡持股風險的投資者來説，如今打新“門票”的獲取似乎更加複雜。
根據上證所5月公佈的關於修改 《上海市場首次公開發行股票網上按市值申購實施辦法》的通知，投資者進行新股申購前持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算。而投資者相關證券賬户開户時間不足20個交易日的，按20個交易日計算日均持有市值，每一萬元市值對應1000股新股申購權利。深交所對打新市值的計算方式與上交所保持一致。
上述規定要求投資者在新股發行之前，需要連續持股。簡單地説，如果要申購6月18日發行的雪浪環境等三隻深市新股，那麼投資者截至16日算起，前20個交易日持有深市股票的平均市值，就將決定申購額度，每一萬元市值對應1000股新股。同樣，在當日滬市新股聯明股份也將發行，那麼投資者截至16日算起，前20個交易日持有滬市股票的平均市值，就將決定申購額度，每一萬元市值對應1000股。
但是也有業內人士提出一個新的“做市值”的辦法。一方面，由於是前20個交易日收盤之時的平均持有市值，那麼投資者持股也更靈活，可以根據對市場的判斷調節倉位比例，比如在前10個交易日持有股份，在後10個交易日不持股，同樣可具申購資格，只是額度可能有所下降而已。
另一方面，雖然持有市值的時間較此前明顯延長，但是交易所同樣是按照每個交易日收盤時投資者持有的市值計算。而在目前佣金費用普遍下降，有一定交易技巧的投資者，甚至在行情穩定的情況下，選擇一些尾盤走勢較好的個股，在多個交易日連續進行收盤買入、開盤賣出的操作，以獲取申購資格。當然，這一操作方式的難度較大，並不適合大多數普通投資者。
面對接踵而至的新股，相信絕大部分的投資者，還是會選擇穩定持有一定市值股票的辦法。然而一個擔憂也隨之產生，會不會出現持有股票下跌且中籤新股收益還不足以彌補，甚至根本就沒有中籤的情況？因此，持有股票的選擇就顯得尤為重要。從歷史數據來看，雖然很難準確判斷出那些個股會上漲，但是卻可以挖掘出哪些個股走勢更穩健。
《每日經濟新聞》記者對今年以來滬、深兩市新股的區間振幅進行了統計。首先從滬市來看，根據東方財富ichoice統計軟件統計，贛粵高速、國電電力和建設銀行無疑是A股最“穩”的三家公司，而武鋼股份、山東鋼鐵波動也較小。因此總體來看，以工商銀行、中國銀行、建設銀行為代表的金融股，以及以國電電力、長江電力為代表的電力股無疑是首選，這類大盤藍籌股的波動情況幾乎與上證指數一致，甚至還更小一些。而鋼鐵股雖然波動較小，但是整體業績並不理想，並不符合優質大盤藍籌股的標準。
而與滬市相比，深市股票的選擇難度就要大很多，今年上半年不僅找不到 振 幅 在10%以下的個股，連振幅在20%以下的都鳳毛麟角。因此，優選公司市值較大、業績向好，股價波動相對較小的標的，如TCL集團、平安銀行、格力電器、萬科A等個股。特別需要回避前期漲幅較大，又缺乏業績支撐的題材股。需要特別提示的是，此次市值配售規則調整後，滬、深市值依舊分別計算，比如説僅持有滬市新股，就沒有辦法進行深市新股申購。
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錦囊二：巧估新股中籤率/
在獲得了打新資格以後，投資者就正式進入了新股申購的程序。此時面臨的問題，就是怎樣才能提高中籤率，畢竟一切打新收益都必須以中籤為前提。選擇好中籤相對容易的新股，就是朝着贏利的方向邁出了重要的一步。
東興證券分析師姜力指出，從影響中籤率的因素來看，市盈率對中籤率的影響顯著為負，説明市盈率越低，中籤的概率越大。新股的價格對中籤率的影響並不顯著，但是呈現價格越高，中籤概率越大的情形。而超額認購倍數與中籤率顯著負相關，這是因為超額認購倍數越大，參與的人數越多，中籤概率自然就小（在新股發行公告中，會披露初步詢價機構報價的情況，以及總的申購數量，對比公司發行規模，可得出超額認購倍數）。
從行業來看，2014年中籤率比較高的行業有農林牧漁、有色金屬、食品飲料、紡織服裝、建築材料和交通運輸。《每日經濟新聞》記者注意到，這些行業均屬於傳統行業，中籤率最高的為陝西煤業的4.87%。
另外，從總體情況來看，滬市新股的中籤率普遍高於深市新股，原因是滬市新股往往發行規模較大。不過未來企業可自主選擇交易所上市，而非按照發行規模強行規定上市地後，這種情況可能會有所改變。
關於打新的技巧，一位資深打新者提出，就算是頂格申購某隻新股，也無法確保中籤。以首批發行的我武生物為例，申購上限為1萬股，即20個號，按照0.568%的網上中籤率估算，頂格申購的中籤率也僅為11.36%左右。而在記者與多位業內人士的交流中，他們都認為，打新貴在堅持，或許單次中籤機會不大，但是連續多次參與，成功率必然就大大上升。
除了以上因素以外，投資者手中的資金規模，也是影響中籤率的一大因素。最理想的情況是，投資者擁有足夠的股票市值，同時又有足夠的閒置資金用於新股申購。
值得一提的是，在首輪打新過程中，很多投資者誤以為賬户中的資金越多，中籤率也就越高。但實際的情況是，由於單個賬户申購上限的嚴格限制，絕大多數的時候賬户中資金都處於閒置狀態。那麼，單一賬户中究竟該保持多大規模的資金才適合打新呢？
《每日經濟新聞》記者統計數據顯示，今年以來有48只新股發行，因為有同一個交易日多隻新股同時發行的情況，實際申購時間分散在12個交易日中。而在這12個交易日中，單日頂格申購所需金額區間在22萬元至234萬元，其中有9個交易日在100萬元以下，4個交易日在50萬元以下。也就是説，在絕大多數情況下，大約有100萬元資金規模的賬户，就能夠滿足大多數情況下的頂格申購，過多的資金反而會造成閒置。
總 體 來説，對於資金規模較大的投資者，可以按照預期中籤率的高低，從低到高進行新股申購，保證總體的收益率；但是對於資金量較小的投資者，即使全力申購一隻新股，中籤難度也較大，不妨選擇一些有熱門題材，上市後預計漲幅較大的新股，達到以小博大的目的。
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錦囊三：四類新股具“炒相”/
持有的新股上市後連續暴漲，這是每個中籤者心中的願望。有部分投資者簡單認為，由於每個中籤號對應股份數為固定，那麼發行價格越高的新股，在同等漲幅之下，就能獲得更大的收益。然而實際情況並非那麼簡單，今年發行價最高的炬華科技（55.11元）首日漲幅不足19%，上市之後表現也是平平，反而是易事特、眾信旅遊等發行價格不太高的新股出現連續漲停，給中籤者帶來驚人的回報。
那麼，究竟哪些因素決定新股上市後具有連續上漲的潛力呢？綜合中金公司等機構觀點來看，漲幅較大的新股一般具有以下四項特徵：
發行價受到新規影響，高報價剔除率較高，發行價較行業平均折價較多。第三方研究機構在眾信旅遊上市前給予的合理價位建議是33~60元區間，但受老股限制最終價位定在23.15元，定價之時高報價剔除比例高達96%，其在上市後也迎來了連續11個漲停；
題材具有稀缺性、迎合市場熱點。比如具有教育信息化題材的全通教育，從事信息安全產品、安全服務的綠盟科技，可以説這些公司本身就迎合了資金的“喜好”。
申購前 “過熱過冷”。“過熱”指的是被投資者普遍看好，申購踴躍的標的；“過冷”指的是被券商和市場有所忽略，研究相對不足的標的，如主營紡織梳理器材研發、生產和銷售的金輪股份，其網上中籤率超過了2%，屬於較高的水平，但是其上市後卻連拉長陽，從7.18元/股的發行價暴漲至最高40元左右。
認購倍數高。這一數據反映了機構投資者對該新股的追捧程度，網下認購倍數越高，説明機構投資者參與越多，也看好公司上市後的表現。同樣，網上超額認購倍數越高的新股，其關注度及市場認可度也越高，上市後容易吸引二級市場資金的追捧，收益率往往較高。
值得特別指出的是，上市後表現可能不好的新股具有兩方面特徵。一是大盤股，大盤股受資金和市值的影響很難受到投機資金的青睞，如海天味業和陝西煤業的表現就相對弱於其他中小市值股票。二是傳統行業，如煤炭，公司所在行業限制了資金的想象空間。
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錦囊四：“動靜結合”爭取賣在高點/
一位資深市場人士指出，有時候股票的賣點比買點更為重要。對於中籤新股的投資者來説，這一觀點更加適用，賣點的選擇，將對最後的盈利結果產生巨大的影響。舉個簡單的例子，中籤眾信旅遊的投資者，如果在上市首日就賣出的話，每一箇中籤號（500股）獲利約5235元，但如果在92.9元/股的最高價賣出的話，獲利將達到3.4萬元左右。表面上看，新股上市股價波動似乎難以捉摸，但是綜合今年首批48只新股的情況來看，劇烈波動的股價背後，其實也有規律可循。
國金證券資本市場部人士認為，新股上市初期漲跌主要靠資金博弈，與公司基本面、定價高低關係並不是非常密切。一季度新股上漲有板塊估值修復的需要，但更主要的原因是資金的炒作。由於新股首日漲跌幅限制影響了市場調節價格的能力，一季度新股上市後最高價格普遍出現在10天之後，建議投資者可以適當延長持股時間。
這位人士特別指出，上市首日未漲停（或漲幅未達到上限）説明在二級市場上沒有獲得充足的資金流入，後期漲幅有限，可考慮尋機提前賣出。有觀點認為，流通市值越小的股票，上市後收益率可能越高。
上述國金證券人士認為，新股在二級市場上需要達到充分交易後，股價才能獲得最大程度的上漲，機構在選擇賣出點的時候應該參考新股上市後的累計換手率。因此，在賣點把握上，投資者可以跟蹤新股上市後市盈率水平以及累計換手率的變化情況。
從市盈率來講，在監管層的引導之下，新股發行價低於行業平均值，已經成為了絕大多數發行人和中介機構的普遍選擇，而對網下報價剔除率進行調節，就成為調節發行市盈率最直接的手段。從估值的角度來講，剔除率越高、發行價對應市盈率較行業平均折價越多，理論上就有更大的上漲空間。也正因為此，看似凌厲的漲勢，其背後實際是一個估值修復的過程，但是一旦靠近或者超過行業平均水平，就將面臨較大的壓力。
以易事特為例，公司18.40元/股的發行價對應的發行人2012年攤薄後市盈率為14.51倍，低於電氣機械及器材製造業最近一個月平均滾動市盈率26.64倍。但是公司股價漲至最高點之時，對應市盈率大概是43倍，已經明顯高於當日電氣機械及器材製造業21.68倍的平均市盈率。
另外，進入資金連續炒作階段之後，作為衡量資金流動的最直接指標，換手率以及成交量的參考價值也隨之顯現，特別是如眾信旅遊、易事特這類股票在連續“一字”漲停的情況下，突然出現單日換手率明顯放大，比如超過50%，並且伴隨着開板等情況，就可能預示着前期介入炒作的資金已經大舉出逃，或許預示着首輪漲勢的結束。
另一類情況是，如博騰股份、安碩信息、友邦吊頂、金貴銀業、鼎捷軟件等，雖然上市初期換手就非常活躍，但是股價依舊強勢上漲，這類股票走勢由強轉弱的關鍵點就在於，在經歷了一波上漲之後，換手率與成交量是否出現持續性的萎縮。
也有市場人士提出，對於龍虎榜單金額進行跟蹤尤為關鍵，前期介入炒作的資金是否獲利了結，是否有遊資席位“接力式”大額買入，都是值得關注的要點，如果出現股價上漲乏力，前期大量買入席位紛紛現身賣出榜，而買方前五名買入金額明顯偏小，就值得警惕了，畢竟一旦沒有新的資金介入，新股的炒作就基本畫上了句號。